Қазақстан Республикасының

144
УДК 338.47
Н.А. СЫДЫкОВ. 
Казахский национальный технический
университет им. К И. Сатпаева,
докторант PhD
АНАЛИЗ ИНВЕСТИцИОННОй  АкТИВНОСТИ 
В  РЕСПУБЛИкЕ  кАЗАХСТАН
В статье приводятся результаты анализа инновационной активности в Республике Казахстан за период
1999–2013 гг. Акцентировано внимание на направлениях инвестиционной деятельности и источниках фи-
нансирования инвестиций в основной капитал в посткризисный период 2009–2013 гг. Выявленные на со-
держательном уровне факторы, влияющие на инвестиции, были проанализированы в условиях РК на основе
экономико-статистического и эконометрического анализа, который показал, что существует наибольшая за-
висимость объема инвестиций от ВПП. Причем инвестиции сегодня закладываются ВВП предшествующего
периода, а благосостояние в текущем периоде является в значительной мере результатом вчерашних инвести-
ций. Негативное влияние на объем инвестиций оказывает рост налогов и процентов по кредитованию юриди-
ческих лиц. Темп прироста объема инвестиций в последние пять лет установился на уровне 7–10%, т.е. почти
на  уровне  инфляции.  Сократилась  доля  иностранных  инвестиций,  зато  возросла  доля  финансирования  за
счет собственных средств и несколько увеличилась за последние годы доля заемных источников инвестиций.
В структуре инвестиций по-прежнему преобладает горнодобывающая отрасль. Ограничивающим фактором
развития инвестиционной активности является отсутствие организованного финансового рынка.
Ключевые слова: экономика, инвестиции, основной капитал, анализ, ВВП, национальный доход, ставка
процентов по займам, налоги, инфляция, импорт, экспорт, темп прироста, корреляция, регрессия.
Одним  из  фундаментальных  показателей  состояния  национальной  экономики  является
уровень инвестиционной активности в государстве. Не случайно президент РК Н.А. Назарбаев
в своем обращении к народу Казахстана от 17 января 2014 г. в качестве одной из главных задач
роста  экономики  указал  на  необходимость  «увеличения  объема  инвестиций  с  нынешних  18
процентов до 30 процентов от всего объема ВВП» [1].
Инвестиционная  активность  в  экономических  исследованиях  характеризуется  как  абсо-
лютным показателем – объемом инвестиций в основной капитал, так и относительным – тем-
пом роста инвестиций или долей валовых инвестиций в основной капитал от ВВП [2].
На рисунке 1 по основной оси «у» (слева) представлена динамика инвестиций в основной
капитал в миллиардах тенге за 15 лет (1999–2013 гг.), по вспомогательной оси «у» (справа) –
темпы роста за этот же период в процентах.
Рисунок 1 – Динамика объемов и темпов роста инвестиций
Примечание – Построено по данным Агентства РК по статистике [3].
y = 426,2x - 432,6
R² = 0,983
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
180,0
-1000,00
0,00
1000,00
2000,00
3000,00
4000,00
5000,00
6000,00
7000,00
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
инвестиции,  млрд. т
Темп роста в %
Линейная (инвестиции,   млрд. т)

145
Как следует из рисунка, коэффициент детерминации (R2)для линии тренда равен 0,98, что
свидетельствует о наличии линейной тенденции изменения объемов инвестиций, особенно за
последние четыре года. Динамика темпа роста показывает, что до кризисного периода повы-
шение темпа роста сменялось снижением, затем шло повышение, хотя уровень предыдущего
пикак не достигался. Кризис 2007–2008 гг. привел к снижению темпа роста инвестиций в 2008–
2009 гг., незначительное повышение темпа роста происходит в 2010 г., и этот уровень почти не
меняется в последующие три года (107%–110%).
Рассмотрим изменения структуры источников финансирования инвестиций за последние
пять лет (рисунок 2).
Рисунок 2 – Динамика инвестиций по источникам финансирования  
(млрд тенге)
Примечание – Построено по данным Агентства РК по статистике [3].
Как видно из рисунка 2, в 2009 г. преобладали прямые иностранные инвестиции (37%), не-
много меньше доля инвестиций из источника собственных средств. В последующие годы про-
изошло значительное снижение иностранных инвестиций. В 2013 г. их доля в структуре источ-
ников финансирования составила всего 11,4%, в то время как инвестиции за счет собственных
средств возросли и достигли в структуре источников 51,5%.
Объемы инвестиций, финансируемые из республиканского и местного бюджета в течение
рассматриваемого периода, изменялись незначительно. Инвестиции, финансируемые за счет
заем ных  средств,  колебались  в  интервале  500–600  млрд  тенге  и  заметно  возросли  только  в
2013 г. (в 1,7 раза по сравнению с 2012 г.).
В целях привлечения иностранных инвестиций в июне 2014 г. состоялось XXVII пленарное
заседание Совета иностранных инвесторов при президенте РК, на котором был подписан Закон
«О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казах-
стан по вопросам совершенствования инвестиционного климата» [4].
Согласно  Закону  для  защиты  прав  и  интересов  инвесторов  законодательно  внедряется
институт «инвестиционного омбудсмена». Гарантируются меры государственной поддержки
инвесторам в рамках заключаемых контрактов, в частности, освобождение от уплаты КПН и
земельного налога на 10 лет, от уплаты налога на имущество на 8 лет, компенсация до 30%
капитальных затрат инвестора со стороны государства после ввода объекта в эксплуатацию.
Кроме того, предусматривается пересмотр механизма и условий, заключаемых с инвестора-
ми инвестиционных контрактов, расширение инвестиционных преференций, а также меры по
улучшению инвестиционного климата. Инвесторы по заключаемым контрактам имеют право
по найму иностранной рабочей силы на весь период строительства инвестиционного проекта и
один год после ввода объекта в эксплуатацию вне квоты и без разрешений [4]. Принятые меры
712,4
834,7
812,6
868,2
757,1
154,9
180,5
239,5
269,8
257,7
1491,4
1896,0
2281,2
2900,8
3117,0
1697,5
1240,9
1078,9
761,8
688,7
529,0
501,5
598,1
672,7
1232,4
0,0
500,0
1000,0
1500,0
2000,0
2500,0
3000,0
3500,0
2008,5
2009
2009,5
2010
2010,5
2011
2011,5
2012
2012,5
2013
2013,5
республиканский бюджет
местный бюджет
собственные средства
иностранные инвестиции
заемные средства

146
должны способствовать улучшению общего инвестиционного климата в РК, что положительно
скажется на факторе «ожидание предпринимателей». Этот фактор является одним из значимых
качественных факторов, влияющих на уровень инвестиций. Если предприниматели считают,
что экономика страны находится в застое, инвестиционный климат неблагоприятный, то они
не будут вкладывать инвестиции в этот регион. В противоположной ситуации, если инвесторы
видят законодательную поддержку со стороны государства и ожидают в недалеком будущем
подъема деловой активности, то они примут участие в инвестиционных проектах.
Анализ инвестиций по направлениям инвестиционной активности, за 2009–2013 гг. пока-
зал, что инвестиционные вложения в промышленность в три, два раза превосходят вложения
в сельское хозяйство [3]. Из отраслей промышленности приоритет имеет горнодобывающая.
На протяжении всего периода вложения в добывающую отрасль в 1,5–2 раза больше, чем в об-
рабатывающую промышленность, включая инвестиции в производство электроэнергии и водо-
снабжение (рисунок 3).
 
Рисунок 3 – Динамика инвестиций по направлениям инвестиций (млрд тенге)
 
Примечание – Построено по данным Агентства РК по статистике [3].
Из сопоставления групп на рисунке 3 следует, что динамика вложения инвестиций чисто
по сельскому хозяйству за исследуемый период положительна, особенно заметно увеличение
в 2011–2012 гг. соответственно на 30% и 22%. Темп вложения инвестиций в обрабатывающую
отрасль в течение периода, наоборот, снизился с 23% в 2010 г. до –2% в 2013 г.
С точки зрения неоклассической экономической теории, объем инвестиций зависит от рас-
пределения валового национального дохода (ВНД), который распределяется между расходами
на конечное потребление и сбережением (накоплением) [5, с. 332]. Чем выше доля, направляе-
мая на накопления, тем больше возможность увеличить объем инвестиций. Распределение ВНД
на потребление и накопление, по данным Агентства РК по статистике, за 2012 г. соответственно
составляет 67% и 33% [6].
Объем сбережений напрямую связан с ростом доходов населения. Рейтинг стран мира по
показателю национального дохода на душу населения ежегодно рассчитывается Всемирным
банком (ВБ). Согласно данному рейтингу в списке из 193 стран Казахстан занимает 69-ю пози-
цию с размером ВНД на душу населения в 9730 долларов США в текущих ценах (без поправок
на инфляцию). Рейтинг составлен по данным за 2012 г.
Таким образом, по классификации Всемирного банка Казахстан входит в группу стран со
средним уровнем дохода на душу населения [7].
А  по  данным  Агентства  РК  по  статистике  за  2012  г.  ВВП  на  душу  населения  составил
12068 долларов США. Разрыв между ВНД и ВВП на душу населения говорит о том, что часть
получаемых доходов (20%) вывозится из Казахстана иностранными компаниями и гражданами.
Исходя из того, что ВНД и ВПП тесно взаимосвязаны, следует, что существует связь «ин-
вестиционная активность – ВПП». Увеличение темпов роста ВВП благоприятно отражается на
инвестиционной привлекательности страны. Но следует помнить, что объем инвестиций в те-
0,0
500,0
1000,0
1500,0
2000,0
2009
2010
2011
2012
2013
775,4
835,9
1094,2
1339,5
1421,5
1493,1
1652,0
1593,6
1599,7
1810,4
755,8
934,8
1059,8
1264,6
1242,2
сельское, лесное и рыбное хозяйство  добывающая  промышленность
обрабатывающая  промышленность

147
кущем периоде определяется ВВП предыдущего периода, а ВВП сегодня в значительной мере
является результатом вчерашних инвестиций.
Сдерживающим  фактором  развития  инвестиционной  активности,  даже  при  увеличении
ВВП (или ВНД) на душу населения, является то обстоятельство, что граждане Казахстана не-
посредственно не могут осуществлять инвестиции. Участие населения в инвестиционной дея-
тельности в развитых странах осуществляется через финансовые рынки. «Если финансовый
ры нок хорошо организован, то в инвестиционный процесс вовлекаются и те денежные средства,
которые оказываются свободными на незначительный срок» [5, с. 331–332]. В Казахстане та-
кого организованного финансового рынка на настоящий момент практически нет.
Как было показано на рисунке 2, одними из растущих источников инвестирования на на-
стоящий момент становятся заемные и собственные средства. В связи с этим важным факто-
ром,  определяющим  уровень  инвестиций,  являются  издержки  инвестирования.  Причем  они
возникают как в связи с необходимостью выплат денежных вознаграждений по привлеченным
и заемным источникам, так и по определенным операционным затратам при организации этих
способов  финансирования  инвестиций.  Если  процентная  ставка  будет  расти,  то  произойдет
снижение объемов инвестиций в экономику республики. Однако снижение ставки по процен-
там не всегда означает повышение инвестиционной активности, так как это косвенный и не
единственный фактор. Например, при спаде производства прогноз прибыли будет низким, со-
ответственно, уровень инвестиций тоже будет снижаться, даже несмотря на низкую ставку про-
цента по кредитам.
Фактором, отрицательно влияющим на процесс инвестиционной активности, является инф-
ляция. При росте инфляции и неизменности других факторов будущая прибыль будет обесце-
ниваться, особенно в случае долгосрочного инвестирования. В Казахстане уровень инфляции
содержит циклическую составляющую, причем цикл равен 7–8 годам. Так, в 1992 г. был самый
высокий пик, после проведения реформы инфляция начала падать и опустилась до самого ми-
нимума в 1998 г. (1,9%). Далее динамика инфляции в РК, по данным Национального банка РК,
за 1999–2013 гг. представлена на рисунке 4.
Рисунок 4 – Динамика инфляции в РК за период 1999–2013 гг.
Примечание – Построено по данным http://www.nationalbank.kz/ – сайт НЦБ РК.
Как следует из рисунка 4, в 1999 г. пик инфляции достиг 17,8%, следующий пик наблюдал-
ся в 2007 г. – 18,8%. В 2013 г. уровень инфляции снизился до 5%. По прогнозам Национального
банка РК, в 2014 г. ожидается повышение инфляции до уровня 6,8%.
Одним из факторов, который также влияет на уровень инвестиционной активности, явля-
ются налоги. Как подчеркивали известные американские ученые – экономисты Макконнелл
и Брю [8], «налоговый режим в различных секторах или даже в различных странах оказывает
глубокое воздействие на инвестиционную активность компаний, целью деятельности которых
является прибыль». Особенностью данного фактора является то, что он относится к управляе-
мым, и этим часто пользуется правительство, внося изменения в налогово-бюджетную полити-
ку, чтобы воздействовать на инвестиции в тех или иных секторах экономики.
17,8
9,8
6,4 6,6 6,8 6,7
7,5 8,4
18,8
9,5
6,2
7,8 7,4
6
5
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
инфляция в %

148
Повышению инвестиционной активности, по мнению зарубежных ученых [9], способству-
ет открытость экономики страны, которую можно характеризовать такими показателями, как
высокий уровень импорта товаров и услуг (в % от ВВП) или высокие темпы роста экспорта.
Динамика  импорта  РК  в  процентах  от  ВВП  за  период  1999–2013  гг.  представлена  на
рисунке 5.
Рисунок 5 – Динамика импорта (в % от ВВП)
Примечание – Построено по данным Агентства РК по статистике [3].
Как следует из рисунка 5, доля импорта в ВВП в среднем составляет 26%, причем за пос-
ледние пять лет доля импорта в ВВП ниже среднего уровня. Среди стран, импортирующих в
Казахстан, на первом месте – Россия, затем – Китай и Германия.
Уровень темпа роста экспорта в течение 1999–2013 гг. явно содержит только случайную
компоненту (рисунок 6).
Рисунок 6 – Динамика темпа роста
Примечание – Построено по данным Агентства РК по статистике [3].
Из графика следует, что экспорт не коррелирует с уровнем инвестиционной активности.
Таким образом, на основании содержательного анализа факторов, влияющих на уровень
инвестиционной  активности,  для  построения  многофакторной  регрессионной  модели  были
отобраны следующие: ВВП, ставки по заемным средствам для юридических лиц, налоги, инф-
ляция.
Источником данных для корреляционно-регрессионного анализа явились статистические
сборники Агентства РК по статистике за 1999–2013 гг. (www.stat.gov.kz). Ставки процентов по
кредитам в среднем по годам и данные по инфляции взяты на официальном сайте Националь-
ного банка РК (www.nationalbank.kz).
Расчеты  производились  с  помощью  пакета  Statistica  6.0.  Так  как  данные  имели  разные
единицы измерения, первоначально была произведена стандартизация данных. Построенная
корреляционная матрица (Statistics, Basic Statistics, Colleration matrices) приведена в таблице 1
(стр. 149).
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
темп роста экспорта
21,7
27,6 29,1 26,7 27,3
29,6 30,4 29,2
31,2
28,4
24,6
21,0 19,6
22,8 21,8
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
импорт (в % от ВВП)

149
Таблица 1 – Корреляционная матрица
Regression Summary for Dependent Variable: инвестиции (инвестиции.sta) 
 
R= ,95996444 R?= ,92153172 Adjusted R?= ,90013128 
 
F(3,11) = 43,061 p<, 00000 Std. Error of estimate: ,31602
Инвестиции
ВВП
Ставка
Налоги
Инфляция
Инвестиции
1,00
0,95
–0,76
–0,64
–0,29
ВВП
0,95
1,00
–0,74
–0,68
–0,33
Ставка
–0,76
–0,74
1,00
0,19
0,62
Налоги
–0,64
–0,68
0,19
1,00
0,11
Инфляция
–0,29
–0,33
0,62
0,11
1,00
Как  следует  из  корреляционной  матрицы,  результативный  признак  «объем  инвестиций»
находится в прямой зависимости от фактора «ВВП» и в обратной зависимости от факторов
«ставка» и «налоги». Зависимость от инфляции незначима, так что этот фактор был исклю-
чен из рассмотрения. Между факторами «ВПП» и «ставка» существует мультиколлениарность,
следовательно, нельзя их одновременно включать в уравнение, так как это ухудшит качество
уравнения.
В верхней части таблицы приведены полученные значения по характеристикам суммар-
ной связи «инвестиции» с отобранными факторами. Множественный коэффициент корреляции
(0,96) свидетельствует о наличии тесной связи между результативным признаком (инвестии)
и факторами. Значение коэффициента детерминаминации 0,92 говорит о том, что изменение
объема инвестиций на 92% объясняется изменением выбранных факторов. Значения критерия
Фишера 43,06 (со степенями свободы 3 и 11) выше аналогичного табличного значения при тех
же степенях свободы, что означает значимость регрессионной завсимости в общем. Последний
показатель – стандартная ошибка оценки, оценивает меру рассеяния наблюдаемых значений
относительно регрессионной прямой (0,316).
Таким  образом,  на  основании  анализа  корреляционной  матрицы  возможно  включение  в
уравнение регрессии двух факторов: «ВВП» и «налоги».
Результаты  оценивания  множественного  уравнения  регрессии,  полученного  в  пакете
Statistica, представлены в таблице 2.
Таблица 2 – Оценка параметров уравнения
Beta
Std.Err.
B
Std.Err.
t(12)
p-level
Intercept
778,6439
1505,297
0,517269
0,614370
ВВП
0,956779
0,116919
0,1939
0,024
8,183265
0,000003
налоги
0,003240
0,116919
167,7890
6054,307
0,027714
0,978346
Intercept – свободный член уравнения, столбец Beta содержит β-коэффициенты, соответ-
ствующие независимым переменным (факторам), входящим в уравнение регрессии. Это отно-
сительные величины, показывающие, на сколько среднеквадратических отклонений увеличит-
ся результирующий признак при изменении соответствующих факторов на одно среднеквадра-
тическое отклонение. По значениям β-коэффициентов можно сказать, что на объем инвестиций
набольшее влияние имеет фактор ВВП.
Оценки  (столбец  t(11)  коэффициентов  регрессии  (столбец  В)  по  критерию  Стьюдента
показывают, что значимым является один коэффициент при факторе ВВП, так как только t
ВВП
 > t
кр
  
(t
кр
= 2,2). Значение p = 0,005223 <
α
= 0,05 (
α
– заданный уровень значимости) в последнем
столбце таблицы также подтверждает это.
То, что коэффициент регрессии при факторе «налоги» оказался незначимым, хотя коэффи-
циент корреляции показал наличие связи фактора с результирующим признаком, можно объ-
яснить наличием мультиколлениарности. Это подтверждает расчет значения р = 0,006 <0,05 для
данного фактора.

150
Очевидно, необходимо выделить два регрессионных уравнения, описывающие зависимости
объема инвестиций от ВВП и отдельно от факторов «ставки» и «налоги».
Исходя из того, что в последние годы темп роста инвестиций находится почти на одном
уровне,  для  описания  зависимости  ВВП  –>  инвестиции  следует  выбрать  логарифмическую
функцию у = а + вLn(x). Это подтверждает и построенное корреляционное поле (рисунок 7).
Рисунок 7 – Корреляционное поле ВПП –> инвестиции
Для нахождения параметров уравнения сведем нелинейное уравнение к линейному заме-
ной Ln(x) = z и вычислим параметры в пакете Statistica. Уравнение зависимости ВПП –> инвес-
тиции имеет вид:
У= –14814,3 + 1992,3* Ln(x
1
)
Средняя  ошибка  аппроксимации  –  9%.  Критерий  Фишера  по  адекватности  и  критерий
Стьюдента по значимости коэффициента регрессии выполняются.
На основании этого уравнения можно прогнозировать объем инвестиций, на ближайшие
годы.  Так,  по  данным  Агентства  РК  по  статистике,  ВВП  за  2013  г.  составил  34140,04  млрд
тенге, тогда прогноз по инвестициям на 2914 г. составляет 5982 млрд тенге без учета влияния
других факторов.
По факторам «ставка» – х
2
и «налоги» – х
3
построено духфакторное уравнение со значимыми
коэффициентами регрессии:
У = 14956,2 – 440,8х
2
– 26734,8х
3
Средняя ошибка аппроксимации – 11%, значение критерия Фишера – F(2,12), коэффициент
детерминации R2 = 80%, который показывает, что изменение объема инвестиций на 80% обус-
ловлено изменениями ставки процентов и налогов.
Прогноз среднего значения ставки процентов по кредитам юридическим лицам, по данным
Национального банка РК, за 2014 г. составляет 11%, доля налогов, по предварительным данным
агентства, в составе ВВП – 0,2. Тогда с учетом отрицательного влияния ставки процентов и
налогов прогнозное значение объема инвестиций без учета других факторов снизится в 2014 г.
до 4760 млрд тенге.
Таким  образом,  инвестиционную  активность  в  Республике  Казахстан  сдерживает  ряд
негативных явлений. В связи с этим темп прироста объема инвестиций в последние пять лет
установился на уровне 7–10%, т.е. остается почти на среднем уровне инфляции. На текущий
момент президентом РК подписан Закон «О внесении изменений и дополнений в некоторые
законодательные акты Республики Казахстан по вопросам совершенствования инвестиционного
климата»; принятые мероприятия должны повысить инвестиционную активность, но для их
воплощения  необходима  выработка  механизмов  проведения  постоянного  мониторинга  всех
факторов, влияющих на инвестиционную активность.
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
инвестиции, млрд.т
ВВП млрд.т

151
СПИСОК ЛИТЕРАТУРы
1  Назарбаев  Н.А.  Казахстанский  путь–2050:  единая  цель,  единые  интересы,  единое  будущее  //
Послание  главы  государства  Нурсултана  Назарбаева  народу  Казахстана  //  Казахстанская  правда.  –
2014. – № 12 (27633). – 19 января.
2  Акаев  А.А.,  Коротаев  А.В.,  Малинецкий  Г.Г.  Прогноз  и  моделирование  кризисов  и  мировой
динамики. – М.: Издательство ЛКИ/URSS, 2010. – 352 с.
3  Предварительные  данные  за  2013  г.:  статистический  сборник.  –  Астана:  Агентство  РК  по
статистике, 2014. – 261 с.
4  О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан
по вопросам совершенствования инвестиционного климата: утв. Законом РК. – Астана: Акорда, 2014. –
12 июня.
5  Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. – М.: Издательство МГУ, 2003. – 734 с.
6  Национальные счета Республики Казахстан: статистический сборник. – Астана: Агентство РК по
статистике, 2014. – 99 с.
7  The World Bank: World Development Indicators, 2013: www.worldbank.org.
8  Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. – М.: Инфра–М., 2003. – 983 с.
9  Самуэльсон П.А., Нордхаус В.Д. Макроэкономика. – 18-е изд. – М., Вильямс, 2009. – 744 с.
SPISOK LITERATURy
1  Nazarbaev N.A. Kazahstanskij put’–2050: edinaja cel’, edinye interesy, edinoe budushhee // Poslanie
glavy  gosudarstva  Nursultana  Nazarbaeva  narodu  Kazahstana  //  Kazahstanskaja  pravda.  –  2014.  –  №  12
(27633). – 19 janvarja.
2  Akaev A.A., Korotaev A.V., Malineckij G.G. Prognoz i modelirovanie krizisov i mirovoj dinamiki. –
M.: Izdatel’stvo LKI/URSS, 2010. – 352 s.
3  Predvaritel’nye dannye za 2013 g.: statisticheskij sbornik. – Astana: Agentstvo RK po statistike, 2014. –
261 s.
4  O vnesenii izmenenij i dopolnenij v nekotorye zakonodatel’nye akty Respubliki Kazahstan po voprosam
sovershenstvovanija investicionnogo klimata: utv. Zakonom RK. – Astana: Akorda, 2014. – 12 ijunja.
5  Mjenk’ju N.G. Makrojekonomika. – M.: Izdatel’stvo MGU, 2003. – 734 s.
6  Nacional’nye scheta Respubliki Kazahstan: statisticheskij sbornik. – Astana: Agentstvo RK po statistike,
2014. – 99 s.
7  The World Bank: World Development Indicators, 2013: www.worldbank.org.
8  Makkonnell K.R., Brju S.L. Jekonomiks. – M.: Infra–M., 2003. – 983 s.
9  Samujel’son P.A., Nordhaus V.D. Makrojekonomika. – 18-e izd. – M., Vil’jams, 2009. – 744 s.

жүктеу/скачать 4,12 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: