Тема дивиденды и дивидендная политика

81
5.3. Факторы, определяющие дивидендную политику
В любой стране имеются определенные нормативные доку-
менты, в той или иной степени регулирующие хозяйственную де-
ятельность, в т. ч. порядок выплаты дивидендов. Кроме того, су-
ществуют и национальные традиции в содержании дивидендной 
политики, общих тенденциях в отношении выплаты дивидендов. 
Обстоятельства формального и неформального, объективного 
и субъективного характера влияют на дивидендную политику. 
Приведем наиболее характерные из мировой практики ограни-
чения при выплате дивидендов.
Ограничения правового характера.
Капитал собственников 
компании, представленный самостоятельным разделом в пассиве 
бухгалтерского баланса, укрупненно может быть сведен к трем 
элементам: акционерному капиталу, эмиссионному доходу, реин-
вестированной прибыли. В большинстве стран законом разрешена 
одна из двух схем – на выплату дивидендов может расходоваться 
либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспреде-
ленная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссион-
ный доход. В частности, в США и Великобритании действуют три 
правила, имеющие непосредственное отношение к дивидендной 
политике: правило чистых прибылей, правило недопущения эро-
зии капитала и правило недопущения неплатежеспособности.
Согласно первому правилу дивиденды могут выплачиваться 
только из прибыли текущего и прошлых периодов; его трактовки 
в США и Великобритании несколько различаются. Так, соглас-
но британскому закону о компаниях эмиссионный доход входит 
в число нераспределяемых резервов и не может быть использо-
ван для выплаты дивидендов; в США такого ограничения нет, 
неприкосновенен лишь уставный капитал в балансовой оценке. 
Второе правило тесно корреспондирует с первым: запрещена 
выплата дивидендов за счет уставного капитала (произведение 
номинальной стоимости акции и числа акций в обращении). Со-
гласно третьему правилу компания не может выплачивать диви-
денды, будучи неплатежеспособной (под неплатежеспособностью 
имеется в виду ситуация, когда сумма обязательств перед креди-
торами превышает величину реальных активов).
В национальных законодательствах имеются и другие ограни-
чения по выплате дивидендов, В частности, поскольку подоход-
ным налогом облагаются только полученные акционерами диви-

82
денды, а отложенные к выплате дивиденды (реинвестированная 
прибыль) нередко облагаются налогом по пониженным ставкам и 
с отсрочкой платежа до момента получения капитализированного 
дохода, нередко компании не выплачивают дивиденды, чтобы из-
бежать налога. В этом случае, но усмотрению местных налоговых 
органов, превышение нераспределенной прибыли над установ-
ленным нормативом (например, в США он равен 250 тыс. долл.) 
облагается налогом. Причина введения подобных ограничений – 
в необходимости защиты прав кредиторов и предотвращения воз-
можного «проедания» капитала собственников компании.
Основные регламентирующие нормы по выплатам дивиден-
дов отражены в Законе Республики Беларусь «О хозяйственных 
обществах». Закон содержит некоторые ограничения на выпла-
ту дивидендов. 
Акционерное общество не вправе принимать решения об объ-
явлении и выплате дивидендов, а также выплачивать дивиден-
ды, если:
– уставный фонд оплачен не полностью;
– стоимость чистых активов акционерного общества мень-
ше суммы его уставного фонда и резервных фондов либо станет 
меньше их суммы в результате выплаты дивидендов;
– акционерное общество имеет устойчивый характер неплате-
жеспособности в соответствии с законодательством об экономиче-
ской несостоятельности (банкротстве) или если указанный харак-
тер появится у этого общества в результате выплаты дивидендов;
– не завершен в соответствии со статьей 78 Закона выкуп 
акций акционерного общества по требованию его акционеров.

жүктеу/скачать 0,71 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: