Ассоциация финансового управления
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- ПРАВИЛО ДИСКРИМИНАЦИОННОГО ЦЕНИРОВАНИЯ И НЕПРЕРЫВНЫЕ ДВУХСТОРОННИЕ АУКЦИОНЫ
| ТАБЛИЦА 6-7.
Излишки трейдеров в примере аукциона по единой цене
126 • ТОРГОВЛЯ И БИРЖИ ПРАВИЛО ДИСКРИМИНАЦИОННОГО ЦЕНИРОВАНИЯ И НЕПРЕРЫВНЫЕ ДВУХСТОРОННИЕ АУКЦИОНЫСистемы сопоставления ордеров, основанные на непрерывных правилах, используют правило дискриминационного ценообразования для определения цены своих сделок. Это правило представляет собой то же правило дискриминационного ценообразования, которое используется на устных аукционах. (Оба являются примерами двусторонних аукционов.) Чтобы увидеть, как рынки непрерывных аукционов с сопоставлением заказов применяют это правило, сначала рассмотрим, как они работают. Рынки непрерывных аукционов ведут книгу заказов, чтобы отслеживать постоянные заказы, ожидающие исполнения. Ордера на покупку и продажу сортируются отдельно по приоритету. Предложение с самой высокой ценой и предложение с самой низкой ценой являются лучшим предложением и лучшим предложением. Когда поступает новый ордер, система сопоставления пытается организовать сделку между новым ордером и ордером на противоположной стороне с наивысшим приоритетом. Сделка возможна только в том случае, если новый заказ предлагает условия, приемлемые для этого заказа. Если новый ордер является ордером на покупку, в нем должно быть указано, что трейдер заплатит как минимум лучшую цену предложения. Если это продажа или дер, в ордере должно быть указано, что трейдер продаст по лучшей цене или ниже. Если сделка возможна, новый заказ является реализуемым. Рыночные ордера и лимитные ордера с агрессивной ценой являются рыночными ордерами. Если новый ордер не является реализуемым, рынок помещает его в книгу ордеров (в соответствии с его приоритетом) и ждет поступления ордеров на противоположную сторону. Трейдеры, которые не хотят, чтобы их неисполненные ордера оставались в книге, должны прикрепить к своим ордерам инструкцию «исполнить или закрыть» или «немедленно или отменить». Если новый ордер является рыночным, система сопоставления организует сделку, сопоставляя новый ордер с ордером самого высокого ранга на другой стороне рынка. Если эта сделка не полностью заполняет новый ордер, рынок сопоставляет остаток нового ордера со следующим ордером с самым высоким рейтингом на другой стороне. Этот процесс продолжается до тех пор, пока новый ордер не заполнится полностью или пока дальнейшие сделки станут невозможными. Рынок помещает любой оставшийся размер в книгу ордеров, если трейдер не прикажет иное. Согласно правилу дискриминационного ценообразования, предельная цена постоянного ордера определяет цену каждой сделки. Если рынок соответствует большому поступающему ордеру с несколькими постоянными лимитными ордерами, размещенными по разным ценам, сделки будут совершаться по различным ценам лимитного ордера. жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|