Конспект лекций для студентов специальности Электроэнергетика Содержание лекция. Предмет и задачи курса Лекция. Основные и текущие активы предприятия
жүктеу/скачать 101,45 Kb.
|
| 10.5 Расчет эффективности инвестиций
При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого рассчитываются следующие показатели: чистая приведенная стоимость - NPV; индекс рентабельности инвестиций - PI; внутренняя норма доходности - IRR; дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPB. Международная практика оценки эффективности проектов базируется на концепции временной стоимости денег. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cashflow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта). Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей (современной стоимости). Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. Нормы дисконта могут устанавливаться инвестором, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал. Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле: , (35) где at - коэффициент дисконтирования; Е - норма дисконта; t – время расчета дисконтирования. Е – норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный гарантированный уровень доходности проекта и инвестиционный риск. Чистая приведенная стоимость (NPV) относится к группе методов дисконтирования денежных потоков. Пусть I0 – сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта, РV – современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта. Общая накопленная величина дисконтированных доходов рассчитывается по формуле: (36) где r – норма дисконта; п – число периодов реализации проекта; Рt - чистый поток платежей в периоде t. Текущая стоимость затрат (I0) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость проекта (NPV): (37) Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV> 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты Iо, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту г, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Если < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной и поэтому проект следует отвергнуть. Если NPV=0, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Индекс рентабельности (PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине инвестиционных затрат. (38) Очевидно, что если: РI> 1, то проект следует принять, РI< 1, то проект следует отвергнуть, РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Внутренняя норма доходности инвестиций (IRR) представляет собой ту норму дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам: IRR = Е, при котором NPV = 0. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Её значения находят исходя из следующего уравнения: (39) IRR определяется методом итерации (перебора) значений норм дисконта (большим, чем заданная Е) с тем, чтобы PV приблизительно сравнялось со значением I0 и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. жүктеу/скачать 101,45 Kb. Достарыңызбен бөлісу:
|