Книга предназначена для собственников бизнеса, топ-менеджмента и всех



Pdf көрінісі
бет98/129
Дата20.08.2023
өлшемі2,72 Mb.
#105415
1   ...   94   95   96   97   98   99   100   101   ...   129
Байланысты:
П. Авраамов. Стратегия Го

П а в е л А в р а а м о в
> С
Т Р А Т Е Г И Я
Г
О
>
316
Такая ситуация, кстати, не редкость. Часто прежний владелец вместо 
живых денег получает акции своей бывшей фирмы, сохраняя связь 
с компанией. А затем, в результате изменения рыночной конъюнктуры 
или просчетов нового менеджмента, эти акции сильно теряют в цене. 
И владелец, потративший полжизни на создание компании, терпит ко-
лоссальные убытки. Даже Тед Тернер, о котором мы не раз говорили 
в этой книге, попал в подобную передрягу, когда произошло слияние 
America Online (AOL) и Time-Warner
58
.
Дело происходило в период так называемого «бума доткомов»: стреми-
тельного роста котировок акций интернет-компаний в конце 90-х годов 
прошлого века. В отрасли господствовало мнение, что в ближайшем 
будущем «новые медиа» вытеснят традиционные, вроде телеканалов, 
бумажной прессы, радиостанций и кинопрокатчиков. Поэтому един-
ственный шанс остаться в бизнесе — как можно скорее объединиться 
с кем-нибудь из представителей нового поколения. Следуя этой идее, 
Time-Warner в конце 1999 года начала переговоры о слиянии с America 
Online. AOL, бывшая тогда лидером среди американских провайдеров, 
дорожала не по дням, а по часам. В момент слияния акции AOL стоили 
больше 100 долларов за штуку, а сделка по объединению Time-Warner 
с AOL оценивалась в 350 миллиардов долларов и по сей день остается 
крупнейшей в американской деловой истории. Но проблема заключа-
лась в том, что бум котировок доткомов был типичным «пузырем»: ры-
ночная стоимость акций не отражала реальной стоимости компаний. 
На самом деле большинство этих фирм были убыточными, а рост коти-
ровок был вызван биржевыми спекуляциями и сумасшедшим ажиота-
жем инвесторов. Само собой, спекулятивный рост не мог продолжаться 
вечно. Как говорит знаменитый инвестор Уоррен Баффет, «на каждый 
пузырь находится своя булавка, и когда они наконец встречаются, но-
вая волна инвесторов узнаёт некоторые очень старые истины». 10 мар-
та 2000 года, буквально через два месяца после объявления о слиянии 
Time-Warner и AOL, пузырь наконец-то лопнул. Последовало катастро-
фическое обрушение котировок интернет-компаний, продолжавшееся 
в течение двух лет. Соответственно, пошли вниз и акции AOL Time-
Warner: за указанный период они подешевели более чем в десять раз!


> Р
А З М Е Н
> Н
Е
Д Е Р Ж И Т Е С Ь
З А
К А М Н И
317
Каким образом во все это оказался вовлечен Тернер? Дело в том, 
что он был крупным акционером Time-Warner: его компания Turner 
Broadcasting в 1996 году объединилась с T-W. Соответственно, после 
слияния с AOL он также остался владельцем солидного пакета ак-
ций новообразованного конгломерата и вице-президентом AOL Time-
Warner. По условиям сделки, как инсайдер и топ-менеджер, он не имел 
права продавать свои акции в течение года после объявления о сли-
янии. Таким образом, Тернер стал заложником ситуации: пока коти-
ровки стремительно шли вниз, ему оставалось лишь молча наблюдать, 
как его состояние тает на глазах. Если до обрушения оно оценивалось 
в 10 миллиардов долларов, то через год составляло уже 2 миллиарда. 
Конечно, это тоже более чем внушительная сумма, однако потерять 
8 миллиардов и не иметь никакой возможности хоть как-то повлиять 
на происходящее — испытание не для слабонервных. Ситуация усугуб-
лялась тем, что новое руководство AOL Time-Warner практически сра-
зу отстранило Тернера от управления компанией. Формально он оста-
вался топ-менеджером, но реальной власти у него уже не было. Таким 
образом, многочисленные ошибки, допущенные руководством AOL 
Time-Warner, усугубляли положение, а поделать Тернер ничего не мог. 
Нельзя сказать, что он добровольно нарушил принцип «Не держитесь 
за камни, которые выполнили свою роль». Просто так сложились об-
стоятельства: в случае столь крупных сделок речь никогда не идет 
о «живых» деньгах, акции сливающихся компаний просто трансфор-
мируются в акции новорожденного объединения. Таким образом, 
у Тернера не было варианта «продать все полностью и уйти». Этим 
примером я хотел подчеркнуть другое: если мы остаемся связанными 
с компанией, то есть продолжаем «держаться за камни», нам придется 
жить с ней общей жизнью. Ситуация может развиваться в любую сторо-
ну, как позитивную, так и негативную. Поэтому решение о продаже ока-
зывается весьма непростым. Может быть, если сейчас мы на подъеме, 
наилучшим решением будет как раз полная продажа, фиксация прибы-
ли и переход к следующему проекту? С другой стороны, нельзя сбрасы-
вать со счетов историю Рональда Уэйна, одного из трех основателей 
знаменитой Apple. 13 апреля 1976 года, через две недели после запуска 
компании, он продал свои 10 процентов акций Джобсу и Возняку всего 
за 2300 долларов, а через шесть лет выручка компании составляла уже 




Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   94   95   96   97   98   99   100   101   ...   129




©emirsaba.org 2024
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет