Ассоциация финансового управления

ГЛАВА 5 СТРУКТУРА РЫНКА • 97

4. РЫНОЧНЫЕ ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ

На рынках используется множество систем для передачи, организации, представления и хранения информации об ордерах, котировках и сделках. Эти системы важны, поскольку они определяют, что и когда видят трейдеры. Мы кратко рассмотрим эти системы и рассмотрим, как новые коммуникационные технологии меняют рынки.

1. 
   Информация КоллекцияСистемы
   

Рынки предоставляют информацию о стоимости инструментов, транзакциях, о том, кто торговал, кто хочет торговать, а также об условиях, на которых они готовы торговать. Эта информация очень ценна. Трейдеры используют его, чтобы предсказать, куда будут двигаться цены и сколько будет стоить торговля. Кто имеет доступ к рыночной информации, когда они могут получить к ней доступ и в какой форме они могут получить к ней доступ, во многом влияют на то, кто будет торговать с прибылью, а кто будет платить высокие трансакционные издержки.
Большинство рынков собирают информацию из своих торговых систем. Они предоставляют некоторую информацию своим трейдерам, часть продают поставщикам данных, а большую часть откладывают для целей регулирования.
Продажа рыночных данных часто бывает очень прибыльной. На многих крупных биржах доходы от передачи данных составляют более 20 процентов от общих доходов бирж. Рынки с электронными торговыми системами могут легко собрать любую информацию о рынке, которую они хотят, поскольку вся информация уже находится в электронной форме. Напротив, рынки на площадях, телефонные рынки и другие рынки с ручным управлением должны создавать специальные системы для сбора информации. Поскольку информация ценна, а сбор вручную обходится довольно дорого, электронная
системы имеют сильное ценовое преимущество перед другими системами.
Многие биржевые биржи нанимают клерков, называемых рыночными репортерами, для наблюдения и составления отчетов о торговой деятельности. Репортеры вводят торговые цены в электронные системы данных. Они также могут сообщать котировки и размеры сделок. Правила биржевой торговли обычно требуют, чтобы трейдеры гарантировали, что репортеры рынка знают, что они делают. На крупных фьючерсных рынках репортеры сидят на трибунах над торговой ямой, чтобы видеть всех трейдеров. Некоторые репортеры могут стоять в толпе и жестами передавать информацию репортерам на трибуне. На многих рынках репортеры используют портативные беспроводные устройства для передачи информации.
Некоторые телефонные рынки и некоторые биржевые рынки требуют, чтобы трейдеры сообщали о своих сделках в свои электронные системы торговой отчетности. Трейдеры обычно должны отчитываться в течение фиксированного времени. Например, на фондовом рынке Nasdaq дилеры должны сообщать о сделках в течение 90 секунд, если они организуют сделки по телефону.
Многие внебиржевые дилерские рынки не имеют официальной организации. Поставщики рыночных данных часто пытаются получить рыночную информацию от дилеров на этих рынках. Либо дилеры предоставляют информацию за определенную плату, либо они предоставляют свою информацию при условии, что они могут получить доступ к информации, которую предоставляют другие дилеры. Такие механизмы появляются на некоторых рынках облигаций.
На дилерских рынках, где междилерские брокеры помогают дилерам организовывать сделки.
Между собой брокеры собирают много информации о рыночных условиях. Если дилеры возражают против того, как брокер распространяет эту информацию, они могут отказаться торговать через этого брокера.