Тема дивиденды и дивидендная политика
Теория иррелевантности дивидендов
жүктеу/скачать 0,71 Mb. Pdf көрінісі
|
Дивиденды и дивидендная политика
| 72
Теория иррелевантности дивидендов основана на утверж- дении, что стоимость фирмы определяется исключительно до- ходностью ее активов и ее инвестиционной политикой и что пропорции распределения дохода между дивидендами и реинве- стированной прибылью не оказывают влияния на совокупное бо- гатство акционеров. Следовательно, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости фирмы не суще- ствует. Авторы теории Ф. Модильяни и М. Миллер строят свои пред- положения на следующих предпосылках: – существуют только совершенные рынки капитала, подраз- умевающие бесплатность и равнодоступность информации для всех инвесторов, отсутствие трансакционных расходов (затрат по выпуску и размещению акций), рациональность поведения акционеров; – новая эмиссия акций полностью размещается на рынке; – отсутствуют налоги; – равноценность для инвесторов дивидендов и доходов от прироста капитала. Это означает, что поскольку реинвестиро- ванные средства находят свое отражение в стоимости акций, то для акционеров не важно, в какой форме будет выплачен диви- денд. Они всегда смогут продать свои акции на рынке и таким образом получить часть прибыли компании. Рассматривая дивиденды как пассивный остаток, размер ко- торого определяется наличием выгодных инвестиционных про- ектов, Ф. Модильяни и М. Миллер разработали три варианта выплаты дивидендов: 1) если инвестиционный проект обеспечивает уровень рен- табельности, превышающий требуемый, акционеры предпочтут вариант реинвестирования прибыли; 2) если ожидаемая прибыль от инвестиций находится на уровне требуемой, то для акционера ни один из вариантов не является предпочтительным; 3) если же ожидаемая прибыль от инвестиционного проекта не обеспечивает требуемый уровень рентабельности, акционеры предпочтут выплату дивидендов. Оппоненты теории Модильяни – Миллера – сторонники те- жүктеу/скачать 0,71 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|