Международная Академия Бизнеса материалы VI международной студенческой научно-практической конференции «Молодые акулы бизнеса»

20
Таблица 2. Информация по расчету процентной маржи по средним банкам
Таблица 3. Информация по расчету процентной маржи по малым банкам
тыс.тенге
тыс.тенге
Данные КФН сайт - www.afn.kz
№ Наименование
Активы, 
приносящие 
доход
Расходы, связанные 
с выплатой 
вознаграждения
Чистый доход, 
связанный с 
получением 
вознаграждения
Процентная 
маржа
1
АО "Ситибанк Казахстан" 311 845 769
475 199
3 507 387
1,12%
2
АО "Нурбанк"
192 544 134
13 337 969
6 502 292
3,38%
3
АО "ТЕМIРБАНК"
176 872 689
15 362 873
10 108 547
5,72%
4
АО "Жилстройсбербанк 
Казахстана"
159 533 586
2 286 656
5 595 906
3,51%
5
ДБ АО "HSBC БАНК 
КАЗАХСТАН"
205 407 332
1 063 382
10 060 013
4,90%
6
АО ДБ "RBS (Kazakhstan)" 138 215 712
409 605
1 434 228
1,04%
7
АО "ДБ "АЛЬФА-БАНК"
83 832 817
2 398 441
3 458 364
4,13%
8
АО "Delta Bank"
62 130 966
3 064 452
5 338 629
8,59%
9
АО "ЭКСИМБАНК 
КАЗАХСТАН"
62 249 125
4 520 588
3 761 702
6,04%
10
АО "Казинвестбанк"
60 554 232
3 342 723
2 207 490
3,65%
 
Итого:
1 453 186 362
46 261 888
51 974 558
3,86%
№ Наименование
Активы, 
приносящие 
доход
Расходы, связанные 
с выплатой 
вознаграждения
Чистый доход, 
связанный с 
получением 
вознаграждения
Процентная 
маржа
1
ДО АО Банк ВТБ 
(Казахстан)
33 990 600
1 054 244
1 764 441
5,19%
2
АО ДБ "БАНК КИТАЯ В 
КАЗАХСТАНЕ"
63 372 377
61 891
606 747
0,96%
3
АО "Банк 
"Астана-финанс"
28 639 013
808 388
1 820 444
6,36%
4
АО "Хоум Кредит Банк"
23 760 139
766 568
9 405 018
39,58%
5
АО "Банк " RBK"
16 344 885
532 434
1 001 977
6,13%
По данной группе средняя процентная мар-
жа составляет 4,39%. Самым низким показате-
лем процентной маржи является показатель у 
БТА Банка, не только по группе, но и по всем 
данным  БВУ,  что  составляет  -1,02%.  АО  «БТА 
Банк»  входит  в  10-ку  крупнейших  банков,  из-
за реструктуризации и аналогичных факторов, 
у  банка  совокупные  активы  меньше  обяза-
тельств.    Наиболее  высокий  показатель  про-
центной  маржи  крупных  банков  у  АО  «KASPI 
BANK» 9,9%.
К  категории  средние  банки  относятся  10 
банков  с  объемами  активов  от  70  млрд.  тенге 
до 346,02 млрд. тенге и общий объем активов 
данной  группы  составляет  1,7  трлн.тенге  или 
13,5% от всех активов банков второго уровня. 
Активы, приносящие доход составляют 1,4 трлн.
тенге (таблица 2). Объем кредитного портфеля 
составил 0,98 трлн.тенге или 9,3% от кредитно-
го портфеля банков второго уровня. Категория 
«Средних банков» показала самый низкий ре-
зультат средней банковской маржи с показате-
лем 3,86%. 
Самый  высокий  показатель  в  данной  ка-
тегории у банка АО «Delta Bank»- 8,59%, а са-
мый минимальный показатель у банка АО»RBS 
(Kazakhstan)» 1,04%. При этом у данной катего-
рии объем сформированных провизий состав-
ляет 25,4% или 248,2 млрд.тенге.
К категории малых банков относятся 10 бан-
ков второго уровня с активами от 17 млрд. тен-
ге до 70 млрд.тенге. Активы, приносящие доход, 
составляют 248,5 млрд.тенге (таблица 3). 

21
Данные КФН сайт - www.afn.kz
Доля  данной  группы  в  банковском  секто-
ре  составляет  около  3%  или  383,9  млрд.  тен-
ге. Объем кредитного портфеля малых банков 
составляет  178,6  млрд.тенге  или  1,7%  от  всего 
банковского  рынка.  Объем  сформированных 
провизий 4,9% или 8,7 млрд.тенге. Малые банки 
являются более стабильными и быстро реаги-
рующими на рынке банковских услуг. Средняя 
банковская маржа по данной группе составляет 
8,39%. Самым большим показателем процент-
ной маржи  является 39,58% у АО «Хоум Кредит 
Банк».  Данный  показатель  самый  высокий  не 
только у данной категории, но и по всем бан-
кам второго уровня. При этом, доля этого бан-
ка в банковском секторе составляет 0, 35% или 
45,5 млрд.тенге. 
К категории мелких банков относятся 8 бан-
ков второго уровня с активами до 17 млрд. тен-
ге, общий объем активов составляет 74.6 млрд.
тенге или 0,58% от банковского рынка. Активы, 
приносящие доход, составляют всего 47.6 млрд.
тенге  (таблица  4).  Средняя  банковская  маржа 
по данной группе, которая составляет 6,1%. Эти 
банки занимаются выдачей кредитов на корот-
кий срок и небольшими суммами. Самая высо-
кая  процентная  маржа  из  данной  группы  со-
ставляет 13,94% у банка АО»Банк Kassa Nova»и 
у АО «Заман-Банк» - 11,11%. 
Анализируя  среднюю  процентную  маржу 
можно  определить,  что  в  банковском  секто-
ре лидируют малые банки 8,2%, вторыми идет 
группа  мелких  банков  6,1%,  а  затем    группа 
крупных банков с показателем 4,4%  и на по-
следнем месте группа средних банков с пока-
зателем 3,9%.
Учитывая,  среднюю  процентную  маржу 
можно отметить, что у малых и мелких банков 
значительно  быстрее  осуществляется  внедре-
ние новых банковских продуктов и услуг, кото-
рые позволяют получать высокие процентные 
доходы.  При  этом,  значительная  часть  инно-
ваций  в  банковском  секторе  осуществляется 
Таблица 4. Информация по расчету процентной маржи по мелким банкам
тыс.тенге
Данные КФН сайт - www.afn.kz
№ Наименование
Активы, 
приносящие 
доход
Расходы, связанные 
с выплатой 
вознаграждения
Чистый доход, 
связанный с 
получением 
вознаграждения
Процентная 
маржа
1
АО "ДБ "КЗИ БАНК"
10 917 139
1 714
568 222
5,20%
2
АО "Банк Kassa Nova"
9 274 224
164 068
1 293 054
13,94%
3
АО "ДБ "PNB" - Казахстан" 6 448 308
70 289
111 976
1,74%
4
АО "Исламский Банк  
"Al Hilal"
8 430 631
215
180 003
2,14%
5
АО "Сеним-Банк"
4 543 487
254 329
245 227
5,40%
6
АО ДБ "НБ Пакистана"  
в Казахстане
3 518 033
17 786
324 627
9,23%
7
АО "Заман-Банк"
4 510 658
668
501 200
11,11%
Итого:
47 642 480
509 069
3 224 309
6,09%
№ Наименование
Активы, 
приносящие 
доход
Расходы, связанные 
с выплатой 
вознаграждения
Чистый доход, 
связанный с 
получением 
вознаграждения
Процентная 
маржа
6
АО "МЕТРОКОМБАНК"
21 324 157
508 816
1 032 788
4,84%
7
АО "ТПБ Китая в 
г.Алматы"
20 657 220
45 793
286 191
1,39%
8
АО "AsiaCredit Bank 
(АзияКредитБанк)"
14 403 471
193 814
1 242 981
8,63%
9
АО "Шинхан Банк 
Казахстан"
12 452 236
76 371
619 866
4,98%
10
АО "Банк Позитив 
Казахстан"
13 565 034
55 448
497 713
3,67%
 
Итого:
248 509 132
4 103 732
18 278 201
8,17%

22
в  крупных  и  средних  банках,  однако,  высокие 
расходы  на  разработку  банковских  кредитных 
продуктов и узкая специализация в этих финан-
совых институтах не позволяет получать высо-
кий уровень процентной маржи. Вместе с этим, 
в структуре процентной ставки по выдаваемым 
кредитам  роль  процентной  маржи  играет  су-
щественную роль, потому что,  если оптималь-
ный  уровень  процентной  маржи  будет  в  раз-
мере  5%,  а  стоимость  привлечения  около  5%, 
с минимальным кредитным риском, то уровень 
стоимости  кредитных  ресурсов  предоставля-
емых составит 14%, что является достаточным 
для реализации проектов.
В  результате  можно  сказать,  что  влияние 
инноваций  или  нововведений  на  кредитном 
рынке  будет  существенно  влиять  на  уровень 
процентной маржи, и в конечном итоге будет 
способствовать  снижению  уровня  стоимость 
кредитных ресурсов.  
Источники:
1.  www.afn.kz

23
Ғылыми жетекшісі: 
Байдаулетова Г.О. , аға оқытушысы
Әлемдік  тәжірибеде  кеңінен  қолданылатын 
қаржы  саласының  термині  IPO  (Initial  Public 
Offering)  қор  нарығындағы  акцияларды  жұрт-
шылыққа бастапқы орналастыру деген ұғымды 
білдіреді. Бұл жерде «бастапқы» деген сөз ком-
паниялар өздерінің акцияларын көпшілікке ал-
ғашқы рет ұсынуын білдіреді. Сондай-ақ, мем-
лекетке  тиесілі  акциялар  пакетінің  бір  бөлігін 
орналастыру қор нарығын дамытуға зор үлесін 
тигізеді.
«Халықтық IPO» дегеніміз – мемлекеттік ком-
паниялардың  бағалы  қағаздарын  халыққа  са-
туын түсіндіретін әлемдік тәжірибе. Оның басты 
ерекшелігі басқа инвесторларға қарағанда жеке 
тұлғаларға акцияларға жазылу мүмкіндігінің ер-
терек ашылуында.
2011  жылы  елімізде  тәуелсіздігіміздің 
жиырма  жылдығы  атап  өтілді.  Осы  жиырма 
жыл ішіндегі еліміздің басты басымдығы халық-
тың  әлеуметтік  және  экономикалық  әл-ауқаты  
болып табылады.
Біздің  елімізде  мемлекеттік  компаниялар-
дың  акцияларын  тек  Қазақстан  Республика-
сының  азаматтары  мен  қазақстандықтардың 
құқығына  өкілдік  ететін  зейнетақы  қорлары 
ғана  сатып  ала  алады.  «Халықтық  IPO»  бағ-
дарламасы  қалың  жұртшылық  үшін  отандық 
кандидат  компаниялардың  акцияларын  сатып 
алу  мүмкіндігін  қамтамасыз  етуге  бағытталған, 
яғни  Қазақстан  Республикасының  азаматтары-
ның мүдделерінде әзірленген. Акцияларды са-
тып ала отырып, азаматтар олардың иелерінің 
біріне  айналады  және  елдің  экономикасының 
өсуіне өз үлесін қосады.
Біздің ойымызша, бұл бағдарламаны жүзеге 
асырудың  халық  үшін  маңызды  тұсы  -  халық-
тың қаржылық сауаттылығын арттыру және ха-
лықтың  жинақтарын  капитал  нарығына  тарту 
мүмкіндігі.
Сонымен  қатар  мынаны  айта  кеткен  жөн: 
«Халықтық IPO» бағдарламасының басты мақ-
саты  –  компания  бизнесін  дамытуына  қаржы 
тарту,  компания  құнын  жоғарылату.  Яғни,  бұл 
үрдіс – жекешелендіру емес, акцияларды сату-
дан  түскен  қаражат  компанияда  қалады  және 
олар мемлекеттік бюджетке аударылмайды.
«Халықтық IPO» бағдарламасын жүзеге асы-
рудың  мемлекет  үшін  пайдасын  қарастыратын 
болсам, мыналарды көрсетуге болады:
 ▪  бос  жатқан  ақша  қаражаттарын  елдің 
экономикасының дамуына 
 ▪ жұмыс  істеуіне  итермелеу,  яғни  бағалы 
қағаздар нарығы арқылы;
 ▪  банк  депозиттері  және  жылжымайтын 
мүлік сияқты дамыған 
 ▪ секторлардан  инвестициялардың  бір 
бөлігін қайта үлестіру;
 ▪  жинақтаушы зейнетақы қорына жоғарғы 
санатты эмитенттерді 
 ▪ ұсыну[1].
Ал  енді  «Халықтық  IPO»  бағдарламасының 
оң және теріс тұстарын атап өтетін болсам, бұл 
бағдарламаның әлемдік тәжірибеде  сәтті және 
сәтсіз мысалдары да аз емес.
Соның  ішінде  сәтті  аяқталған  елдердің  қа-
тарына  Малайзияны  жатқызуға  болады.  Ма-
лайзияда 1970-1980 жылдары жаппай жекеше-
лендіру  жүргізудің  нәтижесінде  қор  нарығына 
елдің  8  миллионнан  астам  адамы  тартылды. 
Мемлекеттік 
компаниялардың 
акциялары 
қазіргі  таңда  да  жоғарғы  сұранысқа  ие  және 
елдің  қор  нарығын  дамытудың  басты  құралы 
болып отыр.
Германия елінде алғаш рет  «Халықтық IPO» 
бағдарламасы  1930-жылдары  іске  қосылды. 
Сол уақыттарда ірі неміс компанияларының ак-
циялары сатылды және де бірнеше жыл ішінде 
бұл жағдай экономиканың кенет алға өрлеуіне 
зор ықпал етті.
Дегенмен де әлемдік тәжірибеде сәтсіз аяқ-
талған  мысалдар  да  аз  емес.  Мысалы,  1996 
жылы  байланыс  саласындағы  неміс  мемле-
кеттік  монополист  компаниясының  акцияла-
рын  сатуын  айтуға  болады.  Бастапқы  орна-
ластыру  бойынша  3  миллион  неміс  қатысса, 
бүгінгі  күні  компанияға  15  мың  акционерлер 
тиесілі болып табылады және де олардың көбі 
– жеке тұлғалар. Компания тіркелген байланыс 
абоненттерінің  көптеген  бөлігінен  айырылып 
қалды, «Халықтық IPO» бағдарламасынан кейін 
10  жылдан  соң  акциясының  құны  18  пайызға 
төмендеп кетті.
Ресейлік  ірі  компаниялар  Роснефть,  Сбер-
банк және ВТБ да 2006 жылдан бастап халыққа 
арнап өз акцияларын ауқымды жарнама науқа-
нын  пайдалану  арқылы  қор  биржасында  бел-
сенді орналастыра бастады. Алайда орналасты-
рудан  соң  біраз  уақыт  өткеннен  кейін  барлық 
акцияларының  құны  түсіп  кетті,  сондықтан  да 
көбі  инвестициялардың  нәтижесінен  түңіліп 
қалды.
Қазақстандағы «Халықтық IPO-ның»  
перспективалары: оң және теріс жақтары
Жолдыбаева Э.Р.
АЭСА-ның 4курс студенті

24
Бұл жердегі басты кемшілік ақпараттың жоқ-
тығынан болып отыр. Яғни, Ресейде акцияларды 
сатқан кезде сатып алу бағасы мен сату бағасы-
ның  айырмашылығынан  түсетін  табыс  салығы 
төленетіні жөнінде «халықтық» акционерлердің 
көпшілігі ештеңе білмеген. Осылайша, Ресейде 
IPO-ның  «халықтық  мәртебесі»  акцияларды 
жоғарғы бағамен сату үшін кәсіби емес инвес-
торларды тарту құралы ретінде пайдаланылды 
деген қорытынды шығаруға болады.
Ал  қазақстандық  тәжірибе  жөнінде  айта-
тын  болсам,  2006  жылы  «ҚазМұнайГаз»  Бар-
лау  Өндіру»  АҚ  Лондон  қор  биржасында  IPO 
өткізді.  Нәтижесінде  2  млрд.  АҚШ  доллары 
тартылды. Бұл мысал жалпы қазақстандық қор 
нарығына шығуды жоспарлайтын қазақстандық 
компаниялар үшін үлгі болып табылады.
«ҚазМұнайГаз» Барлау Өндіру» АҚ жүргізген 
IPO-ның басты жағымды сәттері:
 ▪  миноритарлық  акционерлерді  қорғау 
үшін халықаралық 
 ▪ стандарттарға сай корпоративті басқару-
дың жүйесі енгізілді, яғни тәуелсіз дирек-
торлар институты;
 ▪  IPO-дан бастап 2011 жылға дейін мұнай-
дың өндірілуі 9,5 млн 
 ▪ тоннасынан 30 пайызға ұлғайды;
 ▪  дивиденд  ретінде  1,7  млрд.  АҚШ  долла-
рынан астам қаражат 
 ▪ төленді;
 ▪  таза табыстағы дивидендтер үлесі 30 па-
йыздан 44 пайызға өсті;
 ▪  мемлекетке 6 млрд. АҚШ долларынан ас-
там салық және алым 
 ▪ ретінде ақша төленді.
 ▪ Бүгінгі  таңда  «ҚазМұнайГаз»  Барлау 
Өндіру» АҚ-ның баға келісуі IPO кезіндегі 
бағалар деңгейінде саудаласады.
 ▪ Қорыта 
айтқанда, 
бағдарламаның 
сәтсіздіктерінің  салдарын  зерттеп,  тәуе-
келдерді  азайту  үшін  мына  шараларды 
көрсетуге болады:
 ▪  акцияларды  бір-бірден  емес,  сериялар-
мен орналастыру 
 ▪ дұрыстығы,  бұл  акцияларды  сатып  алуға 
халық тарапынан қызығушылықты артты-
руға мүмкіндік береді;
 ▪  орналастыру  бағаларын  арттырмау,  бұл 
инвесторлар үшін өте 
 ▪ маңызды, әсіресе бірінші жылы;
 ▪  лайықты, сенімді компанияларды таңдау, 
яғни акция бағалары 
 ▪ дүниежүзілік экономика нашарлаған жағ-
дайда елеулі тәуекелге ұшырамайтындай 
тұрақты компанияларды таңдау.
Ал «халықтық» инвестор үшін басты қауіп – 
бұл  акция  бағасының  айтарлықтай  төмендеуі. 
Бұл  жағдайдан  ешкім  сақтандырылмаған.  Ак-
цияларды сатып алған бағаға қарағанда төмен 
бағамен  сатқан  кезде  инвестор  таза  шығынға 
ұшырайды.  Акция  бағаларының  өзгеруі  ком-
пания  қызметіндегі  ешбір  проблемаға  қатысы 
жоқ, қысқа мерзімді болуы мүмкін. Бұл жағдай-
ларда мамандар бағаның қысқа құбылмалылы-
ғын күте тұруына кеңес береді. Ал компанияда 
ұзақ  мерзімді  перспективада  оның  қызметіне 
кері  әсерін  тигізетін  нақты  қиындықтар  пайда 
болған кезде, акцияларды төмен бағамен сатып 
жіберген  дұрыс.  Бұл  аса  салмақты  шығындар-
дан құтылуға мүмкіндік береді[2].
Бағдарламаны  іске  асыру  нәтижесінде  мы-
надай негізгі түйінді көрсеткіштерге қол жеткізу 
көзделеді:  Қазақстан  Республикасының  жеке 
тұлғаларынан кемінде 160 000 адамды бағдар-
ламаға  қатысуға  тарту;  қор  биржасы  нарығы-
ның    көлемін  2011  жылғы  орташа  көрсеткіш-
тен 2015 жылға қарай кемінде 15-20%-ға өсіру; 
2015  жылға  дейін  акцияларды  орналастыру 
шеңберінде 500 млн. АҚШ долларын тарту.
Қорыта  келе  айтатынымыз,  бұл  бағдарла-
ма дан  алдағы  уақытта  күтетініміз  көп,  себебі 
ең  бастысы  «Халықтық  IPO-ның»  арқасында 
еліміздің бағалы қағаздар нарығы арқылы эко-
номикалық  өрлеуі  қамтамасыз  етіледі.  Сон-
дай-ақ  жастардың,  жалпы  Қазақстан  Респуб-
ликасы  халқының  қаржылық  сауаттылығының 
деңгейінің артуына да зор ықпал етеді деп се-
немін.
Деректер:
1.  «Самұрық-Қазына»  ұлттық  әлуақат  қоры»  АҚ–ның  еншілес  және  тәуелді  ұйымдары 
акцияларының  пакеттерін  бағалы  қағаздар  нарығынашы  ғарубағдарламасы.  ҚР  үкіметінің 
2011 жылғы 8 қыркуйектегі № 1017 қаулысы.
2.  www.parlam.kz 

25
Научный руководитель:
Шалбаева Ш.Е., к.э.н., доцент МАБ
Жолмурзаева А.К., Тулебаев А.А.
МАБ, «Менеджмент», 4 курс, г. Алматы
Американский  экономист  О.Уильямсон 
предложил  теорию  о  трех  уровнях  эгоисти-
ческого  поведения  индивида.  Самый  слабый 
уровень  эгоистического  поведения  занимает 
– «послушание», далее на среднем уровне на-
ходится – «следование личностным интересам 
в условиях определенности», а наиболее силь-
ной  формой  является  –  «оппортунизм».  Оп-
портунизм  позволяет  индивиду  реализовать 
собственные эгоистические интересы, которые 
не  всегда  ограничиваются  рамками  морали  и 
могут  повлиять  на  интересы  другой  личности 
[1].
Оппортунизм  проявляется  в  «получении 
выгод» от других людей или в использовании 
чужих  слабостей  в  своих  собственных  целях. 
Это огромный источник вреда, в случаях, ког-
да интересы индивидов не совпадают или на-
правлены на конфликт.
По  мере  роста  и  развития  компании  по-
является  необходимость  в  применении  более 
сложной  структуры  управления.  На  опреде-
ленном  этапе  это  приводит  к  необходимости 
передачи функции управления – группе наем-
ных руководителей высшего уровня иерархии. 
Вследствие  чего,  образуются  две  группы  лиц: 
собственников и наемных руководителей.
Данные  взаимоотношения  этих  групп  лиц, 
были  описаны  в  работе  А.  Берли  и  Г.  Минза 
«Современная  корпорация  и  частная  соб-
ственность».  Авторы  подробно  изучили  про-
блему  отдаления  собственника  от  контроля 
над корпорацией, и переход последнего к ме-
неджерам [2].
Топ-менеджмент должен осуществлять свои 
полномочия,  руководствуясь  в  первую  оче-
редь интересами собственников, т. е. максими-
зировать их доход. Однако практика не всегда 
соответствует действительности.
Одной  из  проблем  системы  управления  в 
современной организации является – оппорту-
нистическое  поведение  менеджеров.  Оппор-
тунизм  менеджеров  проявляется  тогда,  когда 
их  личные  интересы  и  интересы  собственни-
ков перестают совпадать. В то время как акци-
онеры  заинтересованы в получении дохода от 
инвестированного  ими  капитала  в  компанию, 
основной целью деятельности менеджеров яв-
ляется личная выгода.
Одним  из  проявлений  оппортунизма  ме-
неджеров в организации является диссонанс в 
информации. В то время как наемные менед-
жеры располагают более достоверными и объ-
ективными данными и используют это в своих 
личных  целях,  собственники  получают  от  них 
искаженную  информацию,  не  отвечающую 
действительным положениям дел. 
  Следующая  причина  возникновения  оп-
портунизма  менеджеров,  в  случаях  с  акцио-
нерными обществами, заключается в «распы-
лении»  акционерного  капитала.  Менеджеры, 
вопреки  воле  акционеров  начинают  исполь-
зовать компанию, как инструмент собственно-
го обогащения, виду отсутствия контроля вла-
дельцами небольших пакетов акций.
Наиболее  распространенные  формы  оп-
портунистского  поведения  менеджеров  про-
является  в  воровстве,  сокрытии  информации, 
заключении фиктивных сделок, создание кон-
трактных  «дыр»,  преувеличении  партнером 
потребностей,  нарушении  неформальных  до-
говоренностей между компаниями, использо-
вании в своих интересах непредвиденных со-
бытий,    передаче  инсайдерской  информации 
прямым  конкурентам,  нанесении  вреда  репу-
тации  фирме,  применение  других  махинаций 
и создании предпосылок к банкротству компа-
нии. Все это прямым образом влияет на функ-
ционирование организации.
Так,  например,  одним  из  самых  крупных 
скандалов  XXI  века  стало  дело  «Энрон».  Кор-
порация появилась на свет в 1985 году путем 
слияния  двух  газовых  компаний  Небраски  и 
Техаса.  «Энрон»  первая  владелица  сети  га-
зопроводов,  раскинувшейся  во  всем  штатам 
США. Корпорация вышла на рынок ценных бу-
маг, что позволило ей иметь пространство для 
финансовых  маневров.  В  90-е  годы  компания 
стала  крупнейшим  трейдером  на  рынке  элек-
троэнергетики, а в 2001 году заняла 7-е место в 
рейтинге «Fortune 500». 
Для  сокрытия  истинного  положения  дел, 
руководством компании было создано тысячи 
юридических  лиц,  преимущественно  офшо-
ров.  Все  офшорные  компании  были  созданы 
законно,  подавали  соответствующие  отчеты  в 
государственные  службы,  более  того,  все  это 
обилие мелких партнеров было одобрено со-

жүктеу/скачать 4,22 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: