Основные понятия, показатели и этапы освоения месторождений твердых полезных ископаемых [1]
Учет инфляции при оценке горных проектов
|
| 8.6.8. Учет инфляции при оценке горных проектов
В течение 1970-ых и 1980-ых, в большинстве стран западного мира, инфляция обладала уникальным влиянием на принятие решений. Она продолжает обладать сильным влиянием и в 1990-ых во многих других частях мира. Проблема может быть частично облегчена, если полный наличный поток рассчитывается в валюте мира с низкой инфляцией (типа долларов США) - даже если проект расположен в стране третьего мира с небольшой инфляцией. Эффекты инфляции не должны учитываться, если значащие решения, чтобы быть принятыми, зависят только от делового обсуждения. Суждение, что возвращения 15 % на инвестируемый капитал в 15%-ую инфляционную окружающую среду - не является бизнесом вообще. Деньги могут быть помещены в неинфляционные иностранные валюты или твердые активы, для которых ценность увеличивается с общей нормой инфляции, с меньшим количеством риска и тем же самым эффективным возвращением. Для простых случаев инфляция игнорируется. Это означает, что, если норма возвращения - 15 % и там действительно 5%-ая инфляция, то дает ли она реальное возвращение - только 10 %? Нет. Анализ дисконтированного потока наличности, который игнорирует инфляцию, фактически предполагает, что доходы и затраты возрастают в том же самом количестве и уравновешивают друг друга. Несмотря на сильный акцент на анализе инфляции во многих компаниях, действительность состоит в том, что для большинства вычислений простой, неинфляционный сценарий приводит к весьма удовлетворительным результатам. Точность (так называемая) отрегулированных инфляцией потоков наличности, вероятно, дает меньше различий для результатов, чем много других факторов, которые даже не учитывают в вычислении! Если инфляцию считают важной, и особенно, если некоторые затраты или доходы изменяются по различным нормам чем другие, то должен быть подготовлен отрегулированный инфляцией дисконтированый наличный поток. Эта форма наличного потока добавляет дополнительные шаги: отпускные цены увеличиваются с учетом нормы инфляции; и затраты, включая затраты на замену капитала, наращиваются также с учетом нормы инфляции. Результирующие наличные потоки в каждом году являются и будущей валютой и инфляционной валютой. Отрегулированные инфляцией наличные потоки, используя различные нормы подъема для входов и изделий, могут быстро привести к ошибочным результатам, если тщательно не проверяются. При 20- летней жизни проекта, маленькое отличие в закладываемых нормах инфляции может закончиться очень большими относительными ценами в основных предметах потребления. Если относительная цена различных входов (например, ГСМ, рабочая сила, электричество) или горной продукции действительно изменятся в таких больших количествах, то относительная экономика горных работ изменится также. Если в результате учета инфляции заменяется метод добычи, то анализ наличного потока больше не будет действителен. 210 жүктеу/скачать Достарыңызбен бөлісу:
|