Тема дивиденды и дивидендная политика

68
Тема 5. ДИВИДЕНДЫ И ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
Основной целью менеджмента акционерного общества 
является максимизация стоимости бизнеса и ее ценности для 
совладельцев. Дивидендная политика является важной частью 
управленческой стратегии корпорации, влияющей на процес-
сы инвестирования и использования капитала, оказывает непо-
средственное влияние на инвестиционные решения, структуру 
капитала и финансирование предприятия, выступает одной из 
важнейших частей его общей стратегии. Открытая, четко сфор-
мулированная и последовательно реализуемая дивидендная по-
литика значительно увеличивает инвестиционную привлека-
тельность компании, повышает ее корпоративный имидж, что 
положительно отражается на динамике курса акций.
5.1. Дивиденды и порядок их выплаты
Дивиденд – это часть прибыли, которую получают акцио-
неры по имеющимся у них акциям. Дивиденды являются возна-
граждением акционерам за капитал, вложенный ими в организа-
цию. Они начисляются и выплачиваются только по тем акциям, 
которые находятся в обращении, и не начисляются по акциям, 
выкупленным организацией и находящимся на ее балансе.
Решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере 
и форме выплаты по различным типам акций принимается со-
ветом директоров (наблюдательным советом). Решение по годо-
вым дивидендам принимается общим собранием акционеров по 
рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов 
не может быть больше рекомендованной советом директоров и 
меньше величины промежуточных дивидендов. Отсюда следу-
ет, что совет директоров играет решающую роль в определении 
самого факта выплаты дивидендов. Если промежуточные диви-
денды не выплачивались и совет директоров не рекомендовал 
объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров 
не сможет повлиять на это решение. В случае невыплаты или 
неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных 
акций они получают право голоса на всех последующих собра-

69
ниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в пол-
ном объеме. Владельцы привилегированных акций имеют право 
голоса при обсуждении вопросов дивидендной политики, когда 
затрагиваются их интересы (изменение величины дивиденда, 
очередности выплаты и др.).
В большинстве стран, в том числе Беларуси, размер диви-
денда объявляется без учета налогов. В соответствии с законо-
дательством организация, выплачивающая дивиденды физиче-
ским лицам (как резидентам, так и нерезидентам Республики 
Беларусь) обязана в качестве налогового агента по налогу на 
доходы физических лиц исчислить, удержать из суммы выпла-
чиваемых дивидендов и уплатить в бюджет соответствующую 
сумму подоходного налога (рисунок 5.1). 
Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль 
организации за истекший год. В случае недостаточности чистой 
прибыли или убыточности акционерного общества дивиденды 
по привилегированным акциям могут выплачиваться только за 
счет и в пределах резервного фонда этого общества.
Дивиденд устанавливается либо в процентах к номинальной 
стоимости акции, либо в рублях на одну акцию. По привиле-
гированным акциям размер дивиденда или неизменный способ 
его определения устанавливается при их выпуске. Выплата ди-
видендов может осуществляться как деньгами, так и в случаях, 
предусмотренных Уставом общества, иным имуществом: вновь 
выпущенными акциями акционерного общества, облигациями, 
другими видами ценных бумаг, товарами. 
Дивиденды, выплачиваемые акциями, представляют собой 
завуалированную форму сплита (расщепление акций) и вызы-
вают снижение ее цены. Если дивиденды выплачиваются соб-
ственными акциями, то такая практика носит название капита-
лизации доходов, или реинвестирования. В мировой практике 
выплата дивидендов собственными акциями довольно распро-
странена. При этом дивиденд устанавливается в определенной 
количественной про порции выплачиваемых акций относительно 
имевшимся ранее.
Наиболее распространенная форма выплаты дивидендов – де-
нежная. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обще-
ством, либо по его поручению депозитарием, ведущим реестр 
акционеров общества. По невыплаченным и неполученным ди-
видендам проценты не начисляются.

70
Форма выплаты 
дивидендов
Размер 
дивиденда
Срок выплаты
По каждой 
категории 
(типу) акций
Деньгами
Иным имуществом, если 
это предусмотрено уставом
Решение о выплате дивидендов
Для обыкновенных акций дивидент не может быть 
больше рекомендованного советом директоров 
(наблюдательным советом)
Для привилегированных акций дивидент должен 
соответствовать размеру, указанному в уставе 
акционерного общества
Может быть установлен уставом
Устанавливается решением общего собрания акционеров
Если уставом акционерного общества либо решением 
общего собрания акционеров срок выплаты дивидендов 
не определен, он не должен ревышать шестидесяти дней 
со дня принятия решения об объявлении и выплате 
дивидендов.