Ожидаемая компенсациядля предложения ликвидности

заказы, они никогда не смогут торговать. Если они все еще хотят торговать, им придется гоняться за ценой, повышая ставку или снижая предложение. Таким образом, торговые цены, которые они в конечном итоге получат, могут быть хуже, чем цены, которые они получили бы, если бы использовали рыночные ордера.
В главе 14 мы показываем, что спреды корректируются таким образом, что трейдеры ожидают получить более высокие средние цены, используя стратегию лимитных ордеров, чем при использовании стратегий рыночных ордеров. Средняя разница в ценах является их компенсацией за предложение ликвидности. Если бы не было компенсации за предложение ликвидности, трейдеры бы ее не предлагали.

4. 
   The Риски из С использованием Стоя ЛимитЗаказы
   

Трейдеры сталкиваются с двумя рисками при использовании постоянных лимитных ордеров. Во-первых, это неопределенность выполнения. Когда цены отходят от их ордеров, трейдеры с лимитными ордерами не могут торговать и сожалеют об этом. Трейдеры, которые уверены, что хотят торговать, очень обеспокоены этим риском.
Трейдеры с лимитными ордерами могут минимизировать неопределенность исполнения, агрессивно оценивая свои лимитные ордера, чтобы увеличить вероятность того, что они будут торговать. Трейдеры, которые хотят быть абсолютно уверены в своей торговле, должны подавать рыночные заявки. Эти стратегии уменьшают неопределенность исполнения, но увеличивают стоимость торговли.
Второй риск, с которым сталкиваются трейдеры при использовании постоянных лимитных ордеров, заключается в том, что они могут торговать и впоследствии сожалеть об этом. Это происходит, когда цены приближаются к своим предельным ценам и преодолевают их (т. е. вниз для ордера на покупку и вверх для ордера на продажу). Их ордера исполняются, а затем рынок движется против их вновь установленных позиций, и они теряют деньги. Экономисты называют этот риск постфактум сожалением. Все трейдеры сталкиваются с сожалением постфактум, независимо от того, как и почему они торгуют.
Сожаление ex post особенно касается дилеров, которые торгуют только ради прибыли.
предлагая ликвидность нетерпеливым трейдерам. Дилеры не любят торговать с трейдерами, которые знают о будущей стоимости больше, чем они. Когда они это сделают, чаще всего дилеры окажутся не на той стороне рынка. Если цены изменятся до того, как они смогут восстановить свои первоначальные позиции, они потеряют деньги. Экономисты называют этот риск риском неблагоприятного отбора. Риск неблагоприятного отбора является наиболее важной причиной сожаления ex post.
Трейдеры с лимитными ордерами могут минимизировать риск сожаления по факту, разместив
свои заказы далеко от рынка. Эта стратегия дает им более выгодные цены в случае исполнения их ордеров, но снижает вероятность того, что они будут торговать. Альтернативно, они могут размещать свои ордера ближе к рынку, чтобы повысить вероятность быстрой торговли. Эта стратегия сокращает время, в течение которого они подвергаются риску неблагоприятного выбора, но ухудшает цену, которую они получают, если их ордера торгуются.
В последующих главах мы обсудим сожаление ex post в нескольких различных контекстах. Оно возникает, когда трейдеры используют хитрые стратегии для извлечения стоимости опционов лимитных ордеров (глава 11), когда блефующие пытаются убедить других трейдеров безрассудно предлагать ликвидность (глава 12), когда дилеры торгуют с более информированными трейдерами (глава 13) и когда крупные торговцы выдают себя за мелких торговцев (глава 15).

5.