Ассоциация финансового управления
Правила приоритета заказов
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
| Правила приоритета заказов
Правила приоритета заказов устного аукциона определяют, кто может делать ставки или предложения, а также чьи заявки и предложения могут принимать трейдеры. На устных аукционах правилом приоритета основного заказа всегда является приоритет цены. Правила вторичного приоритета зависят от рынка. Рынки фьючерсов используют временной приоритет. Фондовые биржи США используют приоритет общественного порядка, а затем приоритет времени. Приоритет цены Правило приоритета цены дает преимущество трейдерам, которые предлагают и предлагают лучшие цены. Трейдеры не могут принимать заявки или предложения по более низкой цене. Покупатели могут принимать только самые низкие предложения, а продавцы — только самые высокие. Приоритет цены является самодостаточным правилом, поскольку честные трейдеры, естественно, ищут лучшие цены. Поэтому биржам не нужно принимать специальные процедуры для обеспечения его соблюдения. Они сохраняют это правило в своих книгах, чтобы иметь возможность преследовать нечестных брокеров. Большинство устных аукционов не позволяют трейдерам делать ставки ниже лучшей ставки или предлагать цену выше лучшего предложения. Поскольку трейдеров интересуют только лучшие предложения и предложения, предложения и предложения, стоящие за рынком, только создают путаницу и шум. Трейдеры приобретают ценовой приоритет, предлагая или предлагая цены, которые улучшают текущее лучшее предложение или предложение. Любой трейдер может улучшить лучшее предложение или ставку в любое время. Приоритет времени Правило временного приоритета, используемое в большинстве устных аукционов, дает преимущество трейдерам, чья ставка или предложение первыми улучшает текущую лучшую ставку или предложение. Несмотря на то, что они имеют приоритет по времени, другие трейдеры не могут делать ставки или предлагать новые лучшие ставки или предложения. Трейдеры сохраняют свой временной приоритет до тех пор, пока они сохраняют свою ставку или предложение, или пока другой трейдер не примет их. После этого любой сможет предложить цену или предложение по новой цене, и все торговцы по этой цене будут иметь равное положение. 114 • ТОРГОВЛЯ И БИРЖИ На устных аукционах заявки и предложения обычно действительны только на мгновение. Трейдеры говорят: «Котировка хороша только до тех пор, пока дыхание теплое». На практике трейдеры, которые не соблюдают свои котировки в течение разумного периода времени, обнаруживают, что никто не хочет с ними торговать. Трейдеры сохраняют свое преимущество, повторяя свои котировки так часто, как это необходимо, чтобы показать, что они по-прежнему заинтересованы в торговле. Трейдеры могут постоянно повторять свои котировки на крупных и очень активных рынках. Правило временного приоритета побуждает трейдеров активно повышать цены. Трейдеры, желающие торговать раньше трейдера, имеющего временной приоритет, должны улучшить цену. Временной приоритет вознаграждает агрессивных трейдеров, давая им эксклюзивное право торговать первыми по улучшенной цене. Таким образом, правило временного приоритета поощряет ценовую конкуренцию среди трейдеров. Временной приоритет имеет смысл только тогда, когда минимальный прирост цены не является тривиально малым. Минимальное приращение цены, или тик, — это наименьшая сумма, на которую трейдер может улучшить цену. Это дополнительная цена, которую трейдеры должны платить за приобретение приоритета посредством ценового приоритета, когда у них нет временного приоритета. Если оно очень мало, правило временного приоритета дает мало привилегий трейдерам, улучшающим цену. Влияние тика на ценовую конкуренцию зависит от размера тика. Если тик слишком мал, это снижает ценовую конкуренцию за счет ослабления правила временного приоритета. Если тик слишком велик, трейдеры не хотят повышать цены из-за затрат. Поскольку минимальный шаг цены существенно влияет на качество рынка, биржи и регуляторы уделяют этому пристальное внимание. В отличие от ценового приоритета, временной приоритет не является самодостаточным правилом. Большинству трейдеров не важно, чью ставку или предложение они принимают, лишь бы они получали одинаковую цену. Поэтому трейдеры, у которых есть временной приоритет, должны защищать его, когда кто-то неправомерно пытается предложить или предложить цену по одной и той же цене. Когда это происходит на фьючерсных рынках, они обычно выкрикивают: «Это моя ставка», или «Это мое предложение», или «Это мой рынок». Чехарда Фьючерсный рынок концентрата апельсинового сока в настоящее время стоит 103,10 цента, предлагается по 103,25 цента. (Трейдеры указывают цены за фунт для контрактов на 15 000 фунтов.) Гай является претендентом на цену 103,10. За эту цену у него есть преимущество во времени, и он его защищает. Если вы хотите купить по цене 103,10, вам придется подождать, пока Гай не начнет торговать. Если вы хотите иметь приоритет, вам необходимо улучшить ставку до 103.15. Тогда у вас будет ценовой приоритет над его ставкой и временной приоритет над всеми последующими ставками на уровне 103,15. Если Гай хочет вернуть себе первенство, ему придется снова улучшить рынок, предложив цену 103.20. Временной приоритет побуждает трейдеров играть в чехарду, перепрыгивая через цены друг друга с улучшенными ценами. Хорошие трейдеры тщательно продумывают свои стратегии скачка. Например, если вы готовы предложить цену 103,20 и уверены, что Гай предложит цену 103,20. Если вы ставите 103,15, вы можете пропустить 103,15 и сначала сделать ставку 103,20. Если вы предложите 103,20, а Гай по-прежнему хочет торговать первым, он примет предложение по 103,25. В этом случае он начнет торговать немедленно, а у вас все равно будет временной приоритет на уровне 103,20. Конечно, если вам не терпится торговать, лучшей стратегией может быть немедленное принятие предложения по цене 103,25. ГЛАВА 6 РЫНКИ, УПРАВЛЯЕМЫЕ ЗАКАЗАМИ • 115 жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|