Ассоциация финансового управления
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- ТАБЛИЦА 6-5.
- РИСУНОК 6-1.
- Трейдер ИзбытокПример
- ТАБЛИЦА 6-6.
- РИСУНОК 6-2.
| Излишки трейдеров
Аукцион единой цены также максимизирует выгоды, которые трейдеры получают от участия в аукционе. Чтобы объяснить почему, мы должны сначала обсудить, как измерить выгоды, которые трейдеры получают от торговли. ТАБЛИЦА 6-5. Примеры аукциона с единой ценой: графики спроса и предложения
ГЛАВА 6 РЫНКИ, УПРАВЛЯЕМЫЕ ЗАКАЗАМИ • 123
20.3 - 20.2 ■
20.1 ■
19,9 ■
19,8 ■ ■ 0 РИСУНОК 6-1. 5 10 Количество 15 20 Пример аукциона с единой ценой График графика спроса и предложения Экономисты измеряют выгоды трейдеров, рассчитывая их излишки. Для продавца излишек торговца представляет собой разницу между торговой ценой и оценкой товара продавцом. Для покупателя это разница между оценкой покупателя и торговой ценой. Поскольку продавцы никогда не должны предлагать продажу по ценам ниже их оценок, а покупатели никогда не должны предлагать цену выше их оценок, профицит трейдеров всегда должен быть положительным. Профицит трейдеров измеряет прибыль от торговли. Все трейдеры хотели бы максимизировать свои излишки. Когда покупатель и продавец торгуют, сумма их излишков не зависит от торговой цены. Это зависит только от разницы в их оценках. Излишек покупателя представляет собой оценку покупателя за вычетом торговой цены. Излишек продавца представляет собой торговую цену минус оценка продавца. Таким образом, их совокупный излишек представляет собой оценку покупателя минус оценка продавца. Аукционы максимизируют общий излишек, сопоставляя покупателей, которые больше всего ценят товар, с продавцами, которые его меньше всего ценят. Распределение излишка действительно зависит от торговой цены. Продавец, естественно, хочет получить высокую цену, а покупатель хочет заплатить низкую цену. Трейдер ИзбытокПример Кондитер готов заплатить 28 центов за фунт за два вагона рафинированного отечественного сахара, каждый из которых вмещает 112 000 фунтов сахара. Если он сможет купить сахар по 23 цента за фунт, его общий торговый излишек составит (0,28–0,23) x 112 000 x 2 = 11 200 долларов. < ТАБЛИЦА 6-6. Графики спроса и предложения после аукциона единой цены
124 • ТОРГОВЛЯ И БИРЖИ График поставок График спроса Количество РИСУНОК 6-2. Графики спроса и предложения после аукциона единой цены Измерить прибыль трейдеров сложно, поскольку мы никогда не знаем, какую ценность трейдеры придают товарам, которыми они торгуют. Трейдеры раскрывают некоторую информацию о своих оценках через свои ордера. Рациональные покупатели никогда не должны устанавливать предельную цену выше своей оценки. Поэтому оценки покупателей должны быть больше или равны их предельным ценам. Оценки продавцов, как и мудро, должны быть меньше или равны их предельным ценам. Трейдеры, размещающие рыночные ордера, по-видимому, рассчитывают торговать по ценам, которые они готовы принять. Поэтому покупатели рыночных ордеров должны иметь оценки выше клиринговой цены, а продавцы рыночных ордеров должны иметь оценки ниже клиринговой цены. Аукцион с единой ценой максимизирует общий выигрыш трейдера, если результат аукциона удовлетворяет всех трейдеров. Результат удовлетворит всех трейдеров, если ни один трейдер не пожалеет о торговле и если ни один потенциальный трейдер не пожалеет о том, что не торговал. Ни один трейдер не пожалеет о сделке, если он или она делает разумные ставки и предложения. В частности, ни один покупатель не должен предлагать больше, чем его оценка, и ни один продавец не должен предлагать меньше, чем его оценка. Трейдеры сожалеют о том, что не торгуют, когда им это не удается, и желают, чтобы они это сделали. Это может произойти, если они не устанавливают достаточно агрессивную цену на свои заказы для участия в аукционе. Тогда они могут оказаться не в состоянии торговать по цене, которая бы их удовлетворила. Если трейдеры установят свои предельные цены равными своим оценкам, результат аукциона всегда удовлетворит всех трейдеров. Аукцион с единой ценой максимизирует общий выигрыш трейдеров (если результат аукциона удовлетворяет всех трейдеров), поскольку он использует приоритет цены для определения того, кто торгует. Сопоставление по приоритету цены сопоставляет покупателей, которые ценят товар больше всего, с продавцами, которые ценят его меньше всего. Чтобы максимизировать общий профицит, эти трейдеры должны торговать, потому что их профицит самый большой. Клиринговая цена — это разделительная линия между покупателями, которые ценят товар высоко, и потенциальными покупателями, которые ценят его меньше. Это также отделяет продавцов, которые не очень ценят товар, от потенциальных продавцов, которые ценят его дорого. В результате сделки включают каждого покупателя, который оценивает товар выше клиринговой цены, и каждого продавца, который оценивает товар ниже клиринговой цены. ГЛАВА 6 РЫНКИ, УПРАВЛЯЕМЫЕ ЗАКАЗАМИ • 125 жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||