Национальной академии наук республики казахстан

Известия Национальной Академии наук Республики Казахстан  
 
 
   
44  
Ключевые  слова:  пенсионная  система,  накопительные  пенсионные  фонды,  государственное 
регулирование. 
Тірек сөздер: зейнетақы жүйесі,  жинақтау зейнетақы қорлары, мемлектеттік реттеу. 
Keywords: the pension system, pension funds, government regulation.  
 
В  Республике  Казахстан  роль  государства  в  регулировании  деятельности  накопительных 
пенсионных  фондов  состоит  в  осуществлении  комплекса  мер,  направленных  на  сохранность 
пенсионных  накоплений  вкладчиков  путем  повышения  надежности  и  финансовой  устойчивости 
пенсионных  фондов,  поскольку  невозможность  исполнения  ими  принятых  обязательств  по 
пенсионному  обеспечению  в  случае  ее  возникновения  способна  вызвать  в  стране  большую 
социальную напряженность. 
Как  видно  из  рисунка 1, процесс  становления  и  развития  системы  государственного 
регулирования отечественной пенсионной системы охватывал несколько этапов.  
В  начале  пенсионной  реформы  государство  осуществляло  регулирование  и  надзор  за  рынком 
пенсионных  услуг  посредством  двух  уполномоченных  органов:  Национальное  пенсионное 
агентство  Министерства  труда  и  социальной  защиты  населения  Республики  Казахстан, 
преобразованное  позже  в  Комитет  по  регулированию  деятельности  накопительных  пенсионных 
фондов  (КРДНПФ)  Министерства  труда  и  социальной  защиты  населения  Республики  Казахстан, 
которое  контролировало  деятельность  НПФ,  и  Национальная  комиссия  Республики  Казахстан  по 
ценным бумагам (НКЦБ), осуществлявшая контроль над  деятельностью компаний по управлению 
пенсионными активами (КУПА) и банков-кастодианов [1].   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1998 г. 
Комитет по регулированию 
деятельности НПФ (КРДНПФ) 
Национальное пенсионное 
агентство Министерства 
труда и социальной защиты 
населения РК 
Национальная комиссия РК 
по ценным бумагам (НКЦБ) 
 
2002 г. 
Агентство по регулированию и 
надзору за финансовыми рынками и 
финансовыми организациями 
КРДНПФ и НКЦБ были 
упразднены, а их полномочия 
переданы Национальному 
Банку РК в департамент 
финансового надзора 
1
2
Его  создание  позволило  государству  оптимизировать  и 
систематизировать свои действия в функциях контроля и надзора за 
финансовым  рынком  и  в  частности  за  пенсионной  системой 
Казахстана 
2011 г. 
Функции и полномочия 
АФН были переданы 
Национальному Банку 
Республики Казахстан 
Был образован Комитет по 
контролю и надзору финансового 
рынка и финансовых организаций 
Национального Банка Республики 
Казахстан 

№2. 2014 
 
 
45 
 
 
 
 
Примечание – разработан автором. 
Рисунок 1 – Становление и развитие  системы государственного  регулирования отечественной 
пенсионной системы 
В 2002 году КРДНПФ и НКЦБ были упразднены, а их  полномочия переданы  Национальному 
Банку  Республики  Казахстан  в  департамент  финансового  надзора.  Затем  в  соответствии  с 
принятым  законом  был  образован  специальный  государственный  орган - Агентство  по 
регулированию  и  надзору  за  финансовыми  рынками  и  финансовыми  организациями [2]. Его 
создание  позволило  государству  оптимизировать  и  систематизировать  свои  действия  в  функциях 
контроля и надзора за финансовым рынком.  
Правительством  Республики  Казахстан  определены  основные  задачи  Агентства  в  системе 
пенсионного  обеспечения,  которые  заключаются  в  реализации  государственной  политики  в 
области  накопительной  пенсионной  системы,  обеспечении  устойчивой  деятельности 
накопительных  пенсионных  фондов  в  целях  защиты  пенсионных  накоплений  населения,  защите 
интересов вкладчиков (получателей) накопительных пенсионных фондов.  
В 2011 г.  наступил  новый  этап  в  развитии  системы  государственного  регулирования 
деятельности НПФ Казахстана. Так, Указами Президента Республики Казахстан от 12 апреля 2011 
года  № 25 функции  и  полномочия  Агентства  были  переданы  Национальному  Банку  Республики 
Казахстан,    а  от 18 апреля 2011 года  № 61 был  образован  Комитет  по  контролю  и  надзору 
финансового  рынка  и  финансовых  организаций  Национального  Банка  Республики  Казахстан 
(КФН) [2].  
Необходимо  заметить,  что  данное  преобразование  осуществлено  в  русле  мировой  тенденции 
современного   этапа  развития   системы  регулирования  и  надзора   финансового  сектора,  в  том 
числе  учитывающее  опыт  последнего  глобального  кризиса,   заключающейся   в  усилении 
надзорной деятельности центральных банков. 
КФН  выполняет  основные  функции  по  государственному  контролю  и  надзору  за  банковской, 
страховой  деятельностью,  деятельностью  накопительных  пенсионных  фондов,  инвестиционных 
фондов,  субъектов  рынка  ценных  бумаг  и  кредитных  бюро,  а  также  защите   прав  потребителей 
финансовых услуг.  
КФН,  в целом сохраняя преемственность политики и практики  Агентства по вопросам надзора 
финансового  рынка  и  финансовых  организаций,  продолжает  работу  по  дальнейшему 
совершенствованию  надзора  и  контроля  и  повышению  их   эффективности,  с  учетом  тенденций 
современного мира в области  финансового надзора. 
Таким  образом,  необходимо  отметить,  что  в  Казахстане  одновременно  с  развитием 
накопительных пенсионных фондов совершенствовалась система государственного регулирования 
деятельности  в  области  негосударственного  пенсионного  обеспечения,  надзора  и  контроля  за 
указанной деятельностью. 
Наиболее  эффективным  методом  регулирования,  обеспечивающим  финансовую  устойчивость 
пенсионной системы, является установление пруденциальных нормативов и других, обязательных 
к соблюдению пенсионными фондами норм и лимитов.  
Пруденциальное  регулирование  позволяет  формировать  финансово  устойчивые  и  надежные 
НПФ.  Это  тоже  один  из  защитных  механизмов,  способствующих  сохранности  пенсионных 
накоплений вкладчиков [3].  
В  мировой  практике  пруденциальные  нормативы  напрямую  или  косвенно  привязаны  к 
собственному капиталу или инвестиционной политике фонда, и их невыполнение свидетельствует 
в той или иной степени о проблемах с финансовой устойчивостью пенсионного фонда.  
До  недавнего  времени  в  Республике  Казахстан  уполномоченным  органом  были  установлены 
только два обязательных норматива: 
−
 
минимальный размер уставного капитала накопительного пенсионного фонда; 

Известия Национальной Академии наук Республики Казахстан  
 
 
   
46  
−
 
максимальный  размер  вложений  в  основные  средства  и  другие  нематериальные  активы, 
значения  которого  не  должен  превышать 0,3 для  НПФ  открытого  типа  и 0,2 для  НПФ 
корпоративного типа. 
В  настоящее  время  в  состав  пруденциальных  нормативов,  обязательных  к  соблюдению  НПФ, 
входят: 
−
 
достаточность собственного капитала, характеризующаяся коэффициентом К1; 
−
 
инвестиции  в  негосударственные  ценные  бумаги  одного  эмитента,  во  вклады  в  одном 
банке  второго  уровня,  в  доли  участия  в  уставном  капитале  одного  юридического  лица  и  остаток 
денег в кассе; 
−
 
коэффициент номинального дохода К2. 
Принимая  во  внимание  глобальный  кризис  на  мировых  финансовых  рынках,  последствия 
которого  отразились  на  национальной  экономике,  регулирование  деятельности  накопительных 
пенсионных фондов в последнее время было направлено на снижение рисков и стабилизацию всего 
финансового сектора. 
Первая этап глобального кризиса ударил по стране еще в 2007 году. В то время казахстанским 
правительством  был  принят  комплекс  оперативных  мер,  направленных  на  смягчение  негативных 
последствий нестабильности на мировых  финансовых и  товарных рынках. Второй этап  мирового 
финансового  кризиса  пришелся  на  вторую  половину 2008 года,  что  было  обусловлено  уже  не 
только влиянием мирового финансового кризиса, но и падением мировых цен на сырьевые товары. 
В  этот  период  глобальный  финансовый  кризис  перерос  в  экономический.  Началось  обвальное 
падение  цен  на  товарных  рынках.  Ухудшение  ситуации  в  реальном  секторе  экономики  с 
определенным  временным  лагом  аналогичным  образом  отразилось  и  на  показателях  рынка 
финансовых услуг. 
Следствием  разразившегося  мирового  финансового  кризиса  явилось  бегство  инвесторов  и 
спекулятивного  капитала  с  развивающихся  рынков  и,  соответственно,  падение  цен  на  акции 
крупнейших  мировых  предприятий  и  «голубые  фишки»  Казахстана  при  отсутствии 
фундаментальных  причин  для  такого  резкого  падения.  В  результате  этого,  уровень  доходности 
пенсионных  активов  существенно  снизился  из-за  обесценения  ряда  финансовых  инструментов, 
находящихся  в портфеле  казахстанских  НПФ,  а  это  в  свою  очередь  увеличил  риск  сохранности 
пенсионных накоплений.  
В этих условиях необходимо отметить своевременность принятия государством антикризисных 
мер, в частности принятие Закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в 
некоторые  законодательные  акты  Республики  Казахстан  по  вопросам  устойчивости  финансовой 
системы».  
Основными его нововведениями являются: 
−
 
расширение компетенции уполномоченного органа при неисполнении акционерами НПФ 
и ООИУПА требований по улучшению финансового состояния; 
−
 
повышение ответственности руководящих работников НПФ и ООИУПА и их акционеров. 
В  частности  предусмотрена  уголовная  ответственность  крупных  участников  физических  лиц, 
первого руководителя крупного участника - юридического лица, руководителей НПФ за действие 
(бездействие), приведшее к банкротству НПФ;  
−
 
введено  обязательство  крупного  участника  открытого  накопительного  пенсионного 
фонда,  владеющего  более 25% голосующих  акций  фонда,  принимать  меры  по  капитализации 
фонда [4].  
В  соответствии  с  этим  законом,  КФН,  при  наличии  предпосылок  к  ухудшению  финансового 
состояния  финансовой  организации,  в  том  числе  накопительных  пенсионных  фондов  и 
организаций, 
осуществляющих 
инвестиционное 
управление 
пенсионными 
активами, 
предоставлено право применять в отношении них меры раннего реагирования.  
К  мерам,  принятым  регулятором  в  целях  повышения  эффективности  НПФ  в  условиях 
форсированной индустриализации, относятся в соответствии с рисунком 2: 
1) Управление пенсионными активами и доходность пенсионной системы: 
−
 
отмена лимитов инвестирования пенсионных активов по видам финансовых инструментов; 

№2. 2014 
 
 
47 
−
 
установление  требования  по  наличию  рейтинговой  оценки  ценных  бумаг  (эмитента)  в 
качестве основного критерия  для инвестиций; 
−
 
расширение  перечня  финансовых  инструментов,  предназначенных  для  инвестирования  за 
счет  пенсионных  активов,  включая  инструменты  хеджирования,  базовым  активом  которых 
являются иностранная валюта и индексы; 
−
 
разрешение на заключение за счет пенсионных активов сделок своп, опцион и форвард на 
неорганизованном рынке при наличии соответствующего рейтинга у контрагента; 
−
 
повышение  требований  к  ответственности  ООИУПА  по  обеспечению  доходности 
пенсионных активов НПФ; 
−
 
внедрение  различных  инвестиционных  портфелей,  различающихся  стратегиями 
инвестирования (консервативный, умеренный и агрессивный). 

Известия Национальной Академии наук Республики Казахстан  
 
 
   
48  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Примечание – разработан автором. 
Рисунок 2 – Комплекс мер, принятым регулятором в целях повышения эффективности НПФ в 
условиях форсированной индустриализации Казахстана 
      2) Оценка рисков и капитализация: 
−
 
осуществление расчета достаточности собственного капитала НПФ и ООИУПА на основе 
оценки рисков финансовых инструментов; 
−
 
усовершенствование методики оценки акций казахстанских эмитентов на основе критерия 
«активный рынок»; 
−
 
осуществление расчета показателя доходности пенсионных активов за 12, 36, и 60 месяцев; 
3) Прозрачность деятельности НПФ по инвестированию пенсионных активов: 
−
 
установление  обязанности  НПФ  публиковать  с 01 апреля 2007 года  инвестиционные 
декларации; 
−
 
размещение  на  официальном  сайте  АФН  информации  о  финансовой  устойчивости  и 
текущей деятельности НПФ. 
−
 
обязательные нормативы для всех участников системы 
Проанализировав  роль  государства  в  пенсионной  сфере,  можно  сделать  вывод,  что 
трансформировать    государственное  пенсионное  обеспечение  в  частное  без  четкого  и 
дозированного  государством  управления невозможно. Разумеется, государству  отводится  роль не 
основного  распорядителя  денежных  средств,  а  основного  регулятора  в  механизме 
функционирования пенсионной системы, обеспечении и сохранении устойчивого ее развития. 
В целом, на наш взгляд, в перспективе система государственного регулирования деятельности 
единого  накопительного  пенсионного  фонда  и  добровольных  пенсионных  фондов  должна 
ориентировать  их  деятельность  в  сторону  форсированной  индустриализации  Казахстана,  что 
неоднократно подчеркивал Президент Казахстана Н.А. Назарбаев путем  эффективного управления 
пенсионными активами граждан, прежде всего в интересах самих граждан республики. 
 
ЛИТЕРАТУРА 
 
1  
Закон Республики Казахстан. О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых 
организаций. – Алматы: БИКО. – С.62-69 
2  
Оффициальный  сайт    Комитета  по  контролю  и  надзору  финансового  рынка  и  финансовых  организаций 
Национального банка Республики Казахстан // URL:  http://www.afn.kz 
3 Умбетов А. Накопительная пенсионная система // Рынок ценных бумаг Казахстана. – 2000. – № 8. – С.26. 
4 Закон Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики 
Казахстан по вопросам устойчивости финансовой системы» // URL: http:online.zakon.kz 
 
 
 
Ме
ры
  повыш
ения
  
эффективности
 НПС
 
 
Управление пенсионными 
активами и доходность пенсионной
 
системы 
Оценка рисков и капитализация 
Прозрачность деятельности 
участников НПС по 
инвестированию
 
пенсионных 
активов
Инвестиционная поддержка 
экономической политики 
государства 

№2. 2014 
 
 
49 
REFERENCES 
 
1 Law Of The Republic Of Kazakhstan. On State regulation and supervision of financial market and financial organizations. -
Almaty: Biko. -S. 62-69 
2 Official website of the Committee on regulation and supervision of financial market and financial organizations of the 
National Bank of the Republic of Kazakhstan // URL:  http://www.afn.kz 
3 Umbetov A. Accumulative pension system//the securities market of Kazakhstan. -2000. – № 8. -S. 26. 
4 Law of the Republic of Kazakhstan on making amendments and addenda to some legislative acts of the Republic of 
Kazakhstan on the stability of the financial system "//URL: http: online.zakon.kz 
 
Резюме 
 
Мақалада Қазақстанның жинақтау зейнетақы жүйесінің мемлекеттік реттеу механизмінің методологиялық негіздері 
қарастырылған.  Отандық  жинақтау  зейнетақы  жүйесінің  мемлекеттік  реттеудің  дамуының  кезеңдері  көрсетілді. 
Қазақстанның  индустриализациясын  атқару  аясында  отандық  зейнетақы  жүйесінің  тиімділігін  арттыру  мақсатында  
реттеуіші органның қолданған шаралары зерттелген.   
 
SUMMARY 
 
The article describes the methodological bases of State regulation of the pension system of Kazakhstan. Defined stages of 
formation and development of the system of State regulation of the national pension system. Measures are taken by the regulator 
in order to improve the efficiency of pension funds under the forced industrialization of Kazakhstan. 
 
 
 
 
 

Известия Национальной Академии наук Республики Казахстан  
 
 
   
50  
 
 
 
ФИНАНСЫ И ИНВЕСТИЦИИ 
 
 
 
УДК 336.761(574) 
 
М.М. ХАЛИТОВА, А.Ж. ПАНЗАБЕКОВА 
Институт экономики КН МОН РК, г.Алматы 
 
МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ  
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ КАЗАХСТАНА* 
 
Аннотация 
В статье рассматриваются методы и формы государственного регулирования инвестиционной активности 
на рынке ценных бумаг Казахстана. Кроме того, определены способы и меры дальнейшего  стимулирования 
развития фондового рынка Казахстана 
Ключевые слова: Рынок ценных бумаг, инвестиционная активность, государственное регулирование 
Түйінді сөздер: Бағалы қағаз нарығы, инвестициялық белсенділік, мемлекеттік реттеу 
Key words:The stock market, investment activity, government regulation 
 
Государственное  регулирование  инвестиционной  активности  на  рынке  ценных  бумаг 
Казахстана  представляет  собой  систему  мер  законодательного,  исполнительного  и 
контролирующего  характера,  осуществляемых  правомочными  государственными  учреждениями 
[1] (рисунок 1). Это механизм, включающий цели, субъекты, объекты и средства регулирования. 
При этом на деятельность государства по регулированию инвестиций посредством рынка ценных 
бумаг    оказывают  влияние  состояние  и  уровень  развития  экономики  в  целом,  степень  ее 
ориентированности на решение социальных целей и задач. Помимо  создания четкой и стабильной 
законодательной базы  в области  функционирования  рынка  ценных  бумаг  государство формирует 
соответствующую  систему  специально  уполномоченных  органов. Так,  функции  государственной 
регистрации инвестиций и субъектов инвестиционной деятельности в рамках рынка ценных бумаг 
возложены  одновременно  на  Министерство  финансов,  Национальный  банк,  Министерство 
юстиции и др.  
На  современном  казахстанском  рынке  ценных  бумаг  применяется  ряд  способов  и  форм 
регулирования 
инвестиционной 
активности. 
Во-первых, 
государство 
посредством 
законодательных  и  подзаконных  актов  устанавливает  общие  правила  функционирования  рынка 
ценных бумаг, а также круг и пределы правоспособности субъектов, работающих на рынке ценных 
бумаг.  Во-вторых,  государство  создает  соответствующую  систему  органов  и  учреждений, 
уполномоченных для оперативного регулирования деятельности на фондовом рынке и контроля за 
соблюдением прав инвесторов и выполнения установленных правил работы с ценными бумагами 
профессиональными участниками данного рынка. 

№2. 2014 
 
 
51 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Примечание – Составлено автором 
Рисунок 1 - Система регулирования государством инвестиционной активности на рынке ценных бумаг 
В  Казахстане  используются  следующие  методы  регулирования  деятельности  инвесторов  на 
рынке ценных бумаг:  
-  контроль  за  соблюдением  государственных  норм  и  стандартов,  установленных 
законодательством; 
- устанавление субъектам инвестиционной деятельности льготы по уплате налогов; 
- обеспечение защиты интересов инвесторов; 
-  прямое  участие  государственных  органов  управления  и  регулирования  в  инвестиционной 
деятельности,  осуществляемой  в  форме  капитальных  вложений,  путем  выпуска  облигационных 
займов в соответствии с законодательством; 
- проведение финансовой политики, политики ценообразования выпуском в обращение ценных 
бумаг и др. 
Основная цель государственного регулирования развития казахстанского рынка ценных бумаг 
состоит  в  повышении  инвестиционной  активности  и,  исходя  из  этого,  можно  определить 
следующие принципы: 
- обеспечение прозрачности деятельности финансовых организаций и членов организованного 
Состояние экономики 
Законодательный 
механизм 
Контролирующий 
механизм 
Исполнительный 
механизм
Методы государственного  регулирования инвестиционной активности на рынке ценных бумаг 
Регулирование инвестиционной 
деятельности в ценные бумаги 
Регулирование эмиссии  
ценных бумаг 
Механизмы государственного регулирования 
Привлечение инвестиций в 
экономику через рынок ценных 
Направления государственного регулирования  
инвестиционной активности на рынке ценных бумаг 
-
 
стимулы 
расширения 
качественных 
финансовых 
инструментов 
-
 
стимулы 
повышения 
эффективности 
системы 
корпоративного управления; 
-
 
мониторинг финансового рынка и финансовых организаций 
в целях сохранения устойчивости финансовой системы; 
-
 
совершенствование системы риск-менеджмента; 
-
 
внедрение  современных  технологий  на  организованном 
рынке ценных бумаг; 
-
 
прозрачность информации для инвесторов. 

Известия Национальной Академии наук Республики Казахстан  
 
 
   
52  
рынка ценных бумаг; 
- обеспечение комплексности мер по обеспечению защиты интересов потребителей финансовых 
услуг  путем  поддержки  развития  новых  финансовых  инструментов  и  услуг,  внедрения 
современных  технологий  на  рынке  ценных  бумаг,  а  также  повышения  ответственности  органов 
финансовой организации (совета директоров, общего собрания акционеров); 
-  обеспечение  финансовой  прозрачности  и  информационной  открытости  участников 
(продавцов, эмитентов) рынка ценных бумаг. 
Основные  задачи  государственного  регулирования  исходят  из  экономической  политики  и 
стратегии  государства  инвестиционной  деятельности  на  современном  рынке  ценных  бумаг 
Казахстана должны состоять:  
- в создании стимулов для расширения качественных финансовых инструментов, обращаемых 
на рынке ценных бумаг; 
- в создании стимулов для повышения эффективности системы корпоративного управления; 
- мониторинг финансового рынка и финансовых организаций в целях сохранения устойчивости 
финансовой системы; 
-  совершенствование  системы  риск-менеджмента  на  областях  рынка  ценных  бумаг,  наиболее 
подверженных рискам, в целях поддержания финансовой стабильности; 
- стимулирование внедрения современных технологий на организованном рынке ценных бумаг; 
- обеспечение полноты и доступности информации для потребителей рынка ценных бумаг.   
Кроме того, инвестиционная деятельность на фондовом рынке регулируется Законом «О рынке 
ценных  бумаг»  согласно,  которому  для  участия    инвестировании  посредством  организованного 
рынка  необходимо  воспользоваться  услугами  брокерско-дилерских  компаний,  обладающими 
лицензиями на осуществление брокерско-дилерских услуг и являться членами фондовой биржи.  
Инвестор  может  осуществлять  торговлю  ценными  бумагами  с  помощью  системы  Интернет-
трейдинга.  Для  этого  инвестор  заключает  договор  с  брокером,  который  обладает  правом 
предоставления  услуги  Интернет-трейдинга  своим  клиентам  с  использованием  программного 
обеспечения ТОО «eTrade.kz». Список брокерских компаний, предоставляющих услугу Интернет-
трейдинга,  а  также  описание  методики  торгов,  размещены  на  Интернет-сайте  ТОО «eTrade.kz», 
ссылка на который расположена на  главной  странице  Интернет-сайта KASE (баннер  находится  в 
правом нижнем углу на большинстве страниц Интернет-сайта KASE). 
Наиболее  действенным  инструментом  стимулирования  инвестиционной  активности  в 
Казахстане  выступают  налоги.  В  Налоговом  кодексе  республики  Казахстан  определен  ряд 
преимуществ  для  эмитентов.  К  примеру,  в  качестве  дохода  не  рассматривается  сумму  денег, 
полученных  эмитентом  от  размещения  выпущенных  им  акций.  Эта  сумма  денег  не  облагается 
корпоративным  подоходным  налогом.  Не  облагается  налогом  и  инвестиционный  доход 
управляющей  компании.  Однако,  дивиденды  от  ценных  бумаг  включаются  в  годовой  доход  и 
облагаются  налогом.  Облагается  налогом  и  доход  от  прироста  стоимости  активов  в  виде  ценных 
бумаг, когда образуется положительная разница между стоимостью реализации и первоначальной 
стоимостью. 
Не облагаются индивидуальным подоходным налогом и вознаграждения по долговым ценным 
бумагам,  государственным  эмиссионным  ценным  бумагам,  агентским  облигациям.  Доходы  от 
прироста  стоимости  государственным  эмиссионным  ценным  бумагам,  агентским  облигациям, 
дивиденды  и  вознаграждения  по  ценным  бумагам,  находящимся  в  списке  фондовой  биржи, 
действующей на территории Казахстана доходы по паям. Не  облагается налогом на добавленную 
стоимость и размещение эмитированных ценных бумаг [2]. 
Некоторые  инструменты  стимулирования  определены  внутренним  документооборотом 
организованного фондового рынка ценных бумаг. К примеру, «Положением о членских взносах и 
биржевых сборах» в обычном режиме торговли утверждены размеры комиссионных сборов KASE 
по рыночным сделкам с акциями, заключенными по поручению, за счет и в интересах физических 
лиц. Они носят лишь формальный характер и вполне приемлемы для розничного инвестора. 
Основы  регулирования  правовых  отношений  в  области  обращения  ценных  бумаг,  а  также 
основы защиты прав собственности, а также доверительного управления отражены в Гражданском 
кодексе республики Казахстан.  

№2. 2014 
 
 
53 
В  целом  система  государственного  регулирования  инвестиционной  активности  на  рынке 
ценных  бумаг  представляет  собой  достаточно  организованный  механизм,  способствующий 
внедрению  новых  технологий  на  рынке  ценных  бумаг.  По  сравнению  со  странами  СНГ 
казахстанский  рынок  ценных  бумаг  наиболее  эффективно  организован  и  имеет  свою 
институциональную  структуру.  На  совещании  по  развитию  фондового  рынка 25 января 2013 г. 
Президент  России  Путин  В.В.  поднимал  вопрос  о  передаче  всех  функций  нормативного 
регулирования,  контроля  и  надзора  на  фондовом  рынке  и  также  страховом  рынке  Центральному 
банку  Российской  Федерации.  Такая  тенденция  характерна  практически  для  всех  развитых 
мировых рынков. Предполагается, что с конца 2013 года по 1 января 2015 года будет действовать 
служба  внутри  Банка  России,  но  самостоятельная  служба – она  не  будет  растворена  в  других 
подразделениях Банка России. И с 1 января 2015 года должна уже действовать единая структура, 
которая  обеспечит  сквозной  контроль  и  надзор  за  всем  банковским  и  финансовым  сектором  в 
России.  В  этом  плане,  Россия  последовала  казахстанскому  опыту.  Централизация  регулирования 
финансового рынка характерна современной мировой тенденции. 
Главной  целью  государственного  регулирования    фондового  рынка  должна  стать  не  только 
мобилизация  долгосрочных инвестиционных ресурсов, но и стимулирование эмиссии финансовых 
инструментов,  которые  должны  наполнить  фондовый  рынок.  Опыт  реализации  программы IPO 
показал  потенциал  внутреннего  инвестора.  И  теперь  задача  состоит  в  поддержке  и  дальнейшем 
расширении  интереса  инвесторов  к  такому  виду  финансового  продукта  как  ценные  бумаги.  В 
современных условиях государство обязано взять на себя функции  создания  наиболее  благоприятных 
условий    для  компаний-эмитентов,  желающих  и  готовых  финансировать  свое  производство  путем 
заимствований на рынке корпоративных ценных бумаг. 
Для реализации казахстанскими компаниями рыночной модели инвестирования за счет эмиссии 
ценных бумаг требуется создание действенного механизма стимулирования эмиссии корпоративных 
ценных  бумаг.  Под  механизмом  стимулирования  эмиссии  корпоративных  ценных  бумаг 
предлагается  понимать  комплекс  действий  государства,  направленных  на  формирование  класса 
инвесторов и компаний-эмитентов, создание благоприятных условий, при которых каждый участник 
рынка  корпоративных  ценных  бумаг  будет  иметь  прямые  экономические  выгоды.  Механизм 
стимулирования  эмиссии  корпоративных  ценных  бумаг  видится  в  формировании  двух  блоков: 
государственной  поддержке  компаний-эмитентов  и  формировании  и  развитии  инвестиционной 
культуры  потенциального  инвестора  и  эмитента.  Кроме  того  должны  быть  определены  способы  и 
меры дальнейшего  стимулирования развития фондового рынка, которые нам видятся в следующем: 
- дальнейшее совершенствование законодательно-номативной базы в области информационного 
обеспечения, компетенций, правонарушения и гармонизации стандартов на международном уровне, 
защиты прав инвесторов и эмитентов и  т.д.; 
-  наполнение  национального  фондового  рынка  финансовыми  инструментами,  способными 
конкурировать на финансовом рынке; 
- внедрение механизма социально-ответственного инвестирования; 
- развитие маркетинговых коммуникаций; 
-  развитие  технологий  интегрированных  маркетинговых  коммуникаций  и  разработки 
маркетинговой политики 
- создание налоговых условий, стимулирующих привлечение предприятиями инвестиций через 
рынок ценных бумаг. 
 
ЛИТЕРАТУРА 
 
1
 
Закон Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461-II «О рынке ценных бумаг» 
2
 
Закон Республики Казахстан «О налогах и налоговых платежах (Налоговый кодекс)» 
*Данная  статья  подготовлена  на  основе  грантового  исследования  «Направления  повышения  инвестиционной 
активности на рынке ценных бумаг Казахстана», проводимого в ИЭ КН МОН РК 
 
LITERATURA 
 
1 
Zakon Respubliki Kazahstan ot 2 ijulja 2003 goda № 461-II «O rynke cennyh bumag» 
2 
Zakon Respubliki Kazahstan «O nalogah i nalogovyh platezhah (Nalogovyj kodeks)» 

Известия Национальной Академии наук Республики Казахстан  
 
 
   
54  
*Dannaja stat'ja podgotovlena na osnove grantovogo issledovanija «Napravlenija povyshenija investicionnoj aktivnosti na 
rynke cennyh bumag Kazahstana», provodimogo v IJe KN MON RK 

жүктеу/скачать 3,9 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: