Книга «Трансформация экономики Казахстана»
жүктеу/скачать 6,65 Mb. Pdf көрінісі
|
Book RUS final
| Рис. 6. Динамика чистого притока ПИИ и его основных компонентов
в 2005–2017 гг., млн $ 11 -2 000,0 0,0 2 000,0 4 000,0 6 000,0 8 000,0 10 000,0 12 000,0 14 000,0 16 000,0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 9 мес. 2017 Прямые инвестиции в Казахстан (чистый приток) Участие иностранных инвестров в капитале казахстанских предприятий Реинвестированные доходы (доля иностранных инвесторов в нераспределенной прибыли) Долговые инструменты Прежде всего, обращает на себя внимание низкая доля того компонента ПИИ, который традиционно ассоциируется с понятием «инвестиции» – уча- стие инвесторов в капитале, предполагающее непосредственное вложе- ние средств в фонды предприятий. Этот показатель представляет собой разницу между увеличением и уменьшением вложений в капитал за период, и может быть не только положительным, но и отрицательным (что имело место, в частности, в 2014 году). Удельный вес данного ком- понента притока ПИИ в Казахстан за период 2005–2017 годов колебался от –4% до 57,5%, но его средняя величина оставалась на достаточно низ- ком уровне в 24,8%, а в денежном выражении составила $2,4 млрд в год. То есть, реальный приток инвестиций, понимаемых именно как вложе- ния в капитал казахстанских компаний из-за рубежа даже в лучшие годы, отмеченные максимальным приростом ПИИ, оставался весьма умеренным, как в абсолютном выражении, так и по его доле в общем объеме притока. 11 Рассчитано по данным Национального Банка РК: Прямые инвестиции по направлению вложения: потоки за период/ Статистика прямых инвестиций по направлению вложения. Национальный Банк Республики Казахстан, официальный интернет-ресурс. URL: http:// www. nationalbank. kz/?docid=680&switch=russian (дата обращения: 30.03.2018). 251 Иностранные инвестиции в Казахстан: прагматичная оценка масштабов и влияния на экономическое развитие Также примечательной особенностью притока ПИИ в Казахстан в эти годы стала очень высокая доля в нем долговых инструментов, на кото- рые в течение большей части периода приходилось более половины объема этого притока (вплоть до 87,5% в 2005 году). Основная часть этого компонента формируется обязательствами казахстанских предприятий прямого инвестирования перед иностранными прямыми инвесторами, то есть, по сути, долгами локальных дочерних компаний перед их ино- странными владельцами. Именно эти долги, учитываемые статистикой как прямые иностранные инвестиции, формируют так называемую «меж- фирменную задолженность», которая является основной частью внешнего долга Казахстана и подрывает устойчивость национальной финансовой системы, особенно в периоды турбулентности на мировых рынках. По состоянию на 1.01.2018 года объем компонента ПИИ «долговые инстру- менты» составлял $89,9 млрд что соответствовало 61,2% общего объема накопленных в Казахстане ПИИ. Также эта величина соответствовала 86,5% межфирменной задолженности ($104,5 млрд) и 54% валового вне- шнего долга Казахстана ($167,5 млрд). 12 Таким образом, еще одной осо- бенностью привлечения прямых иностранных инвестиций в Казахстан является высокая доля в них долговых инструментов и, как следствие – быстрый рост внешнего долга страны, несущий в себе ряд негативных последствий и подрывающий финансовую устойчивость экономики. Наконец, третьей особенностью притока ПИИ в Казахстан является расту- щая доля в нем доходов казахстанских компаний, полученных пред- приятиями с иностранным участием внутри страны, то есть, имеющих казахстанское, а не зарубежное происхождение, но в силу особенностей статистического учета, рассматриваемых как иностранные инвестиции. Как отмечалось выше, доля этого компонента ПИИ (нераспределенной прибыли, приходящейся на долю иностранных акционеров) в настоящее время превысила 60%. Столь высокая доля в притоке ПИИ средств казах- станского происхождения также искажает общую картину процесса при- влечения в страну иностранных инвестиций. Таким образом, приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан имеет ряд специфических особенностей, которые существенно корректируют 12 Внешний долг: аналитическое представление/ Статистика внешнего долга. Нацио- нальный Банк Республики Казахстан, официальный интернет-ресурс. URL: http://www. nationalbank. kz/?docid=346&switch=russian (дата обращения: 30.03.2018). 252 Трансформация экономики Казахстана сложившееся мнение как о масштабе, так и о роли ПИИ в экономике. Учи- тывая данные особенности, эта роль представляется уже не столь одно- значно позитивной, прежде всего, с учетом доминирования в структуре ПИИ долговых инструментов, увеличивающих размер внешнего долга и формирующих долгосрочную тенденцию увеличения оттока капитала из страны за счет выплаты основной суммы долга и процентов по нему. Другой неоднозначной тенденцией, сформировавшейся в сфере прямых иностранных инвестиций в Казахстан в течение последнего десятилетия, стало значительное превышение доходов, получаемых инвесторами, над чистым притоком инвестиций (рис. 7), которое в отдельные годы дости- гало двукратного размера. Иными словами, иностранные инвесторы получают в форме доходов (и вывозят за рубеж) значительно большие объемы средств, чем вкладывают. жүктеу/скачать 6,65 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|