САМОУЧИТЕЛЬ
ТРЕЙДЕРА
:
ПСИХОЛОГИЯ
,
ТЕХНИКА
,
ТАКТИКА
И
СТРАТЕГИЯ
188
не характеризуется нормальным распределением. Напротив, прибыли
присущи «тяжелые хвосты»: разброс ее величины довольно велик. Это
означает, что независимо от тайм-фрейма неизбежно появление экс-
тремальных увеличений или уменьшений на три, четыре, а то и пять
стандартных отклонений. В октябре 1987 г. и затем в октябре 1997 г. мы
наблюдали экстремальное падение прибыли. В начале бычьих рынков
в августе 1982 г. и марте 2003 г. прибыль чрезвычайно возросла. Опас-
ными эти случаи делает
сериальная корреляция
: волатильность имеет
тенденцию сопровождаться волатильностью. На трендовом рынке всегда
можно найти несколько дней экстремального роста или падения подряд.
Без надлежащего управления риском эти дни могут разорить трейдера.
В книге «Управление рисками в трейдинге» (Trading Risk)
25
Кеннет
Грант рекомендует трейдерам ограничивать свой риск фиксированным
процентом портфелей. Вспомним более ранний пример: если у
вас есть
торговый подход, дающий прибыль в 60% сделок, значит, вы проиграете
в 40% сделок, без учета комиссии и других затрат. Вероятность того, что
у вас будет четыре убыточные сделки подряд, составляет 40% в четвертой
степени или приблизительно 2,5%. Если вы торгуете часто, это обяза-
тельно произойдет, причем не раз за год. Допустим, в
каждом из этих
случаев вы потеряете примерно 10%. Это серьезный ущерб, поскольку
вам придется обеспечить 67% прибыли от оставшегося капитала только
для того, чтобы вернуться к безубыточности.
Другим важнейшим аспектом преодоления рыночного риска является
размер портфеля. Гораздо легче пережить вереницу проигрышей, если
ставки составляют небольшую долю от общего счета. В книге «Образо-
вание спекулянта» Виктор Нидерхоффер замечает, что для игрока, ко-
торый начинает с $1 и пытается подняться до $10, вероятность неудачи
составляет 66,1%, даже если шансы на выигрыш в каждой сделке 60%.
Необходимо иметь более $4, чтобы оправдать попытку достичь $10 даже
при благоприятном соотношении 60/40. Нетрудно понять, почему боль-
шинство начинающих трейдеров обречено на неудачу, не имея навыков
надлежащего управления риском и располагая скромным капиталом.
Конечно, этот
анализ не принимает во внимание психологию трей-
деров. Проиграв два-три раза подряд крупную сумму, многие забывают
о технике. Они начинают перекраивать свои методы торговли, увели-
чивают размер сделки, чтобы попытаться вернуть деньги, или торгу-
ют более часто. В результате торговля, в
которой вначале соблюдалось
нормальное соотношение возможной прибыли и риска, превращается
в подбрасывание монеты с чрезмерным риском. Мне доводилось видеть,
как в таких условиях трейдеры за единственный день теряют прибыль,
25
Грант К. Управление рисками в трейдинге: Как повысить прибыльность с
помощью кон-
троля над рисками. — М.: Мир, 2005.