МеМлекеттік басҚаРу жӘнe МeМлeкeттік ҚызМeт халықаралық ғылыми-сараптама журналы халықаралық тoқсан сайын шығатын журнал
жүктеу/скачать 4,67 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- РолЬ паевых инвестиЦионных Фондов в пРивлеЧении инвестиЦиЙ аннотация
- Ключевые слова
- Тірек сөздер
- ЭконоМикалыҚ РеФоРМалаР ЭконоМиЧеские РеФоРМы economic reforms Р. а. исмаилова
- Таблица 1 – Структура казахстанских паевых инвестиционных фондов наименование 2008 г. 2009 г. 2010 г.
- Таблица 2 – Динамика активов паевых инвестиционных фондов показатели 2008 г. 2009 г. 2010 г.
ЭконоМикалыҚ РеФоРМалаР ЭконоМиЧеские РеФоРМы economic reforms баймагамбетов с. з. Региональное развитие в условиях модернизации
ÌÅÌËÅÊÅÒÒІÊ ãîñóäàðñòâåííîå óïðàâëåíèå è ãîñóäàðñòâåííàÿ ñëóæáà 52
промышленности, производства различного оборудования и использования транспортных мощностей. В северных, центральных и восточных регионах страны акцентируется внимание на развитии горно-металлургического комплекса, химической и атомной промышленности. Для их развития Казахстан располагает всеми необходимыми ресурсами: значительными запасами угля, нефти, цветных и черных металлов, урана, химического сырья. Важно и то, что продукция вышеперечисленных отраслей экономики, как показывает конъюнктура мирового рынка, наиболее конкурентоспособна. Особое внимание в новой региональной политике уделяется и развитию несырьевых секторов экономики, также обладающих большим экспортным потенциалом. В первую очередь к ним можно отнести агропромышленный комплекс – многоотраслевое сельское хозяйство способствует, наряду с расширением экспортных возможностей, дальнейшему усилению продовольственной безопасности страны. Особая миссия отведена Астане и Алматы как городам-лидерам. Являясь важнейшими транспортными узлами на евразийском пространстве, они обладают такими преимуществами, как мощный кадровый потенциал, наличие зон индустриального роста, центров логистики, трансферта технологий, инноваций и туризма. В этом плане предусматривается дальнейшее развитие указанных конкурентных преимуществ. Именно здесь в конечном итоге получат развитие секторы экономики будущего, различные наукоемкие, инновационные отрасли, способные повысить уровень интегрированности страны в глобальную экономику. При этом, реализация Программы будет осуществляться в два этапа. Первый этап (2011–2012 годы) является пилотным, в течение которого предусматривается перспективный анализ социально-экономического развития регионов (с выявлением имеющихся резервов и неиспользованных возможностей), выработка механизма конкретных действий акимов областей, городов Астаны и Алматы по перспективному развитию регионов. На втором этапе (2013–2020 годы) будет осуществляться полномасштабная реализация Программы, то есть отбор и реализация бюджетных инвестиционных проектов (далее – БИП), направленных на развитие регионов, а также координация реализуемых в интересах территорий государственных, отраслевых программ, стратегических планов национальных компаний. Основными результатами Программы должно стать: - Повышение экономической активности в регионах путем строительства и реконструкции инженерно-транспортной инфраструктуры. - Повышение инвестиционной привлекательности регионов. - Обеспечение пространственного развития с соблюдением требований охраны окружающей среды и экологической безопасности. - Повышение территориальной концентрации посредством поддержки развития агломераций и перспективных поселений в стране. В настоящее время, в соответствии с Посланием Главы государства Н. А. Назарбаева «Социально-экономическая модернизация – главный вектор развития», Правительством разрабатываются «Программа развития моногородов» и новая «Концепция развития местного самоуправления», которые станут очередными мерами государства для решения проблем регионов [10]. Так, программой моногородов на первом этапе предусматривается решение проблем 27 малых городов, а в целях развития институтов местного самоуправления в рамках Программы «Развитие регионов» в 2012 году выделяется свыше одного миллиарда тенге для организации работы по определению аульных (сельских) округов, а также аулов (сел), где будут реализованы проекты (мероприятия) по развитию институтов местного самоуправления. Таким образом, все вышеназванные меры в перспективе определяют новые концептуальные подходы к решению вопросов комплексного развития территории Казахстана, способствуют диверсификации и модернизации региональных экономик, оптимальному расселению населения, размещению объектов производственной и социальной инфраструктур, привлечению населения к решению государственных задач. список литеРатуРы 1 Концепция региональной политики Республики Казахстан на 2002–2006 годы: Постановление Правительства РК № 1598 от 7 декабря 2001 года. 2 Там же. 3 Стратегия территориального развития Республики Казахстан до 2015 года: Указ Президента Республики Казахстан №167 от 28 августа 2006 г. 4 Казахстанская правда. – 29 января 2011 г. 5 Мухамеджанов А. Чего ожидать от новой региональной политики Казахстана в посткризисный период. – Алматы: Евразийский дом // [Электронный ресурс.] – Режим доступа: http //www.centrasia.ru/ news.
6 Новое десятилетие – новый экономический подъем – новые возможности Казахстана: Послание Президента Н. А. Назарбаева народу Казахстана. – Астана, 29 января 2010 г. – Алматы: Жеты жаргы, 2010. – 56 с. 7 Построим будущее вместе: Послание Президента Н. А. Назарбаева народу Казахстана // Казахстанская правда. – 29 января 2011 г. 8 Стратегический план развития Республики Казахстан до 2020 года: Указ Президента РК № 922 от 1 февраля 2010 г. – Алматы: Мысль, 2010. – С. 15. 9 Казахстанская правда. – 29 января 2011 г. 10 Социально-экономическая модернизация – главный вектор развития: Послание Главы государства Н. А. Назарбаева народу Казахстана // Казахстанская правда. – 28 января. – 2012 г. Дата поступления статьи в редакцию 15.06.2012 удк 342.951.351.9 Р. а. исмаилова профессор Казахского университета экономики, финансов и международной торговли, д. э. н. РолЬ паевых инвестиЦионных Фондов в пРивлеЧении инвестиЦиЙ аннотация В современных условиях для Казахстана особую актуальность приобретает разработка предложений по совершенствованию деятельности паевых инвестиционных фондов, так как они являются коллективной формой привлечения инвестиций с высокой структурной надежностью и четко проработанной законодательной базой.
Қазіргі жағдайда Қазақстан үшін пайлық инвестициялық қорлардың қызметін жетілдіру жөніндегі ұсыныстарды қарастыру өзекті, өйткені олар заңдылық базасы жақсы қарастырылған құрылымдық сенімділігі жоғары инвестицияларды тарту нысаны болып табылады. Тірек сөздер: инвестициялар, жарналы қаржы салу қорлары, жеке инвесторлар. Abstract In modern conditions of Kazakhstan the supply development of the share investment funds improvement acquires a special actuality, as a collective form of investments’ attraction with high structural reliability and precisely organized legislative basis. Keywords: investments, mutual funds, private investors. Для эффективной реализации Государственной программы по форсированному индустриально-инновационному развитию Республики Казахстан требуется привлечение больших объемов инвестиций в реальный сектор экономики. Здесь, на наш взгляд, одним из внутренних источников инвестиций должны выступить сбережения населения, которые лучше всего привлекать через институт коллективных инвесторов. В отечественной практике прямое использование зарубежного опыта функционирования института коллективных инвесторов без их критического анализа не дало ожидаемого положительного результата, что привело к снижению инвестиционной активности отечественных и иностранных инвесторов на фондовом рынке. В этой связи, актуально как теоретическое, так и практическое исследование существующих проблем в деятельности казахстанских институциональных инвесторов на примере паевых инвестиционных фондов, которые, по сути, осуществляют трансформацию временно свободных денежных средств населения в инвестиции. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это принципиально новая для казахстанской экономики институциональная форма трансформации сбережений в инвестиции, основанная на передаче имущества пайщиков в доверительное (трастовое) управление специальной ЭконоМикалыҚ РеФоРМалаР ЭконоМиЧеские РеФоРМы economic reforms Р. а. исмаилова Роль паевых инвестиционных фондов в привлечении инвестиций ÌÅÌËÅÊÅÒÒІÊ ãîñóäàðñòâåííîå óïðàâëåíèå è ãîñóäàðñòâåííàÿ ñëóæáà 54
компании. Преимущество данной формы финансирования заключается в том, что фонд является крупным инвестором по сравнению с каждым отдельным участником и поэтому обладает возможностью инвестировать с большей эффективностью. Кроме того, основными аргументами в пользу инвестирования в паевые фонды являются потенциально более высокая доходность в отличие от депозитов, выбор инвестиционной стратегии, отражающей отношение к риску частного инвестора, отсутствие необходимости формирования собственного инвестиционного портфеля (этим занимается управляющая компания), привлечение инвестиций не только на внутреннем, но и на внешнем рынках. Мировой опыт показывает, что ПИФы в долгосрочной перспективе обеспечивают более высокий доход инвесторам, а покупка пая является достаточно простой процедурой по сравнению с банковским вкладом. Поэтому ПИФы широко используются частными инвесторами для вложения капитала в США и Европе. Так, например, в США 10000 взаимных фондов обслуживают 90 млн вкладчиков, а их активы составляют более 9 трлн долл. В результате такого развития ПИФы занимают второе место среди всех остальных финансовых посредников, уступая только коммерческим банкам [1]. Они по праву считаются самой влиятельной силой на мировом фондовом рынке. В настоящее время ПИФы получили широкое распространение в более чем в тридцати странах мира, а их общее количество составляет около 50000. Среди них наиболее известны Fidelity Investments, Vanguard Funds, T. Rowe Price, American Funds, Franklin Templeton Investments и другие. Как видно, частные инвестиции являются самым важным и надежным источником для развития экономики, а по оценке экспертов, объем сбережений населения, незадействованных в экономике, составляет от 5 % до 12 % ВВП [2]. Кроме того, как считает академик К. А. Сагадиев, в руках у населения находится около 15–20 млрд долл. [3]. Поэтому на современном этапе задачей первостепенной важности является мобилизация денежных ресурсов населения через институты коллективного инвестирования. В этой связи, для определения перспектив развития паевого инвестирования в Казахстане необходимо дать краткую характеристику деятельности ПИФов и провести небольшой сравнительный анализ их современного состояния. Паевой инвестиционный фонд, как отмечалось выше, представляет собой объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление специализированной компании. Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Особенностью паевого фонда является то, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в виде каких-либо процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложения аккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фонда постоянно возрастает. Соответственно, увеличивается стоимость каждого пая. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора на получение денежных средств, в размере стоимости имущества фонда пропорционально количеству предъявленных инвестором паев. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а их количество, принадлежащее одному владельцу, зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд. Инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой, поэтому учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Владелец пая имеет право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право продать свой пай любому другому лицу, предъявить пай к выкупу управляющей компании при прекращении договора доверительного управления. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. В Казахстане деятельность паевых инвестиционных фондов регулируется Законом РК «Об инвестиционных фондах», в соответствии с которым паевые инвестиционные фонды подразделяются на: - открытый паевой инвестиционный фонд, который предоставляет держателю право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законом и правилами данного инвестиционного фонда, но не реже одного раза в две недели; - интервальный паевой инвестиционный фонд предоставляет держателю его пая право требовать от управляющей компании выкупа пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных законом и правилами данного инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год;
- закрытый паевой инвестиционный фонд предоставляет держателю его пая право участия в общем собрании держателей паев данного фонда, а также на получение дивидендов по паю на условиях и в порядке, предусмотренных правилами фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков [4]. Начиная с 2004 года, в Казахстане стали создаваться ПИФы. Как видно из таблицы 1, в настоящее время общее их количество составляет 182 единицы, из них 143 – это закрытые ПИФы (78,6 %), 16 – открытые ПИФы (8,8 %), 23 – интегральные ПИФы (12,6 %). Таблица 1 – Структура казахстанских паевых инвестиционных фондов наименование 2008 г. 2009 г. 2010 г. ед. % ед. % ед. % Закрытые ПИФы 146 79,8
157 76,6
143 78,6
Открытые ПИФы 19 10,4 23 11,2
16 8,8
Интегральные ПИФы 18 9,8 25 12,2
23 12,6
всего 183 100 205 100 182 100 Каждый из них имеет свои преимущества и недостатки. Согласно данным таблицы 1, в Казахстане преобладают закрытые ПИФы. Однако, во многих странах сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые паевые фонды, так как они обеспечивают большую ликвидность средств пайщиков и покупаются и продаются в очень короткие периоды. Открытые фонды, как правило, держат свои активы в высоколиквидной форме. К таким активам относятся государственные ценные бумаги, акции и облигации эмитентов, негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов, вклады в банках второго уровня, депозитарные расписки и операции «обратное РЕПО». Если сравнивать открытые и закрытые ПИФы, то последние более доходные, потому что им проще планировать свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать свои средства из фонда в любой момент. Кроме того, помимо всех видов ценных бумаг, которые могут принадлежать открытому фонду, активы закрытого ПИФа могут включать земельные участки, здания и сооружения, строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества, капитал юридических лиц, не являющихся акционерными обществами. Анализ активов паевых инвестиционных фондов показал, что в 2010 году они составляли 298488 млн, т. е. по сравнению с 2008 годом выросли на 98961 млн тенге, или 66,8 %. Как видно из таблицы 2, активы закрытых паевых инвестиционных фондов составляют наибольший удельный вес, а их рост за анализируемый период составил 101130 млн тенге, или 52 %. На втором месте активы интегральных паевых инвестиционных фондов, активы которых выросли на 579 млн тенге, или на 39,6 %.
В том числе: активы закрытых ПИФов 194486
150672 295616
101130 152
активы открытых ПИФов 1580
1386 832
– 748 52,6
активы интегральных ПИФов 1461
2307 2040
579 139,6
Сегодня ПИФы являются одними из динамично развивающихся финансовых институтов. Это единственный институциональный инвестор, который три четверти своих активов размещает в реальный сектор экономики. В 2010 году 67 % своих активов они инвестировали в капитал юридических лиц, 6 % – в строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества, 3 % – в земельные участки и здания и сооружения (рисунок 1).
в привлечении инвестиций ÌÅÌËÅÊÅÒÒІÊ ãîñóäàðñòâåííîå óïðàâëåíèå è ãîñóäàðñòâåííàÿ ñëóæáà 56
Рисунок 1 – Структура инвестиционного портфеля ПИФов Наиболее существенным преимуществом вложения в паевые инвестиционные фонды является то, что, согласно казахстанскому законодательству, все доходы ПИФов и их пайщиков освобождены от налогообложения, что в значительной степени увеличивает доход пайщика. Кроме того, можно сказать, что рост доходов ПИФов, а соответственно и доход пайщика может быть неограниченным, все зависит от опыта и уровня профессионализма управляющей компании. К недостаткам ПИФов следует отнести риск возможной потери вложений. Если в случае с депозитом все риски инвестирования берет на себя банк (обещая вкладчику гарантированный процент), а возврат вкладов при банкротстве банка гарантирован государством, то инвестор доверяет свои сбережения ПИФу на свой страх и риск. Согласно законодательству Республики Казахстан, ПИФы не гарантируют пайщикам получение дохода, так как активы фондов инвестируются на фондовом рынке, где курсовая стоимость финансовых инструментов постоянно изменяется, что может повлечь потерю инвестиций пайщика. Возможные убытки фонда, как результат неэффективного инвестирования, делятся, так же, как и прибыль, пропорционально взносам пайщиков. Да и сами ПИФы предупреждают инвестров, что предыдущая доходность фонда не гарантирует прибыльности в будущем. Другим недостатком можно назвать необходимость в специальной подготовке потенциальных пайщиков для выбора удачного момента для продажи и покупки паев. Поэтому для того, чтобы правильно оценить свои риски на стадии выбора ПИФа, необходимо обладать хотя бы элементарными навыками в оценке деятельности управляющей компании. На наш взгляд, население, повышая свою финансовую грамотность, получая инвестиционный доход через открытые и интегральные инвестиционные фонды, со временем, как и в развитых странах, будет больше доверять им свои сбережения. С другой стороны, аккумулирование сбережений населения паевыми инвестиционными фондами формирует инвестиционный ресурс, который напрямую или через фондовый рынок перемещается к экономическим субъектам, функционирующим в различных отраслях экономики. Поэтому в отечественной практике привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор экономики необходимо расширять сферу деятельности ПИФов, так как они осуществляют эффективную трансформацию сбережений населения в инвестиции. В целом проведенное исследование позволяет сделать вывод, что, несмотря на существующие недостатки, ПИФы являются наиболее привлекательной формой инвестирования. Их основными преимуществами являются профессиональное управление сбережениями инвесторов, многоуровневая система их защиты, диверсификация рисков путем формирования инвестиционного портфеля, более высокий уровень ликвидности пая по сравнению с другими видами инвестиций, льготное налогообложение, низкие операционные расходы и открытость для населения. Кроме того, особенности функционирования инвестиционных фондов в развитых странах, и прежде всего в США и странах Западной Европы, представляют собой ценный опыт для повышения роли паевых инвестиционных фондов в привлечении инвестиций для развития реального сектора экономики. список литеРатуРы 1 История ПИФов в мире // [Электронный ресурс.] – Режим доступа: http://invest-pif.ru. 2 Адамбаева А. Козырь бизнесу // Наши деньги. – 2010. – № 6 (20). 3 Сагадиев К. А. Кризис кризисом, но пора подумать и о будущем // Деловая неделя. – 20 ноября 2009. – № 44 (872). – С. 4–5. 4 Об инвестиционных фондах: Закон Республики Казахстан от 7 июля 2004 года, № 576-II. Дата поступления статьи в редакцию 15.06.2012 жүктеу/скачать 4,67 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|