Вопросы региональной экономики №1(6) 2011

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011
 
21 
СКПК  первого  уровня  могут 
предоставляться  как  собствен-
ными  силами,  так  и  при  уча-
стии  в  этой  схеме  кооператива 
второго уровня. 
При  получении  займов 
от  регионального  сельскохо-
зяйственного  кредитного  по-
требительского 
кооператива, 
как  и  при  получении  кредитов 
коммерческих  банков,  требует-
ся 
обеспечение 
исполнения 
обязательств по займам (креди-
там). 
Для  решения  этой  зада-
чи  СКПК  1-го  уровня,  являю-
щиеся  членами  СКПК  2-го 
уровня,  могут  задействовать  
внутренний  потенциал  регио-
нальной  системы  сельскохо-
зяйственной  кредитной  потре-
бительской  кооперации,  кото-
рый  заключается  в  использова-
нии  возможностей  получения 
поручительства 
(залога) 
со 
стороны  других  СКПК  1-го 
уровня, 
также 
являющихся 
членами  региональной  систе-
мы. 
Схематично  предложе-
ния по совершенствованию ме-
ханизма взаимодействия СКПК 
1-го  и  2-го  уровней  можно 
представить  в  виде  схемы, 
представленной на рисунке 2. 
 
 
Рис. 2. Модель взаимодействия сельскохозяйственных кредитных 
потребительских кооперативов первого и второго уровней 
 
Данный  механизм  явля-
ется  внутренним  резервом  ре-
гиональной  системы  сельско-
хозяйственной  кредитной  по-

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011 
22 
требительской  кооперации  и 
внутренним  фактором  повы-
шения  эффективности  деятель-
ности СКПК. 
СКПК  1-го  уровня  в  ре-
зультате  участия  в  региональ-
ной  системе  сельскохозяйст-
венной 
кредитной 
потреби-
тельской кооперации получают 
возможность:  стабильной  фи-
нансовой  поддержки  со  сторо-
ны регионального СКПК в виде 
пополнения  фонда  финансовой 
взаимопомощи; 
повышения 
квалификации  своих  специали-
стов; 
сокращения 
рисков 
вкладчиков;  образования  фи-
нансового  обеспечения  возвра-
та привлекаемых паевых и сбе-
регательных  взносов  членов, 
кредитов,  получаемых  от  ком-
мерческих  банков  и  других 
кредитных организаций за счет 
создания  гарантийных  и  ре-
зервных  фондов;  финансово-
правовой поддержки. 
Дальнейшее  совершен-
ствование  механизма  взаимо-
действия 
сельскохозяйствен-
ных  кредитных  потребитель-
ских  кооперативов  первого  и 
второго  уровней  связано  с  реа-
лизацией  функции  перераспре-
деления  региональным  СКПК 
временно свободных денежных 
средств  и  средств  резервных 
фондов  СКПК  1-  го  уровня,  а 
также  обеспечением  их  обяза-
тельств  по  привлекаемым  зай-
мам  от  регионального  СКПК 
посредством 
поручительства 
(залога) между его членами. 
 
Литература 
 
1.  Российская  Федерация.  Законы.  О  сельскохозяйственной  коо-
перации  [Электронный  ресурс]:  федеральный  закон  от  08.12.1995, 
№193-ФЗ  [с  изм.  и  доп.  на  03.11.2006]  //  Нормативно-правовая  база 
«КонсультантПлюс: ВерсияПроф», 2008. 
2.  Концепция  развития  системы  сельской  кредитной  кооперации 
[Электронный ресурс]: http //www.ruralcredit.ru. 
3.  Зак, Л.С. Основные начала теории кредита и кредитной коопе-
рации [Текст] / Л.С. Зак. - Петроград, 1919. - 260 с. 
4.  Маслов,  П.П.  Основы  кооперации  и  условия  накопления  коо-
перативного  капитала [Текст] /  П.П.  Маслов.  - М.-Л.:  Кооперативное 
издательство, 1925. - 160 с. 
5.  Пахомов,  В.М.  Кредитная  кооперация:  теория  и  практика 
[Текст] / Министерство сельского хозяйства РФ. Департамент науки и 
технического  прогресса.  Управление  развития  предпринимательства 
и кооперации. – М.: Росинформагротех, 2002.- 251 с. 
6.  Сельскохозяйственная  кредитная  кооперация  [Текст]:  учеб. 
пособие  /  Под  ред.  С.Б.  Коваленко,  З.Н.  Козенко.  –  М.:  Финансы  и 
статистика, 2005.- 448 с.: ил. 

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011
 
23 
7.  Туган-Барановский,  М.И.  Социальные  основы  кооперации 
[Текст] / М.И. Туган-Барановский. - М., 1916 - 521 с. 
8.  Худякова,  Е.В.  Сельская  кредитная  кооперация  [Текст]:  учеб. 
пособие / Е.В. Худякова. - М.: МСХА, 2002. - 180 с. 
9.   Шкляр,  М.Ф.  Кредитная  кооперация  [Текст]:  учеб.  пособие  / 
М.Ф. Шкляр. – 3-e изд., исп. и доп. – М.: Дашков и Кº, 2004. - 334 с. 
10.  http//www.ruralcredit.ru [Электронный ресурс]. 

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011 
24 
УДК 334.758.2 
 
Особенности развития российского рынка 
слияний и поглощений 
 
М.В. Самошкина, к.э.н., 
доцент кафедры Финансов и экономического анализа, 
Государственное образовательное учреждение высшего 
профессионального образования Московской области 
«Королевский институт управления, экономики и социологии», 
 г. Королев, Московская область 
 
Статья  посвящена  вопросам  сущности,  особенностей  разви-
тия, состояния и прогнозирования рынка слияний и поглощений в Рос-
сии.  Выявлена  динамика  сделок  на  российском  рынке  слияний,  отра-
жена отраслевая структура сделок на протяжении ряда лет. 
 
Слияния, поглощения, синергия, реструктуризация. 
 
Среди  самых  распро-
страненных  приемов  развития 
компаний  в  настоящее  время 
выступают  процессы  слияний. 
Движущей  силой  экономики 
России и индикатором ее разви-
тия  выступают  сделки  по  объе-
динению предприятий. 
Число  сделок  по  слия-
ниям и поглощениям (M&A) в 
первые годы 21 века росло как 
во  всем  мире,  так  и  в  России. 
Причина  этому  –  стремление 
предприятий  укрупнять  свой 
капитал,  улучшить  положение 
компании 
в 
конкурентной 
среде,  повысить  ее  устойчи-
вость и прибыльность, сделать 
бизнес  более  конкурентоспо-
собным. Под словосочетанием 
«слияния  и  поглощения»  тра-
диционно  понимается  переда-
ча  корпоративного  контроля 
во  всех  формах,  включая  по-
купку и обмен активами. 
Опыт  организации  слия-
ния  компаний  в  экономически 
развитых  странах  и  в  России 
свидетельствует  об  экономиче-
ской  эффективности  такой  ре-
структуризации.  Кроме  того, 
очевиден  рост  масштабов  слия-
ний  и  поглощений  во  всем  ми-
ре,  поскольку,  чтобы  быстро 
увеличить  свои  размеры  и  по-
лучить  выгоду,  большое  коли-
чество фирм ищет партнера для 
слияния или поглощения.  
Существуют  несколько 
разных  групп  целей,  которые 
ставят  и  достигают  компании, 
используя сделки слияний и по-
глощений:  защитные,  инвести-
ционные,  конкурентные  или 
информационно-
технологические.  Путем  слия-

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011
 
25 
ний  предприятия  могут  значи-
тельно  увеличить  эффектив-
ность  своей  деятельности  за 
счет  экономии  издержек,  опти-
мизации  управления  и  повыше-
ния 
конкурентоспособности 
предприятия.  Основной  мотив 
слияний  и  поглощений  кроется 
в  стремлении  получить  эффект 
синергии,  который  может  воз-
никнуть  благодаря:  экономии 
издержек,  обусловленной  уве-
личением  масштаба  производ-
ства,  комбинирования  взаимо-
дополняющих  ресурсов,  взаи-
модополняемости 
в 
области 
НИОКР. 
Родиной 
процессов 
слияний  и  поглощений  являют-
ся  США.  Экономика  США  пе-
режила  пять  больших  периодов 
(этапов)  слияний,  каждому  из 
которых  соответствовал  опре-
деленный  тип  слияний  (гори-
зонтальные, 
вертикальные, 
конгломератные, мега-слияния). 
[1]  Россия  переживает  уже  тре-
тью  волну  слияний:  первая  – 
это  начало  сделок  (конец  90-х 
годов  20  века),  вторая  волна, 
именуемая  «эра  жадности»,  для 
которой  присуще  большинство 
враждебных  поглощений  (нача-
ло 21 столетия) и третья – пери-
од  снижения  активности  сде-
лок,  обусловленное  влиянием 
мирового  финансового  кризиса 
(2008  –  2010  гг.).  Безусловно, 
следует  полагаться  на  опыт  за-
падных  стран  при  подготовке  и 
совершении  сделок,  но  необхо-
димо  учитывать  особенности 
российской  национальной  эко-
номики. 
В  2001  году  во  всем  ми-
ре  было  отмечено  общее  сни-
жение  активности  на  рынке 
слияний  и  поглощений.  Но  в 
России  этот  процесс  получил 
широкое  распространение.  Рос-
сийский рынок имел значитель-
ный потенциал роста [4]. 
Среди  самых  активных 
«поглотителей» 
–
  Консорциум 
«Альфа-групп»,  группа  МДМ, 
«Сибирский  алюминий»,  неф-
тяные  гиганты  –  НК  «ЛУ-
КОЙЛ»  и  НК  «ЮКОС»,  лидер 
пищевой  отрасли  –  Wimm-Bill-
Dann,  в  розничной  торговле  – 
«Перекресток». 
Согласно  проведенным 
исследованиям,  в  2003  году 
Россия  занимала  28-е  место  в 
мире  по  количеству  сделок 
слияний  и  поглощений.  Сделки 
с  российскими  компаниями  со-
ставили  2/3  от  общего  числа 
сделок в странах Центральной и 
Восточной  Европы.  На  протя-
жении  нескольких  лет  (2003-
2007  гг.)  Россия  демонстриро-
вала  активный  рост,  как  по  ко-
личеству сделок, так и по объе-
му  их  стоимости.  Россия  была 
признана  бесспорным  лидером 
в Центральной и Восточной Ев-
ропе в 2003 году. 
Статистические  данные 
по динамике российского рынка 
слияний  и  поглощений  приве-
дены  в  таблице  1  и  на  рисунке 
1. 

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011 
26 
Табл. 1. Динамика российского рынка M&A 
Год 
2001 
2002 
2003 
2004 
2005 
2006 
2007 
2008 
2009 
2010 
Кол-во 
сделок 
435 
540 
693  1 228  1 387 
1 442 
1 350 
1 252 
730 
528 
Объем 
млн $ 
12 398  18 501  32 350  26 989  60 405  61 932  127 692  117 889  56 175  64 620 
 
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
годы
кол
и
ч
е
ст
во 
сд
е
л
ок
Рис. 1. Динамика общего количества сделок в России в 2001-2009 гг. 
 
 
За  период  1999-2001  гг. 
рост слияний и поглощений со-
ставил 256 %. В 2002 году было 
зарегистрировано 
более 
500 
сделок  на  общую  сумму  более 
18  млрд.  долл.  (по  сравнению  с 
2001 годом рост составил 49 %). 
Большинство  российских  сде-
лок  было  национальными,  и  41 
%  сделок  -  транснациональны-
ми.  В  2003  г.  наблюдается  тен-
денция к увеличению количест-
ва сделок [4]. 
Распределение 
сделок 
слияний  и  поглощений  по  от-
раслям  в  2001  и  2003  гг.  пред-
ставлено  на  рис.  2  и  3.  В  2001 
году заметна активизация таких 
отраслей, 
как 
производство 
продуктов  питания  и  напитков 
(11  %),  промышленность  и  те-
лекоммуникации  (22  и  11%  со-
ответственно).  В  2002  году  в 
России  из  общего  числа  сделок 
большую долю (76 %) занимали 
враждебные  поглощения.  С  ка-
ждым  последующим  годом  эта 
цифра становится меньше. 
В  2003  году  наибольшая 
активизация 
наблюдалась 
в 
промышленном производстве, в 
т.ч.  нефтяной,  металлургиче-
ской,  а  также  в  отраслях:  про-
изводство  продуктов  питания, 
финансовые  услуги  и  энергети-
ческой отрасли. 
2007  год  стал  перелом-
ным  для  российского  рынка 
слияний и поглощений  - на фо-
не более чем двукратного роста 
рынка  по  сравнению  с  преды-
дущим  годом, объём  совершен-

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011
 
27 
ных  сделок  достиг  10  %  ВВП, 
что  превышает  значения  анало-
гичного  показателя  во  многих 
развитых странах. 
Объем сделок и на миро-
вом  рынке  слияний  и  поглоще-
ний  в  2008  году  снизился  на 
треть  из-за  глобального  финан-
сового кризиса. На рынке США 
было  проведено  на  86  процен-
тов  меньше  слияний  и  погло-
щений.  Объем  европейского  
рынка  M&A  снизился  на  66 
процентов. 
 
44
11
20
22
производственная
сфера
финансовая сфера
производство
продуктов
питания
другие отрасли 
 
Рис. 2. Структура российского рынка слияний и поглощений на 2001 
г. (в %), (производственная сфера; финансовая сфера; продукты пи-
тания и напитки; другие отрасли (телекоммуникации (11 %), энерге-
тика (8 %), фармакология и химикаты (8 %), прочие (20 %)) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011 
28 
13
12
53
22
промышленное
производство
производство
продуктов
питания
финансовая
сфера
другие отрасли
 
Рис.  3.  Структура  российского  рынка  слияний  и  поглощений 
на 2003 г. (в %), (промышленное производство; производство продук-
тов питания и прохладительных напитков; финансовые услуги; дру-
гие  отрасли  (энергетические  предприятия  (8  %),  телекоммуникации 
(7  %),  сфера  обслуживания  (7  %),  медийный бизнес  (6  %),  информа-
ционные технологии (6 %), другие: розничная и оптовая  торговля (5 
%),  фармацевтическая  и  химическая  промышленность  (4  %),  строи-
тельство (4 %), транспорт (6 %)) 
 
В  2009  году  в  России 
было  отмечено  730  заключен-
ных  сделок,  что  сопоставимо  с 
итогами  2003  года.  Одним  из 
факторов  снижения  стало  со-
кращение  сделок  в  рамках  при-
ватизации  государственных  па-
кетов  акций.  Кроме  того,  сред-
ние  компании  переориентиро-
вались  на  стратегию  роста  за 
счет  мероприятий  по оптимиза-
ции  производства  и  реструкту-
ризации. 
По  данным  объема  сде-
лок  рынка  M&A  стоит  отме-
тить,  что  в  2008  преобладали 
сделки 
горизонтального 
на-
правления (в общем количестве 
-  423  сделки),  значительная  до-
ля  пришлась  также  на  конгло-
мератные  интеграции.  А  в  2009 
большая  доля  сделок  была  по 
вертикальным слияниям [4]. 
По  прогнозам  экспертов 
предполагалось,  что  2009  год 
продемонстрирует  много  сде-
лок купли-продажи финансовых 
учреждений. 
Предположения 
основывались  на  том,  что  в  ус-
ловиях  дефицита  денег  банки 
решат  консолидировать  активы 
и  сообща  противостоять  кризи-
су.  Однако  этого  не  случилось. 
Наибольшая  активность  при-
шлась  на  энергетический  и  те-
лекоммуникационный  секторы 
–  по  количеству  сделок  они  за-
няли 52 и 19 % рынка. Отрасле-
вая  структура  рынка  слияний  и 

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011
 
29 
поглощений  в  2009  году  отра-
жена на рисунке 4. 
 
29
19
52
энергетика
телекоммуни
кации
другие
отрасли
 
Рис. 4. Структура российского рынка слияний и поглощений на 2009 
г. (в %), (энергетика; телекоммуникации; другие отрасли (ОПК (6%), 
финансовый сектор (6 %), товары народного потребления (5%), 
строительный комплекс (4 %), остальные сектора (8%)) 
 
Причины  падения  рынка 
слияний  в  2009  году  различны. 
С  одной  стороны,  потенциаль-
ным  покупателям  было  сложно 
найти  финансирование  для  по-
купок.  С  другой  –  продавцы  не 
спешили  расставаться  со  свои-
ми  активами  по  причине  их 
низкой  стоимости.  Считается, 
что  лучше  подождать,  когда 
рынок  наберет  оборот,  и  выру-
чить больше денег. Также свою 
роль  сыграла  и  господдержка 
экономики  в  кризис.  Компани-
ям  было  выгоднее  получить 
финансирование  от  государства 
и сохранить бизнес, чем дешево 
продать свои активы. 
По  прогнозам  на  2010 
год  рынок  слияний  и  поглоще-
ний  в  России  должен  был  на-
чать  восстанавливаться  после 
падения и достигнуть порога 70 
млрд.  долл.  Но  ожидания  экс-
пертов  не  оправдались.  В  це-
лом,  по  итогам  2010  года  было 
совершено  528  сделок  на  об-
щую  сумму  64,6  млрд.  долл. 
Объектом  самого  пристального 
внимания  инвесторов  стала  от-
расль связи (сделки по слиянию 
«Вымпелкома»  и  «Киевстара», 
«Мегафона»  и  «Синтерры»). 
Эта  отрасль  по  итогам  года 
признана  лидирующей.  На  2 
месте по общей сумме сделок – 
химическая  и  нефтехимическая 
промышленность  (сделки  по 
приобретению  «Уралкалия»  и 
«СИБУРа»). Третье место занял 
топливно-энергетический  ком-
плекс  (главный  «игрок»  в  от-
расли  –  компания  НОВАТЭК). 
На 4 месте  – пищевая промыш-
ленность (слияние «Юнимилка» 
и 
Groupe 
Danone, 
покупка 

 
Вопросы региональной экономики №1(6) 2011 
30 
«Вимм-Биль-Данна»  компанией 
PepsiCo)  (рис.  5).  Общее  коли-
чество  сделок  в  2010  г.  не  пре-
высило  данные  прошедшего 
года,  а  стоимостный  объем 
рынка  стал  выше  на  15  %,  пре-
высив  итоги  2005  и  2006  гг. 
Однако, от наибольшей стоимо-
сти  2007  года  рынок отстает  на 
25-30 %. 
По мнению СМИ и неко-
торых агентств, работающих на 
рынке  M&A,  2010  год,  стал 
«годом  возрождения».  На  него 
возлагались большие ожидания, 
которые  не  принес  2009  г.  Ре-
зультаты прошедшего 2010 года 
подготовили  почву  для  про-
должения  роста  рынка  в  бли-
жайшие месяцы 2011 года. 
 
15
13
10
42
20
связь
химия и
нефтехимия
ТЭК
пищевая
промышленность
другие отрасли
 
Рис. 5 Структура российского рынка слияний и поглощений на 

жүктеу/скачать 2,69 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: