Ассоциация финансового управления
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
| Поставлять иТребовать
Аукцион с единой ценой завершается по цене, при которой предложение равно спросу. Ордера в лимитной книге определяют графики спроса и предложения. В графике поставок указан общий объем, который продавцы предлагают по каждой цене. Он имеет восходящий наклон, поскольку продавцы будут продавать больше по более высоким ценам, чем по более низким. График спроса также показывает общий объем, который хотят покупатели по каждой цене. Она имеет нисходящий наклон, поскольку покупатели будут покупать меньше по более высоким ценам, чем по более низким. Эти графики позволяют нам определить, сколько рынок может торговать по той или иной цене. Поскольку рынок не может заставить покупателей и продавцов торговать, общий объем торгов по данной цене представляет собой минимум спроса и предложения при этой цене. При ценах ниже клиринговой цены возникает избыточный спрос. Покупатели хотят купить больше, чем предлагают продавцы. Затем график поставок определяет общий объем торговли. Поскольку кривая предложения имеет восходящий наклон, рынок может торговать большим объемом по более высокой цене. Аналогично, при ценах выше клиринговой цены возникает избыточное предложение. Продавцы предлагают больше, чем хотят покупатели. Затем график спроса определяет общий объем торговли. Поскольку кривая спроса имеет наклон вниз, рынок может торговать большим объемом по более низкой цене. Аукционы с единой ценой максимизируют объем торговли, устанавливая четкие цены. устанавливая цену по цене, при которой предложение равно спросу. По ценам выше 122 • ТОРГОВЛЯ И БИРЖИ равновесной цене, объем будет уменьшаться вдоль кривой спроса. При ценах ниже клиринговой цены объем будет уменьшаться вдоль кривой предложения. Поскольку цены и количества дискретны, аукционы с единой ценой часто имеют избыточное предложение или спрос по равновесной рыночной цене. Если имеется избыточное предложение, ордера всех покупателей по этой цене исполняются, а правила вторичного приоритета определяют, какие ордера на продажу исполняются. При наличии избыточного спроса ордера всех продавцов исполняются, а правила вторичного приоритета определяют, какие ордера на покупку исполняются. Разумеется, ранжирование по приоритету цены гарантирует, что все ордера на покупку, размещенные выше рыночной цены, и все ордера на продажу, размещенные ниже рыночной цены, также исполнятся. Графики спроса и предложения Графики спроса и предложения для заказов в нашем примере показаны в таблице 6-5 и на рисунке 6-1. Чтобы построить эти графики, сначала просуммируйте общий размер ставки или предложения по каждой цене. В нашем примере единственная сумма, которую необходимо вычислить, — это сумма для покупки по цене 20,0 долларов, где общая сумма ставок Бена и Би равна 5. Затем просуммируйте эти количества по ценам в порядке убывания ценового приоритета. Суммируйте график предложения от самой низкой цены до самой высокой и суммируйте график спроса в противоположном направлении. Чтобы вычислить график избыточного спроса, вычтите график предложения из графика спроса по каждой цене. В этом примере предложение не совсем равно спросу при любой цене. Два графика наиболее близки к 20.0 и 20.1. Рыночная равновесная цена равна 20,0, потому что при 20,0 можно торговать большим объемом, чем при 20,1. На уровне 20,0, когда существует избыточный спрос, график предложения указывает, что 7 будет торговаться. В 20.1, когда имеется избыточное предложение, график спроса показывает, что только 6 будут торговать. Рыночную цену легко найти на следующем графике графиков спроса и предложения. Два графика пересекаются по рыночной клиринговой цене 20,0. Графики не являются гладкими, поскольку цены и объемы заказов дискретны. (См. рисунок 6-1.) Таблица 6-6 и рисунок 6-2 показывают, что графики спроса и предложения больше не пересекаются после аукциона. Дальнейшие сделки невозможны. жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|