Ассоциация финансового управления
Ан НеопытныйУчастник торгов
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
| Ан НеопытныйУчастник торгов
Джон хочет купить двухлетние казначейские билеты США на сумму 1 миллион долларов, по которым53/епроцентная ставка. Казначейство США продаст банкноту на аукционе по единой цене. Казначейство предложит эти банкноты на сумму 6 миллиардов долларов. Покупатели должны выражать свои предложения в процентах доходности. Казначейство вычисляет фактическую долларовую цену банкноты на основе клиринговой доходности рынка. Высокая доходность подразумевает низкую цену, и наоборот. Джон согласится на доходность в 5400 процентов. Джон ошибочно полагает, что его ставка может повлиять на цену покупки. Поэтому он предлагает 5,500 процентов в надежде получить более низкую покупную цену. Аукционная цена составляет 5,495 процента, что соответствует цене 99,776 долларов за 100-долларовый номинал. Джон не покупает, потому что его ставка была слишком низкой. (Его котируемая доходность была слишком высокой.) Поскольку он был готов заплатить клиринговую цену, он пожалеет, что не начал торговать. Если бы Джон предложил свою оценку в 5,400, он бы купил вексель и получил бы доходность в 5,495 процента. Его небольшой заказ, вероятно, оказал бы незначительное влияние или вообще не повлиял бы на клиринговую цену. Если Джон внимательно подумает о том, что произошло, он, вероятно, больше не совершит той же ошибки. цена. Они исключают каждого потенциального покупателя, который оценивает товар ниже клиринговой цены, и каждого потенциального продавца, который оценивает товар выше клиринговой цены. Поскольку одна и та же клиринговая цена отделяет как успешных покупателей от потенциальных покупателей, так и успешных продавцов от потенциальных продавцов, ни один успешный покупатель не будет иметь более низкую оценку, чем любой успешный продавец. Любое другое торговое соглашение уменьшит общий излишек трейдеров. Например, на рынках, где торги проводятся по нескольким ценам, успешный покупатель в одной сделке может оценить товар ниже, чем успешный продавец в другой сделке. В этом случае покупатель купил бы товар по более низкой цене, чем продал бы его продавец. Если этот покупатель продаст товар обратно этому продавцу по промежуточной цене, это увеличит общий излишек. 6.3.3.1 Излишки трейдеров в примере аукциона по единой цене Излишки трейдеров для примера аукциона с единой ценой показаны в таблице. 6-7. В анализе предполагается, что оценки трейдеров лимитных ордеров равны ценам их лимитных ордеров, а оценка покупателя рыночных ордеров произвольно равна 20,3. жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|