Основные понятия, показатели и этапы освоения месторождений твердых полезных ископаемых [1]
Критерии анализа дисконтированного потока наличности
|
| 8.6.9. Критерии анализа дисконтированного потока наличности
Как компания решает, должен ли проект пройти или нет, или лучше ли этот проект чем другой? Два самых обычных критерия базируются на: • Чистой сегодняшней (существующей) ценности - NPV • Темпе возвращения инвестиций (или внутренняя норма возвращения - IRR) • В любом случае, более высокие значения предпочтительны. Если норма дисконтирования для компании - 10 %, а NPV - 100 миллионов $ после дисконтирования наличного потока по этой норме, то ценность проекта - 100 миллионов $. На основе этого критерия, альтернативный проект с чистой существующей ценностью (NPV) 120 миллионов $ был бы лучшим проектом. • Альтернативно, норма дисконтирования может быть подобрана так, чтобы наличные оттоки точно соответствовали притокам наличности (в сегодняшних терминах ценности). В этом случае NPV = 0. Эту норму называют внутренней нормой возвращения (IRR). На основе этого критерия, проект с внутренней нормой возвращения 19.5 % был бы лучше, чем проект, который имеет 18.5 % IRR. • Любой критерий может использоваться; однако, разные методы не всегда приводят к одинаковому ответу. Маленький проект с очень высоким возвращением может иметь более низкую чистую существующую ценность, чем больший проект с более низким возвращением. • Трудность в понимании, какой критерий является лучшим, следует из определения того, что собой представляет "проект". Повторим, что выбор будет всегда между одним курсом действия и некоторым другим курсом, который будет оставлен, но сравнение каждого варианта должно охватить все возможные различия между ними. Если компания может позволить себе любой вариант, но не оба и выберет меньший, то, что компания сделает с остающимся и все еще доступным капиталом? Если эти деньги будут оставлены в банке, то возвращение банка от этих фондов должно быть учтено при сравнении меньшего проекта с большим. • Практически, даже после детального изучения, характеристики каждой инвестиционной возможности в начале редко понимаются очень хорошо. Только то, что проект имеет возвращение, превышающее стоимость капитала, не подразумевает, что он должен обязательно быть принят, даже если нет никаких доступных лучших проектов. Действительно, стремление к минимальным затратам капитала - очень прямолинейный инструмент для выбора проекта. Заключительное решение не может быть определено количественно, как стандарт, который предлагают дисконтированные процедуры вычисления потоков наличности. Однако, со всеми их неудачами, данная процедура все еще точно характеризует подход, принятый большинством больших организаций во всем мире при совершении этого вида оценки. • Стохастические модели и различные инструменты анализа решения (часто являющиеся разновидностями рассмотренного выше метода DCF) используются обычно, чтобы обратиться к специфическим областям проектов, вызывающим беспокойство. жүктеу/скачать Достарыңызбен бөлісу:
|