Книга предназначена для собственников бизнеса, топ-менеджмента и всех



Pdf көрінісі
бет54/129
Дата20.08.2023
өлшемі2,72 Mb.
#105415
1   ...   50   51   52   53   54   55   56   57   ...   129
Байланысты:
П. Авраамов. Стратегия Го

П а в е л А в р а а м о в
> С
Т Р А Т Е Г И Я
Г
О
>
156
утомительных процедур, документов и т. п. Было бы безумием орга-
низовывать займы каждые полгода. Выход был найден в механизме 
оферты. Как он работает?
Возьмем в качестве примера уже упоминавшуюся облигацию за 1000 дол-
ларов, выпущенную сроком на пять лет. Условия выпуска, естественно, 
объявляются до начала продажи бумаг. Соответственно, компания-
эмитент дополнительным пунктом прописывает, что раз в год она обя-
зуется по требованию инвесторов досрочно погашать бумаги. Мало ли 
какие обстоятельства возникли у кредитора — срочно потребовались 
деньги, проводится реструктуризация портфеля ценных бумаг, — один 
раз в год он имеет право предъявить бумаги к выкупу, и компания обя-
зана их погасить. Если рынок устойчив и дела компании идут в гору, 
кредиторы вряд ли станут прибегать к досрочному погашению. Другое 
дело, если все нестабильно: процентные ставки скачут, президент стра-
ны неосторожно отозвался о компании в негативном ключе, или начал-
ся кризис. Тут кредиторы могут начать спасать свои деньги и при пер-
вой же возможности предъявят бумаги к выкупу. Проблема в том, что 
у компании может не оказаться свободных денег для погашения всего 
выпуска сразу, ведь средства, скорее всего, уже куда-то вложены. Одно 
дело, когда предъявляют 5 процентов бумаг, другое — когда весь выпуск. 
В этом случае, если компания не сможет быстро собрать нужную сум-
му, она попадет в ситуацию так называемого «технического дефолта»: 
заемщик нарушил условия договора, хотя физически выполнить обяза-
тельства может.
Что случилось с «Мартой»? Оценив риски, кредиторы пришли к вы-
воду, что владелец холдинга «играет с огнем»: экспансия проводится 
чересчур агрессивно, долговая нагрузка зашкаливает, более того, по-
явились слухи о покупке какой-то региональной сети с серьезными 
финансовыми проблемами. Инвесторы решили не дожидаться краха 
и предъявили облигации к выкупу. Фактически они просто-напросто 
отказали «Марте» в доверии, выбив у нее из-под ног и без того шаткую 
табуретку облигационного займа.
Достаточно часто технический дефолт не заканчивается банкротством 
заемщика. В истории корпоративные дефолты случались не так уж 


> Р
А З В И Т И Е
> Д
А Л Е К О
И
Б Л И З К О
,
В Ы С О К О
И
Н И З К О
157
и редко, и многие гранды мирового бизнеса когда-то были в состоянии 
технического дефолта. Однако в случае Трефилова ситуация развива-
лась иначе. В апреле 2008 года Rewe Group окончательно отказалась 
покупать оставшиеся «Гроссмарты». Стало понятно, что на обещанное 
вливание средств можно не рассчитывать. На «Марте» повисли долги 
и судебные иски от кредиторов. А дальше все стало совсем плохо. Пыта-
ясь рассчитаться с долгами, Трефилов принялся реализовывать какие-
то мутные схемы, связанные с залогом своих акций «Марты». Причем 
оформлять их надлежащим образом тоже не стал, опять пожертвовав 
«надежностью связей» и понадеявшись на устные договоренности. 
Итог печален: «Марта» обанкротилась.
Итак, на первый взгляд вывод очевиден: Чичваркин — молодец, Трефи-
лов — нет. Один увидел, другой не увидел… Однако не все так просто. 
Ведь оба — люди, силой своего ума создавшие с нуля торговые импе-
рии стоимостью сотни миллионов долларов. Как же вышло, что одна 
из компаний рухнула в одночасье? Истина в том, что легко махать ку-
лаками после драки, анализируя прошлое. Гораздо труднее принимать 
правильные решения, глядя в будущее. Как не увлечься развитием и со-
хранить равновесие? Есть ли какие-то ориентиры, на которые можно 
было бы положиться? Да! В Го есть пара принципов, которые условно 
можно назвать «стратагемами сдержанности».


Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   50   51   52   53   54   55   56   57   ...   129




©emirsaba.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет