Халықаралық ғылыми-тәжірибелік конференциясының материалдары
Список использованных источников
жүктеу/скачать 8,24 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Алимбетов У.С. д.э.н., профессор Зайнелова Г.З. д.м.н., профессор Тыныбаева Р.
- Шарыпбекова Н.
- ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ НАКОПИТЕЛЬНЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
- Список использованных источников
Список использованных источников: 1.
Балабанова И. Т. Банки и банковская деятельность. – СПб: Питер, 2001. – 345с.: ил. 2.
Виноградов А. В. Основные модели построения системы гарантирования вкладов в мире // Деньги и кредит. – 2002. – №6. – С. 62-67. 3.
4.
Лаврушин О. И. Деньги, кредит, банки. – М.: «Финансы и статистика», 2000. – 590с. 5.
Максимова О. Л. Банковский рейтинг «Известий» // Финансовые известия. – 2002. – №98. – С. 6. 6.
Черкасов В. Е. Банковские операции: финансовый анализ. – М.: Издательство «Консалтбанкир», 2001. – 288с.
РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
Стабильное функционирование финансового сектора является ключевым условием обеспечения устойчивого экономического развития страны. Мировой кризис выявил множество факторов уязвимости финансовой системы Казахстана, значительно повысил риски ее функционирования и повлиял на устойчивость финансовых институтов, в том числе накопительных пенсионных фондов. В связи с неопределенностью экономической ситуации и волатильностъю фондовых рынков в последние годы существенно снизилась доходность пенсионных активов, что повысило риск сохранности пенсионных накоплений и создает угрозу способности накопительных пенсионных фондов отвечать по своим обязательствам перед вкладчиками в будущем. В этих условиях особую актуальность приобретают вопросы обеспечения устойчивости накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан, как жизненно важного элемента экономической системы страны, осуществляющего функции по обеспечению сыполнения социальных обязательств государства. Социальная значимость накопительных пенсионным фондов и их роль в экономике Республики Казахстан требуют принятия специальных мер по обеспечению устойчивого функционирования этих субъектов финансового рынка, а также выработки методических подходов к оценке их, финансовой устойчивости и определению ее критериев. Несмотря на то, что проблема оценки финансовой устойчивости, в том числе и применительно к финансовым институтам, давно разрабатывается как в Казахстане, так и за рубежом, вопросы оценки финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов в отечественной теории и практике ранее не рассматривались. Проблемы устойчивости, экономического равновесия субъектов финансового рынка рассматриваются в работах экономистов мирового уровня таких как Jl. Вальрас, Ф. Кенэ, Д. Кейнс, Дж. Нейман, Дж. Хикс и других. В Казахстане значительный вклад в изучение вопросов теории и практики развития финансового рынка, накопительной пенсионной системы внесли ученые-экономисты: А.А. Адамбекова, А.Б. Алибаев, К.Ж. Бертаева, А.Б. Зейнельгабдин, С.Ж. Интыкбаева, У.М. Искаков, З.Д. Искакова, Г.Т. Калиева, Н.К. Кучукова, Г.И. Маянлаева, В.Д. Мельников, С.С. Сатубалдин, Н.Н. Хамитов и другие. В Республике Казахстан до настоящего времени проблемы финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов ранее не рассматривались в отечественной экономической
98
литературе и такие понятия, как «финансовая устойчивость накопительного пенсионного фонда», «надежность накопительного пенсионного фонда», терминологически с достаточной точностью не оформлялись. Под финансовой устойчивостью накопительного пенсионного фонда следует понимать способность выполнения им пенсионных обязательств перед вкладчиками в условиях неблагоприятного воздействия внешних н внутренних факторов путем эффективного использования средств в целях сохранения и преумножения пенсионных накоплений [1]. Из определения следует, что на финансовую устойчивость оказывают влияние ряд внешних и внутренних факторов. Группу внешних факторов составляют показатели, независящие напрямую от деятельности фонда - это экономические, политические и демографические факторы. Основу внутренних факторов составляют политика управления деятельностью фонда, его доходность и уровень капитализации. Классификация факторов, определяющих финансовую устойчивость накопительного пенсионного фонда, и изучение масштабов их влияния дают возможность определить оптимальные границы регулирования деятельности пенсионных фондов со стороны государства. Зарубежный опыт показывает, что в развитых странах существуют различные методы государственного регулирования, направленные на обеспечение гарантий сохранности пенсионных накоплений [2]. В Республике Казахстан роль государства в регулировании деятельности накопительных пенсионных фондов (НПФ) состоит в осуществлении комплекса мер, направленных на сохранность пенсионных накоплений вкладчиков путем повышения надежности и финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов, поскольку невозможность исполнения ими принятых обязательств по пенсионному обеспечению в случае ее возникновения способна вызвать в стране большую социальную напряженность. При этом законодательством установлено, что государство гарантирует получателям сохранность обязательных пенсионных взносов в накопительных пенсионных фондах в размере фактически внесенных обязательных пенсионных взносов с учетом уровня инфляции на момент приобретения получателем права на пенсионные выплаты. Результаты аналитического исследования за последние пять лет показали, что, несмотря на нестабильную ситуацию в мировой экономике, некоторые показатели накопительных пенсионных фондов Казахстана демонстрируют положительную динамику. Так, например, в анализируемом периоде количество счетов вкладчиков по обязательным пенсионным взносам возросло с 9,6 млн. человек в 2008 году до 17,6 млн. человек в 2013 году [3]. В свою очередь, рост количества индивидуальных пенсионных счетов вкладчиков (ИПС) и их накоплений повышает ответственность фондов по выполнению обязательств и требует обеспечения гарантии сохранности. Таким показателем выступает собственный капитал НПФ. Поскольку инвестирование пенсионных активов является основным способом обеспечения прироста привлеченных средств, оно должно обеспечивать доход в размере, достаточном для выплаты соответствующей обязательствам величины пенсий. Кроме этого, размещение активов НПФ является и средством защиты пенсионных накоплений от инфляции. Следовательно, сохранение средств и выполнение обязательств по выплате будущих пенсий зависит, главным образом, от результатов инвестирования. В этой связи важнейшей задачей накопительного пенсионного фонда в обеспечении его финансовой устойчивости является качественное управление пенсионными ресурсами путем формирования оптимального портфеля инвестиций. Исследования показали, что на протяжении последних трех лет в структуре инвестиционного портфеля фондов значительную долю занимают государственные и негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан, которая на 1 января 2014 года составила 30,8% и 46,3% соответственно [3]. Анализируя динамику изменения структуры совокупного инвестиционного портфеля, следует отметить, что доля государственных ценных бумаг РК имела тенденцию к увеличению с 23,61% в 2011 г. до 30,85% в 2013 г., а доля негосударственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан в этом же периоде была снижена с 51,7% до 46,34% соответственно. Заметно сократились (в 1,5 раза) объемы пенсионных активов во вкладах банков второго уровня в 2013 г. по сравнению с 2012 г., объемы вложений в государственные ценные бумаги иностранных эмитентов снизились с 34,6 млрд. тенге в 2012 г. до 22,7 млрд.тенге в 2013 г. Отчасти это вызвано 99
стремлением накопительных пенсионных фондов скорректировать стратегию инвестирования пенсионных активов в сторону увеличения доли финансовых инструментов, наименее подверженных колебаниям международных фондовых рынков [3]. Таким образом, анализ рынка инвестиционного управления пенсионными активами показал, что данный сегмент за последние годы характеризуется своей непредсказуемостью. Чувствительность инвестиционных портфелей фондов к событиям на международных фондовых рынках существенно изменяла его структуру. В процессе инвестиционной деятельности накопительные пенсионные фонды подвержены влиянию различных видов рисков. Наиболее распространенными из них являются кредитные риски, валютные риски, процентные риски и другие. Анализ рисков показал, что в последнее время в значительной мере увеличивались риски пенсионных активов в различные финансовые инструменты. Так, кредитный риск вырос с 62,53% в 2012 году до 91,84% в 2013 году или на 29,3%. Вместе с тем, в анализируемом периоде незначительно увеличился процентный риск - на 2% и рыночный риск - с 2,93% в 2012 г. до 3,51% в 2013 г. Причиной увеличения всех видов рисков явилось негативное воздействие глобального финансового кризиса на экономику страны [4].
В силу повышенной в последнее время значимости вопросов обеспечения финансовой устойчивости НПФ возникает настоятельная необходимость в применении методических подходов для ее анализа и оценки. Одним из таких подходов является методика оценки финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов, состоящая из шести этапов. Соблюдая последовательность этапов предложенной методики и учитывая результаты проведенного комплексного анализа показателей деятельности 14 отечественных накопительных пенсионных фондов, нами определены и систематизированы показатели финансовой устойчивости НПФ для дальнейшего их применения в оценке финансовой устойчивости фондов [5] На наш взгляд, финансовые показатели, определенные в рамках пруденциальных нормативов (K l , К 2 ), наиболее достоверно характеризуют финансовую устойчивость НПФ на текущий момент. Очевидно, что несоблюдение их требованиям нормативных значений влечет нарушение финансовой устойчивости пенсионного фонда.
Таблица 1 - Показатели финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан № Наименование показателей Обозна-
чение Алгоритм расчета Нормативные значения 1 Коэффициент достаточности собственного капитала К1
отношение разницы ликвидных активов и собственных обязательств к сумме пенсионных активов, взвешенных по степени риска
не менее 0,04 2 Коэффициент номинальной доходности К2 отношение средней стоимости 1 условной единицы в календарном месяце к средней стоимости условной единицы за минусом единицы х100 согласно пруденц. нормативам 3 Коэффициент кредитного риска Ккр
отношение суммы пенсионных активов после взвешивания к сумме пенсионных активов до взвешивания по риску х 100 согласно пруденц. нормативам 4 Коэффициент общего процентного риска
Кпр отношение суммы пенсионных активов после взвешивания к сумме пенсионных активов до взвешивания по риску х 100 согласно пруденц. нормативам 5 Коэффициент специфического процентного риска Кср отношение суммы пенсионных активов после взвешивания к сумме пенсионных активов до взвешивания по риску х100 согласно пруденц. нормативам Примечание - составлено автором на основе «Инструкции о нормативных значениях пруденциальных нормативов, методике их расчетов для накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан»
Анализируя выполнение НПФ пруденциальных нормативов, необходимо отметить, что в 2013 году наблюдались случаи несоблюдения отдельными пенсионными фондами требуемых норм, а именно, в части достаточности собственного капитала НПФ и доходности пенсионных активов. При этом одной из основных причин, повлиявших на снижение доходности пенсионных активов в анализируемом периоде, стало изменение рыночной стоимости ценных бумаг, 100
находящихся в инвестиционных портфелях фондов, что было вызвано ухудшением ситуации на международном и отечественном финансовом рынке. На основе методики расчета агрегированного индекса финансовой устойчивости отечественных накопительных пенсионных фондов определена степень их финансовой устойчивости. Для построения агрегированного индекса финансовой устойчивости нами были отобраны показатели, характеризующие финансовую устойчивость НПФ и отражающие риски, которым в большей степени подвержены фонды. За основу для проведения анализа были использованы ряд индикаторов: 1) индикатор капитализации; 2) индикатор доходности пенсионных активов; 3) индикатор кредитного риска; 4) индикатор рыночных рисков [6]. Каждому показателю на базе статистических методов, нормативных значений, установленных регулирующим органом, а также подходов, используемых в международной практике, присвоены пороговые значения, достижение или выход за пределы которых свидетельствуют о наличии либо нарастании тех или иных рисков. С целью определения пороговых значений индикаторов проанализированы установленные показатели 14 отечественных накопительных пенсионных фондов за период с 01.01.2013 года по 01.01.2014 года (в разрезе каждого месяца). Пороговые значения индикаторов определены как среднеарифметические, скорректированные на стандартное отклонение, рассчитанные нами с применением программы Excel [7]. Причем критические границы пруденциальных показателей основаны на нормативных значениях, установленных уполномоченным органом. Каждому индикатору присвоены баллы в зависимости от значений коэффициентов в диапазоне от 1 до 4. Обобщающий результат по каждой
группе индикаторов определяется как
средневзвешенное значение показателей, входящих в группу. Агрегированный индекс финансовой устойчивости рассчитывается как средняя арифметическая значений групп индикаторов. Оценка степени финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов определялась в зависимости от значения агрегированного индекса, при котором от 1 до 1,5 баллов - финансовая устойчивость фондов классифицируется как стабильная; от 1,5 до 2 - нормальная (с умеренным уровнем риска); от 2 до 2,5 - удовлетворительная (с тенденцией к повышению рисков); от 2,5 до 3 - удовлетворительная (с чрезмерно высоким уровнем рисков); от 3 до 3,5 - нестабильная; свыше 3,5 баллов - критическая. Таким образом, чем выше значение индекса, тем ниже степень устойчивости и наоборот [8]. Общее значение агрегированного индекса финансовой устойчивости НПФ, рассчитанное на основе составляющих его индикаторов, в 2013 году сложилось на уровне 2,1, что оценивает состояние пенсионного сектора, согласно классификации, как удовлетворительное с тенденцией к повышению рисков [9]. В целом динамика агрегированного индекса финансовой устойчивости за анализируемый период характеризуется ухудшением факторов стабильности накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан и свидетельствует о снижении степени финансовой устойчивости НПФ под давлением снижения доходности пенсионных активов. По результатам исследования можно сделать вывод, что наибольшую чувствительность к значению АИФУ проявляет индекс доходности пенсионных активов, что обусловлено снижением инвестиционного дохода пенсионных фондов в результате обесценения портфеля НПФ. Итоговые значения агрегированного индекса финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан в отдельности позволили определить степень их финансовой состоятельности и классифицировать фонды. Нормальную (с умеренным уровнем риска) степень устойчивости имеют шесть НПФ. Финансовая устойчивость остальных 8 ПНФ Казахстана оценивается как удовлетворительная (с тенденцией к повышению рисков). В зависимости от уровня финансовой устойчивости каждого НПФ определены четыре типологические группы: абсолютно финансово устойчивые, финансово устойчивые, условно финансово устойчивые, финансов неустойчивые. Таким образом, предложенная нами методика оценки финансовой устойчивости НПФ, на наш взгляд, дает возможность: определить степень финансовой устойчивости НПФ; выявить наиболее уязвимые стороны деятельности фонда; проводить мониторинг финансовой
101
устойчивости НПФ и своевременно принимать корректирующие действия в целях поддержания и повышения ее уровня. Полученные результаты позволили предложить рекомендации каждой группе фондов по повышению их финансовой устойчивости. Рекомендации группе абсолютно финансово устойчивых НПФ заключаются, в основном, в усилении маркетингового блока. Под абсолютной финансовой устойчивостью в данном случае мы понимаем высокую капитализацию фонда, способную покрыть все виды рисков, а также достаточность средств для дальнейшего своего развития. Поэтому фондам рекомендуется расширять филиальную сеть, активизировать рекламную деятельность, повышать уровень сервиса, укреплять конкурентные позиции. Для финансово устойчивых НПФ рекомендуется пересмотреть инвестиционную стратегию и сократить административные расходы. Для группы условно финансово устойчивых НПФ содержание рекомендаций сводится к финансовому блоку и заключается, в основном, в реструктуризации инвестиционного портфеля, который характеризуется либо рискованным, либо низколиквидным. Реструктуризацию инвестиционного портфеля следует проводить посредством использования умеренно- консервативной инвестиционной политики за счет сокращения доли финансовых инструментов, выпушенных иностранными эмитентами, и увеличения государственных ценных бумаг в портфелях накопительных пенсионных фондов, что позволит снизить инвестиционные риски [10]. Пенсионные фонды, представленные в группе финансово неустойчивых, характеризуются нестабильной и критической степенью финансовой устойчивости. В качестве рекомендаций им предлагается: -
увеличить размер собственного капитала; -
изменить организационную структуру фонда; -
пересмотреть кадровый состав фонда и инвестиционного комитета; -
передать пенсионные активы в управление другой ООИУПА и другие меры. Общими рекомендациями для всех фондов являются совершенствование системы риск - менеджмента, а также разработка, внедрение и использование системы оценки финансовой устойчивости, позволяющей определить ее степень, выявить наиболее уязвимые стороны на ранней их стадии и оперативно принять необходимые управленческие решения.
1
2
Кичигина М. Особенности чилийского варианта пенсионного обеспечения населения // Рынок ценных бумаг Казахстана. – 2006. – № 13. 3
Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. – М.: Финпресс, 2002. – С. 6 4
2001. – С.30З 5
Калиева Г.Т. Коммерческие банки как адаптивная система и проблемы устойчивости // Финансы Казахстана. – 1999. – №1. – С.75-87 6
Вопросы экономики. – 2004. – № 7. – С. 108 7
Крейнина М.Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент. – 2001. – № 2. 8
управлению №219 от 26 августа 1998 г. // База данных «Закон», версия 5.0. – Астана, 2003 9
Финогенова Ю. Гарантии в пенсионном обеспечении // Пенсионные фонды. – 1999. – № 2 (18). – С.16-19 10
реформировании пенсионной системы Казахстана // АльПари. – 2004. – №3. 102
Алимбетов У.С. д.э.н., профессор Зайнелова Г.З. д.м.н., профессор Тыныбаева Р. магистр Шарыпбекова Н. магистр Восточно-Казахстанский государственный университет, Казахстан, г.Усть-Каменогорск
жүктеу/скачать 8,24 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|