Академия государственного управления при президенте республики казахстан

268
6.  «Стадию  ликвидности»  (Liquidity  Stage)  и  «выхода»  (Exit)  –  венчурный  бизнес 
обретает  реальную  рыночную  стоимость,  что  дает  ему  основания  на  продажу  его 
акций,  к  примеру  менеджменту  компании  (MBO,  Management  Buy-Out)  или  другому 
стратегическому  инвестору  либо  проведение  первичной  публичной  продажи  акций  (IPO, 
Initial  Public  Offering).
Все эти этапы не просто взаимосвязаны, но и взаимозависимы. Венчурное инвестирование 
осуществляется,  как  правило,  поэтапно.  Венчурный  инвестор  не  вкладывает  все  средства 
одновременно,  а  каждый  раз  выделяет  сумму,  достаточную  лишь  для  достижения 
следующего  этапа.  Причем  разные  этапы  могут  финансироваться  разными венчурными 
инвесторами.
На  ранней  стадии  («Посевной  стадии»  (Seed  Stage)  или  «Старт-ап  стадии»  (Start-Up  Stage)) 
венчурного  инвестирования  инвестиции  сопровождаются  интенсивным  консультированием 
менеджмента  инновационной  фирмы,  привлечением  нужных  специалистов,  проведением 
необходимых  экспертиз.  После  успешного  продвижения  на  рынок  новой  продукции, 
венчурный  инвестор  поддерживает  фирму  в  поисках  других  внешних  источников 
инвестиций.
Еще  одной  существенной  особенностью  венчурного  инвестирования  является  то,  
что  оно  не  ориентировано  на  возврат  вкладываемых  средств,  на  процент  и  регулярные 
доходы  на  инвестированный  капитал,  оно  нацелено  на  развитие  самих  инновационных 
предприятий,  их  нововведений  и  прибыль  от  массового  выпуска  инновационной  
продукции,  продажи  доли  в  капитале  или  акций  ставшей  успешной  инновационной 
фирмы,  стоимость  которой  существенно  возросла.  Эту  особенность  можно  назвать 
мотивационной  [4]. 
Среди  совокупности  особенностей  венчурного  инвестирования  следует  выделить 
многосубъектность  управления  движением  венчурного  капитала,  жизненным  циклом  в 
каждой  его  фазе.  В  управлении  помимо  менеджмента  рисковой  компании  участвуют 
сами  венчурные  инвесторы,  в  том  числе  путем  включения  в  состав  совета  директоров 
своих  представителей.  При  этом  по  мере  реализации  венчурного  проекта  и  на  разных 
его  стадиях  круг  инвесторов  может  меняться. 
Многосубъектность  управления  на  всем  пути  движения  венчурного  капитала 
напрямую  связана  с  интеграцией  в  нем  финансового  и  человеческого  капиталов,  с 
высокими  рисками  реализуемых  инновационных  проектов.  Для  снижения  рисков,  защиты 
инвестиций  и  получения  высоких  прибылей  венчурные  инвесторы  склонны  предлагать 
предпринимателю  ценные  деловые  связи,  богатый  опыт  менеджмента  и  маркетинга, 
знание  товарных  рынков  соответствующих  отраслей. 
Венчурное  инвестирование  связано  с  такими  особенностями,  как  отсутствие 
реинвестирования  прибыли,  длительный  срок  неликвидности  (3–7  лет  до  рыночной 
реализации  акций  или  продажи),  отсутствие  залога  и  гарантий.  Для  венчурного 
инвестирования  присущ  и  международный  характер  инвестиций  (иностранный    источник 
инвестиций). 
Для  венчурного  инвестирования  присущ  и  международный  характер,  связанный 
с  зарубежным  происхождением  инвестиций  (иностранные  инвестиции,  инвестиции 
международных  финансовых  институтов).  Как  показывает  практика  развития  венчурного 
инвестирования  эта  особенность  усиливается.   
Имеется  и  еще  одна  особенность  венчурного  инвестирования  –  высокие  затраты  на 
управление  и  предварительные  исследования.  Это  связано  с    компенсацией  управленцам 
за  особые  усилия  по  нивелированию,  предотвращению  большого  разнообразия  рисков, 
длительностью  по  времени  цикла  венчурного  инвестирования.
С  учетом  особенностей  венчурного  инвестирования  и  его  роли  в  экономике  в 
исследованиях  отмечаются  следующие  его  основными  функции  [4].
1.  Научно-производственная  –  основополагающая  функция  венчурного  инвестирования, 
которая  направлена  на  содействие  технологическому  прорыву,  на  развитие  инновационной 
и  деловой  активности,  которая  в  итоге  содействует  устойчивому  экономическому 
инновационному  росту  хозяйственных  систем.  Данная  функция  позволяет  активизировать  
инновационную,  научно-техническую  деятельность,  обеспечить  кадрами  производство 

269
инновационной  продукции  различной  природы  (продукты,  услуги,  средства  производства 
и  пр.).  Создаются  не  только  новые  рабочие  места,  но  и  новые  профессии.     
2.  Важнейшей  функцией  венчурного  инвестирования  является  коммерциализация 
результатов  научно-технической  и  инновационной  деятельности.  Эта  функция  позволяет 
решать  ряд  важных  проблем,  таких  как  укрепление  интеграции  науки,  образования, 
производства  и  рынка,  развитие    малого  и  среднего  предпринимательства,  повышение 
конкурентоспособности  экономики  различных  фирм,  предприятий,    содействие  их 
экономической  устойчивости,  сокращение  времени  от  идеи  нового  продукта  до  его 
внедрения  на  рынке. 
3.  Можно  отметить  и  функцию  инвестиционного  обеспечения  научно-технической 
и  инновационной  деятельности,  вытекающей  из  первой  функции,  которую  венчурное 
инвестирование  конкретизирует  в  определенной  степени.  Развитие  венчурного 
инвестирования  осуществляется  через  периоды  подъемов  и  спадов,  т.е.  циклически,  оно 
не  решает  всей  задачи  полного  инвестиционного  обеспечения  научно-технической  и 
инновационной  сфер,  но  приуменьшать  его  роль  в  ресурсном  обеспечении  современного 
технологического  обновления  производства  не  следует.  Именно  венчурное  инвестирование 
дало  путевку  в  жизнь  таким  новым  продуктам  и  технологиям  как  цифровое  телевидение, 
интернет  продажи  и  т.д.         
4.  Венчурное  инвестирование  выполняет  функцию  своеобразного  гаранта  временной 
экономической  устойчивости  рождающихся  малых  инновационных  предприятий, 
деятельность  которых  способствует  развитию  экономики  знаний.  Истоки  этой  функции 
были  раскрыты  выше  при  рассмотрении  особенностей  венчурного  инвестирования. 
5.  Венчурный  инвестирование,  содействуя  развитию  малого  инновационного 
предпринимательства,  активизируя  процесс  роста  новых  конкурентоспособных  корпораций 
с  принципиально  новой  технологической  базой,  активно  участвуя  в  формировании 
инновационной  инфраструктуры  в  народном  хозяйстве  через  технопарки  и  инкубаторы 
инновационного  бизнеса,  выполняет  функцию  структурного  обновления  экономики 
различных  уровней.
Можно  выделить  и  другие  функции  венчурного  инвестирования,  такие  как  поддержка 
экономического  роста  посредством  инноваций,  функция  организации  совместных  программ 
НИОКР,  усиления  конкурентоспособности  и  прочие. 
Результаты 
исследования 
позволяют 
охарактеризовать 
сущность 
венчурного 
инвестирования  как  разновидность  финансового  инвестирования,  выполняющего 
роль  особого  инвестиционного  фактора-процесса  в  общественном  воспроизводстве, 
преимущественно  направленную  на  активизацию  научно-технической  и  инновационной 
деятельности,  сочетающей  высокие  риски  и  неопределенность  конечного  совокупного 
рыночного  эффекта  со  сверхвысокой  доходностью  средств,  вложенных  в  новые  или 
развивающиеся  фирмы.
Все  это  дает  основание  рассматривать  венчурное  инвестирование  в  качестве 
особого  фактора  инновационного  экономического  роста,  перевода  хозяйственных  систем 
различного  уровня  на  инновационный  тип  развития,  структурного  обновления  экономики 
на  современном  этапе  трансформации  национальной  экономики  [4].
В  заключении  хотелось  бы  отметить,  что  помимо  общих  характерных  черт  и  основных 
функций  венчурного  инвестирования  национальным  моделям  венчурного  инвестирования 
присуще  наличие  некоторых  страновых    особенностей,  связанных  со  спецификой  развития 
экономики.  К  примеру,  выделяемые  казахстанскими  фондами  рискового  инвестирования 
средства  во  многих  случаях  не  связаны  с  нововведениями  и  инновациями  (например, 
АО  «Фонд  высоких  технологий  «Арекет»»  в  2005  году  было  инвестировано  в  ТОО 
«Базальт-Технолоджи»  204  млн.  тенге  или  порядка  1,3  млн.  долларов  США  для 
производства  известных  минераловатных  теплоизоляционных  материалов).  Следовательно, 
можно  сделать  вывод,  что  такие  вложения  фактически  представляют  собой  прямые 
инвестиции  с  элементами  венчурного  инвестирования  (касательно  сроков  возврата, 
отсутствия  залогового  обеспечения  и  т.д.)  [8].   

270
Список использованной литературы:
1  Фияксель Э.А. Венчурные инвестиции в инновационном проекте – как это происходит в 
России // Российское предпринимательство. 2007, № 7.  
2  Лирмян Р.А. Венчурное инвестирование в инновации: мировой опыт и российская практика. 
Автореферат. М., 2007 г.  
3  Schumpeter  J.A.  Theorie  der  wirtschaftlichen  Entwiklung  –  eine  Untersuchung  uber 
Unternehmergewinn, Kapital, Kredit, Zins und den Konjunkturzyklus. 2. Aufl., Munchen, 1926.
4  Фоломьев А.Н., Нойберт М. Венчурный капитал. СПб., 1999. 
5  Рузавина Е., Шеховцова Н. Венчурный капитал и инновации // Российский экономический 
журнал. 1992, № 7; Балабанов И.Т. Риск - менеджмент. М., 1996; Привлечение капитала. М., 1995.
6  Фирсов В.А. Венчурное инвестирование в малый инновационный бизнес // США: Экономика. 
Политика. Идеология. 1993, № 12.
7  Http://www.progressive-management.com.ua/glossary- management/149-stage-of-development-
of-innovative-companies-venture-financing.
8  АО  «Национальный  инновационный  фонд».  Отчет  по  выработке  предложений    по 
стимулированию инноваций и технологий, в том числе по вопросам венчурного финансирования 
инновационных проектов в рамках совершенствования законодательства Республики Казахстан. 
Астана, 2011 // http://www.nif.kz/upload/analit_pdf/a6.pdf.

271
 
 
 
Арапова  Л.,
магистрант  Института  Управления 
кафедра  «Управление  экономикой»
ВОЗМОЖНОСТИ  И  РИСКИ  ЕВРАЗИЙСКОЙ 
ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  ИНТЕГРАЦИИ   
ДЛЯ  РЕСПУБЛИКИ  КАЗАХСТАН
 
За  последние  десятилетия  мир  пережил  глобальный      экономический  кризис.  Мировое 
сообщество  всё  ещё  восстанавливается  от  тяжёлых  финансовых  потерь  и  социальных 
потрясений.
Кризисы    и  их  последствия  вызывают    нестабильность  мировой  экономики    и  на 
сегодняшний  день  жизнеспособность  любой  страны  во  многом  зависит  от  интеграции 
с  другими  государствами.  Рост  экономики,  без  которого  немыслимо  улучшение 
благосостояние  граждан,  требует  расширения  рынков  сбыта,  упразднения  таможенных 
барьеров,  улучшения  условий  для  инвестиций.
Именно  поэтому  во  многих  регионах  мира  ускоряются  интеграционные  процессы, 
и  все  страны,  входящие  в  тридцатку  самых  развитых  в  мире,  являются  активными 
участниками  региональных  и  глобальных  экономических  объединений.
Казахстан      является  одним  из  инициаторов  и  активных  участников  интеграционных 
процессов.    Идеи  евразийской  интеграции  были  впервые  инициированы  в  1994  году 
Президентом  Республики  Казахстан  Н.А.  Назарбаевым  [1].  Эта  идея  воплощается    в 
жизнь  планомерно  и  системно  более  20  лет.   
Экономическую  интеграцию  в  мировое  сообщество    воспринимает  как  возможность 
дать  новый  импульс  развитию    промышленности,  чтобы  провести  модернизацию  и  
ускоренную  индустриализацию.
Началом  экономической  интеграции  Казахстана,  России  и  Белоруссии  было    создание 
зоны  свободной  торговли,    начатое  в  1996  году.
Следующим  этапом  стало  формирование  Таможенного  союза,  в  рамках  которого  
с  1  июля  2011  года  были  упразднены  таможенные  границы  между  тремя  странами.  
С  января  2012  года  наши  страны  вступили  в  третий  этап  интеграции  -  Единое 
экономическое  пространство,  в  рамках  которого  обеспечивается  свобода  перемещения 
товаров,  услуг,  капитала  и  рабочей  силы  [2].
Международный  опыт  показывает,  что  наиболее  успешно  и  наименее  противоречиво 
интеграция  происходит,  когда  в  экономический  союз  вступают  страны  с  близкими 
технологическими  и  институциональными  характеристиками.  Когда  уровень  развития 
государств-членов  экономического  союза  сопоставим,  их  сотрудничество  носит 
более  естественный  и  гармоничный  характер.  Даже  если  существуют  определенные 
технологические  и  институциональные  разрывы,  то  они  не  являются  непреодолимыми 
и  не  ведут  к  отмиранию  целых  отраслей.      Когда  разрывы  в  технологиях  и 
институтах  относительно  невелики,  они  преодолеваются  ускоренными  темпами,  то  есть 
при  сопоставимых  уровнях  развития  отстающие  страны  и  сектора  экономики  догоняют 
лидеров  довольно  быстро. 
Единое  экономическое  пространство  создает  предпосылки  для  равноправной  конкуренции 
на  рынке  государств  Таможенного  союза. 
Анализ  статистики  трех  стран    свидетельствует  о  том,  что  российская  экономика 
больше,  чем  совокупные  экономики  Казахстана  и  Белоруссии,  но  по  уровню  экономической 
развитости  (конкурентоспособности)  экономики  наших  стран  примерно  одинаковы.  
Так  по  размеру  ВВП  на  душу  населения,  развитию  образования  и  здравоохранения, 
транспортной  инфраструктуры  квалификации  рабочей  силы  Казахстан,  Беларусь  и 
Россия  находятся  на  близком  к  друг  другу  уровне.  Близкие  уровни  развития  Беларуси, 
Казахстана  и  России  –  это  фактор,  который  однозначно  повышает  эффективность 
интеграционных  процессов  в  любой  сфере.

272
Мировой  опыт  показывает,  что  жизнеспособными  являются  как  раз  союзы,  создаваемые 
с  участием  одной  или  нескольких  крупных  экономик,  способных  генерировать  постоянное 
увеличение  спроса,  развитие  новых  отраслей  научно-технических  разработок,  обладая 
должной  оборонной  мощностью.  Тогда  как    страны  со  слабой  экономикой  не  могут 
создать  эффективный  союз.  Это  ярко  видно  на  примере  стран  Африки  и  Латинской 
Америки,  которые  неоднократно,  но  безуспешно  пытались  создавать  торговые  и 
экономические  союзы.
В  этом  же показательны  примеры  малых  экономик  Дании  и  Финляндии,  не  являющихся 
системообразующими  в  Европейском  союзе.  Однако,  это  не  стало  преградой  для 
предпринимателей  этих  стран,  экспортирующих  по  всему  миру  свои  товары  и  услуги. 
В  рамках  Евразийского  экономического  союза  для  Казахстана  и  для  стран-участниц 
открывается  общий  175,2  –  миллионный  рынок  емкостью  более  2  триллионов  долларов 
США,  создав  условия  для  развития  отечественной  экономики  и  бизнеса  [2].
Экономический  либерализм  четырех  ключевых  свобод  –  передвижения  товаров,  услуг, 
инвестиций  и  трудовых  ресурсов  –  позволят  Казахстану  вместе  с  партнерами  выступить 
единым  блоком  в  международных  экономических  отношениях,  а  также  значительно 
улучшат  потребительские  стандарты  и  качество  жизни    своих  граждан.
Создание  объемного  рынка  потребления  существенно  повысит  инвестиционную 
привлекательность  нашей  страны  и  конкурентные  преимущества  в  экономических 
отношениях  с  третьим  странами.  Так  казахстанские  производители,  получив  доступ  к 
российской  транспортной  инфраструктуре,  уже  сейчас  могут  сократить  свои  издержки 
при  экспорте,  повышая  конкурентоспособность  продукции  на  европейских  рынках.
Другой  важной  экономической  предпосылкой  развития  евразийской  интеграции  является 
задача  по  преодолению  сырьевой  зависимости  казахстанской  экономики.  Оптимальным 
путем  развития  Казахстана  является  ускоренная  индустриализация,  которая  невозможна 
без  расширения  рынка  потребления,  значительно  повышающего  привлекательность 
казахстанской  экономики. 
К  сожалению,    четыре  года  функционирования  Таможенного  союза,      не  принесли 
еще  ощутимых  выгод  на  казахстанской  экономики.    Объем  взаимной  торговли  Казахстана 
с  партнерами  (Россия,  Белоруссия)  в  январе  –  октябре  2014  года    составил  $16,3  млрд, 
что  на  19,3%  меньше,  чем  за  тот  же  период  годом  ранее.  Экспорт  товаров  из  Казахстана 
в  страны  союза  уменьшился  на  12,1%,  до  $4,4  млрд,  импорт  снизился  на  21,7%,  до 
$11,9  млрд  [3].  Эти  цифры  являются  наглядным  свидетельством    того,  что  участие  в 
интеграционных  процессах  порождают  определенные  риски  для  Казахстана.   
  Среди  выявленных  рисков  наиболее  актуальными  остается  ситуация  в  финансовом 
и  банковском  секторе  Казахстана,  включая  колебания  обменного  курса,  инфляционных 
ожиданий,  а  также  угрозы,  связанные  с  интеграцией  финансовых  рынков  стран  – 
участниц  Евразийского  экономического  союза.  В  реальном  секторе  отмечается  проблема 
недиверсифицированности  товарного  экспорта  (60–65%  составляет  продукция  нефтегазовой 
отрасли,  около  10%  продукция  металлургии)  и  переориентация  импортных  потоков  от 
стран  Европейского  союза  в  сторону  России.
Существуют  некоторые  проблемные  вопросы  в  отношении  рынка  агропромышленного 
комплекса  в  условиях  функционирования  Евразийского  союза.  В  настоящее  время 
продукты  сельскохозяйственной  переработки  стран-участниц  Евразийского  союза  имеют 
ряд  преимуществ  перед  национальными  производителями,  связанные  несколько  с  более 
высокой  урожайностью  сельхозугодий  и  меньшим  производством    готовой  продукции, 
сколько  наличием  отечественных  для  этих  стран  средств  производства  и  низкой  стоимостью 
сырьевой  продукции.  Помимо  этого  проблемными  вопросами  на  агропродовольственных 
рынках  Казахстана  остаются  слабое  развитие  системы  заготовки,  транспортировки  и 
хранения  сельскохозяйственного  сырья,  высокая  себестоимость  продукции,  сравнительно 
низкая  продуктивность  в  растениеводстве  и  животноводстве.  Существует    ограничение 
доступа  отечественных  товаропроизводителей  к  крупным  торговым  сетям,  наличие   
посредников,  высокие  затраты  на  услуги    логистики,  а  также  отсутствие  практического 
применения  системы  контроля  за  соблюдением  технического  регулирования.

273
Функционирование  интеграционного  объединения  показала  также,  что  имеются  
неравные  условия  для  ведения  бизнеса  в  странах-участницах  Евразийского  союза, 
что  способствует  снижению  деловой  активности  в  Республике  Казахстан.  В  данном 
случае  одним  из  основных  препятствий  может  стать  регулирование  государством  цен 
отечественных  субъектов  рынка[4].
  Евразийская  интеграция  охватывает  экономические  интересы,  однако  осложнения 
отношений  между  Россией  и  Западом  на  политической  арене,  могут  иметь  ощутимые 
последствия  и  для  экономики  Казахстана  с  учетом  единого  экономического  пространства 
с  Российской  Федерацией.  Прямых  санкций  со  стороны  Запада  Республика  Казахстан 
на  себе  не  испытал  (нет  списков,  ограничений  на  торговлю,  в  том  числе  на  товары 
двойного  назначения,  запрета  на  обмен  научными  разработками  и  т.д.),  но  остаются 
косвенные  риски.    Казахстан  является  страной,  зависимой  от  цен  на  экспортируемые 
энергоносители.  Это  означает,  что  при  искусственном  занижении  цен  на  энергоносители 
у  Казахстана  возникает    дефицит  бюджета,  что  приведет  к  расходованию  Национального 
фонда.  Такое  положение  дел  имеет  негативные  последствия  для  экономики,  и  это 
делает    непривлекательными  финансовые  активы    и  может  быть  пересмотр  кредитных 
рейтингов.
В  результате  введения  экономических  санкций  снижается  доверие  среди  частных  и 
корпоративных  инвесторов,  которое  вызвано  падением  котировок  российских  ценных 
бумаг  на  фондовом  рынке,  дальнейшими  «скачками»  курса  рубля  и  ростом  инфляции. 
По  мнению  аналитиков,    следует  ожидать,  что  санкции  против  России  не  будут  носить 
кратковременный  характер,  а  продлятся  на  годы,  тем  самым  опосредованно  скажутся 
на  различных  отраслях  экономики  Республики  Казахстан.    Учитывая,  что  основная 
доля  экспортируемых  энергоресурсов  Республики  Казахстан  проходит  через  российскую 
территорию,  Казахстан  вынужден  будет  ограничить  экспортные  поставки  энергоносителей 
на  Запад  и  искать  альтернативные  маршруты,  в  особенности  на  востоке  и  юге  (Китай, 
Индия  и  др.). 
Воздействие  инфляционных  процессов,  сложившихся  в  России,  повлекло  на  внутренний 
рынок  Казахстана    значительный    объема  импорта  потребительских  товаров  из  Российской 
Федерации.  На  наш  взгляд,  эффективными  мерами  для  снижения  воздействия  российских 
цен  на  цены  в  Казахстане  являются  диверсификация  импорта  и  замещения  иностранных 
товаров,  в  том  числе  российских,  товарами  отечественного  производства.
Основные  системные  риски  для  финансового  сектора  Казахстана  связаны  с 
интеграцией  финансовых  рынков  стран-участниц  Евразийского  союза.  Ввиду  различий 
в  существующих  условиях/ограничениях  доступа  на  финансовый  рынок  Казахстана   
является  возможность  открытия  филиала  иностранными  финансовыми  организациями. 
Так,  в  России  сохранился  запрет  на  создание  филиалов  иностранными  банками,  а  также 
открытия  филиала  иностранной  страховой  организацией  возможно  через  9  лет  после 
вступления  в  ВТО  [5]. 
На  данном  этапе  интеграции  в  качестве  углубления  интеграционных  процессов 
необходимо  более  активное  развитие  индустриально-инновационного  потенциала  страны  в 
целях  дальнейшего  укрепления  реального  сектора  и  повышения  уровня  диверсификации 
экономики.
В  этом  контексте  остается  актуальным  продолжение  реализации  государственных 
программ,  таких  как  Государственная  программа  форсированного  индустриально-
инновационного  развития  (ГПФИИР),  «Дорожная  карта  бизнеса  2020»,  «Экспортер  2020», 
«Производительность  2020»  и  других  программ,  направленных  на  ускоренное  развитие 
перерабатывающих  и  экспорториентированных  отраслей  Казахстана.
В  целях  повышения  конкурентоспособности  отечественных  товаропроизводителей  и 
их  поддержки  необходимо  создание  собственного  производства,  ориентированных  на 
техническое  и  технологическое  перевооружение  отрасли.    Это    позволит      усилить  как 
продовольственную,  так  и  экономическую  безопасность  страны  в  целом,  а  также  будет 
способствовать  импортозамещению.
Таким  образом,  Казахстану  необходимо  максимально  использовать  экономические 
возможности,  которая  дает  евразийская  экономическая  интеграция,  преодолев  негативные 
моменты,  связанные  с  возникающими  рисками  во  взаимоотношениях  трех  стран. 

274

жүктеу/скачать 6,12 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: