ҚАЗАҚСТАННЫҢ ӘЛЕУМЕТТІК- ЭКОНОМИКАЛЫҚ ДАМУЫНЫҢ ҚАЗІРГІ ТЕНДЕНЦИЯЛАРЫ

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КАЗАХСТАНА 
 
 
267
Однако  необходима  конкретизация  административной  ответственности  за  нарушение 
законодательства и усиление контроля за его исполнением.  
Нельзя  не  отметить,  что  за  годы  независимости  Казахстаном  достигнуты  результаты 
последовательной работы по социальной защите инвалидов, направленной на улучшение положения 
и качества жизни инвалидов. Но, несмотря на определенные позитивные изменения и существующую 
правовую основу, недоступность большинства объектов социальной и транспортной инфраструктуры 
не позволяет инвалидам реализовать в полном объеме свои конституционные права и свободы. 
В  Послании  Президента  Республики  Казахстан  Н.Назарбаева  народу  Казахстана  от  17  января 
2014  г.  «Казахстанский  путь  –  2050:  Единая  цель,  единые  интересы,  единое  будущее»    глава 
государства  отметил,  что  «…надо  усилить  внимание  нашим  гражданам  с  ограниченными 
возможностями.  Для  них  Казахстан  должен  стать  безбарьерной  зоной.  …  Мы  вовлечем  их  в 
активную  жизнь, они … будут осознавать себя членами общества, полезными работниками» [10]. 
Главными приоритетами государственной политики Республики Казахстан в рамках ежегодных 
Посланий  Главы  государства  являются  развитие  трудового  потенциала,  повышение  уровня  и 
качества  жизни  населения.  Реализуемые  в  этих  целях  социальные  программы  направлены,  прежде 
всего,  на  сохранение  занятости,  повышение  уровня  доходов,  развитие  специальных  социальных 
услуг,  социальную  защиту  наиболее  уязвимых  категорий  населения.  Опыт  развитых  стран  показал, 
что  наличие  сбалансированных  систем  социального  обеспечения  и  социального  страхования 
расширяет  и  укрепляет  трудовые  ресурсы  страны,  усиливает  национальный  потенциал 
экономического роста. 
 
Литература: 
1.  Данные Министерства труда и социальной защиты населения Республики Казахстан, отчеты 
2. 
Закон  Республики  Казахстан  от  13  апреля  2005  года  N  39  «О  социальной  защите  инва-
лидов в Республике Казахстан» -  официальный сайт Министерства здравоохранения и социального 
развития Республики Казахстан URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015)  
3. 
Закон  Республики  Казахстан  от  16  июня  1997  г.  N  126  «О  государственных  социальных 
пособиях  по  инвалидности,  по  случаю  потери  кормильца  и  по  возрасту  в  Республике  Казахстан»  -  
официальный  сайт  Министерства  здравоохранения  и  социального  развития  Республики  Казахстан 
URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
4.  Закон  Республики  Казахстан  от  23  января  2001  года  N  149  «О  занятости  населения»  - 
официальный  сайт  Министерства  здравоохранения  и  социального  развития  Республики  Казахстан 
URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
5.  Закон  Республики  Казахстан  от  25  апреля  2003  года  N  405  «Об  обязательном  социальном 
страховании»  -  официальный  сайт  Министерства  здравоохранения  и  социального  развития 
Республики Казахстан URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
6.  Закон Республики Казахстан от 5 апреля 1999 года N 365 «О специальном государственном 
пособии в Республике Казахстан» - официальный сайт Министерства здравоохранения и социального 
развития Республики Казахстан URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
7.  Кодекс  Республики  Казахстан  от  15  мая  2007  года  №  251  «Трудовой  кодекс  Республики 
Казахстан» – официальный сайт Министерства здравоохранения и социального развития Республики 
Казахстан URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
8. 
Кодекс  Республики  Казахстан  от  30  января  2001  года  №  155  «Об  административных 
правонарушениях»  -    официальный  сайт  Министерства  здравоохранения  и  социального  развития 
Республики Казахстан URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
9.  Павленок  П.Д.,  Руднева  М.Я.Технологии  социальной  работы  с  различными  группами 
населения: Учебное пособие / Под ред. проф. П.Д. Павленка.- М.: ИНФРА-М, 2009. - 272 с.  
10.  Послание 
Президента 
Республики 
Казахстан 
Н.Назарбаева 
народу 
Казахстана 
«Казахстанский  путь  –  2050:  Единая  цель,  единые интересы,  единое  будущее»  ,  17 января  2014  г.  - 
официальный сайт Президента Республики Казахстан URL: http://www.akorda.kz 
11. Постановление  Правительства  Республики  Казахстан  от  19  июня  2013  года  №  636    «Об 
утверждении  Дорожной  карты  занятости  2020»  –  официальный  сайт  Министерства  здравоохранения 
и  социального  развития  Республики  Казахстан  URL:  http://www.mzsr.gov.kz  (дата  обращения: 
10.02.2015) 
12. Постановление  Правительства  Республики  Казахстан  от  31  марта  2011  года  №  316  «Об 
утверждении  Программы  занятости  2020»  –  официальный  сайт  Министерства  здравоохранения  и 
социального  развития  Республики  Казахстан  URL:  http://www.mzsr.gov.kz  (дата  обращения: 
10.02.2015) 
13.  Постановление Правительства Республики Казахстан от 31 января 2011 года № 64 «О не-
которых вопросах осуществления государственных закупок у общественных объединений инвалидов 
Республики  Казахстан  и  организаций,  созданных  общественными  объединениями  инвалидов 

ҚАЗАҚСТАННЫҢ ӘЛЕУМЕТТІК- ЭКОНОМИКАЛЫҚ ДАМУЫНЫҢ ҚАЗІРГІ ТЕНДЕНЦИЯЛАРЫ 
 
268
Республики Казахстан» -  официальный сайт Министерства здравоохранения и социального развития 
Республики Казахстан URL: http://www.mzsr.gov.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
14. Программная  статья  Президента  Республики  Казахстан  Н.А.Назарбаева  «Социальная  мо-
дернизация Казахстана: двадцать шагов к обществу всеобщего труда», 10 июля 2012 г. – официаль-
ный сайт Президента Республики Казахстан URL: http://www.akorda.kz (дата обращения: 10.02.2015) 
15. Романов  П.  В.,  Ярская-Смирнова  Е.  Р.  Политика  инвалидности:  Социальное  гражданство 
инвалидов в современно й России. – Саратов: Изд-во «Научная книга», 2006. - 260 с. 
 
УДК:338.2 
 
ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДА KMV-МОДЕЛЬ ДЛЯ ОЦЕНКИ КРЕДИТНОГО РИСКА 
 
Ожанов Р.А. - Евразийский национальный университет имени Л.Н.Гумилева, г.Астана 
Сулейменова З.Р. – к.ф.-м.н., доцент, Евразийский национальный университет имени Л.Н.Гу-
милева, г.Астана 
 
Модель  KMV  является  типом  структурной  модели  расчета  кредитного  риска.  Модели  этого 
типа  пытаются  объяснить  механизм  возникновения  дефолта  фирмы.  В  связи  с  появлением 
многочисленных  инновационных  долговых  инструментов  и  кредитных  деривативов  активизировался 
спрос  исследователей  и  инвесторов  к  моделям,  системным  решениям,  предсказывающим 
корпоративные дефолты. KMV-модель широко используется в практике для оценки кредитного риска, 
основанная  на  модели Мертона.  Название  данная модель получила по  начальным  буквам фамилий 
ее разработчиков S.Kealhofer, J. McQuown, O. Vasicek, которые в 1989 году основали частную фирму, 
получившую  впоследствии  название  Moody’s  KMV.  Основной  вклад  этой  фирмы  состоит  не  в 
теоретической  разработке  модели,  которая  является  достаточно  прямолинейным  расширением 
модели  Мертона,  но  в  эмпирическом  тестировании  и  реализации  расчета  показательной  риска  на 
большом объеме данных. Существует два основных элемента, определяющих вероятность дефолта 
фирмы:  
1. 
Величина активов, представляющая собой рыночную стоимость активов фирмы; 
2. 
Риск  актива,  характеризующийся  неопределенностью  цены  актива  и  являющийся  мерой 
хозяйственной деятельности фирмы.  
В модели KMV используется собственная модель для прогнозирования вероятности дефолта, 
носящая название EDF (expected default frequency). [1, c.57] 
Модель  KMV  использует  четырех  шаговую  процедуру  для  наблюдения  за  изменениями 
кредитного риска фирм, ценные бумаги которых продаются и покупаются открыто.[3, c.86]  
Первый шаг. Определение точки дефолта 
 
В  модели  KMV  принимается,  что 
 есть  сумма  номинальной  стоимости  краткосрочной 
кредиторской  задолженности  и  50%  от  номинальной  стоимости  долгосрочной  кредиторской 
задолженности.  
Второй шаг. Определение стоимости фирмы   и волатильности   
Условное  требование  в  подходе  к  оценке  корпоративных  ценных  бумаг  то,  что  рыночная 
стоимость  активов  фирмы  распределена  логнормально,  то  есть  доходность  актива  следует 
нормальному распределению.  
Чтобы  описать  модель,  KMV  предполагает,  что  структура  капитала  составлена  только  из 
акций,  краткосрочных  долгов,  которые  считают  эквивалентным  наличным  деньгам,  долгосрочные 
долги являются бесконечными и конвертируемые привилегированными акциями, можно получить 
 и 
ее изменчивости 
: 
     (1) 
    (2) 
 - коэффициент финансового левериджа в структуре капитала 
 - средняя купонная выплата 
 - безрисковая процентная ставка 
 
Если 
 была  бы  определена,  подобно  курсу  акций,  мы  могли  бы  найти,  одновременно  (1)  и 
(2)  для 
 и 
.  Но  мгновенная  изменчивость  акции, 
 ,  является  относительно  непостоянной,  и 
фактически весьма чувствительна к изменению в стоимости активов, и нет никакого простого способа 
измерить  точно 
 от  рыночных  данных.  Так  как  только  стоимость  акций, 
 определена,  мы  можем 
отступить от 
 в формуле (1), и переписать ее как  
 
   (3) 

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КАЗАХСТАНА 
 
 
269
Третий шаг. Определение расстояния до дефолта 
В  данном  подходе,  дефолт  или  банкротство,  происходит,  когда  стоимость  активов  падает 
ниже  стоимости  долгов  фирмы.  Дефолт  отличен  от  банкротства,  которое  соответствует  ситуации, 
когда  фирма  ликвидирована,  а  доходы  от  продажи  имущества  распределены  между  различными 
держателям  требований,  согласно  определенному  приоритету.  Дефолт  -  случай,  когда  фирма 
пропускает купонную оплату и/или выплату основного долга в долгосрочном периоде. 
-  число  стандартных  отклонений  между  средним  значением  распределения  стоимости 
актива,  и  критическим  порогом,  "точкой  дефолта",  установленный  в  номинале  текущих  долгов, 
включая краткосрочный долг за определенный период времени, плюс половина долгосрочного долга. 
Формально 
 можно вычислить следующим образом: 
 - краткосрочные обязательства 
 - долгосрочные обязательства 
 - точка дефолта 
 
-  расстояние  до  дефолта,  которое  является  отношением  расстояния  между  ожидаемой 
стоимостью  актива  через  1  год, 
,  и  точкой дефолта,   
,  к  стандартному  отклонению  будущей 
доходности актива. 
 
Учитывая  предположение  о  логнормальном  распределении  стоимости  актива, 
 имеет 
стандартное отклонение доходности актива=1 за период времени  . 
 
 
- текущая рыночная стоимость активов 
 - точка дефолта за период времени  
 - ожидаемая доходность активов 
 – изменчивость актива за 1 год 
Четвертый шаг. Определение ожидаемой частоты дефолта или 
 
Последний  шаг  приводит  нас  к  эмпирическим  данным.  Мы  можем  сравнить  статистические 
данные  и  определить  –  какое  количество фирм  в  подобной  ситуации,  т.е.  имея  такое  же  расстояние 
до  дефолта  в  терминах  волатильности,  действительно  объявили  дефолт.  Статистические  данные 
 – основное содержание модели KMV.  
Переход  от  расстояния  до  дефолта  к  вероятности  дефолта  осуществляется  на  основе 
рассмотрения  показателя  ожидаемой  частоты  дефолта,  который  оценивается  следующим  образом. 
Рассматриваются несколько статистических выборок компаний с примерно одинаковым расстоянием 
до  дефолта 
 в  течение  некоторого  промежутка  времени.  Определяется  число  компаний  для 
каждой выборки, которые объявили дефолт за данный период. 
 
Литература: 
1.  Holton G.A. Value-at-Risk. Theory and Pratice. Academic Press. 2003; 
2.  Кричевский М.Л. Финансовые риски, М.:Кнорус, 2013;  

ҚАЗАҚСТАННЫҢ ӘЛЕУМЕТТІК- ЭКОНОМИКАЛЫҚ ДАМУЫНЫҢ ҚАЗІРГІ ТЕНДЕНЦИЯЛАРЫ 
 
270
УДК 336.7 
 
ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКИ 
КАЗАХСТАН 
 
Омаров А. Т. - магистрант, Карагандинский экономический университет Казпотребсоюза 
Сайфуллина  Ю.М.  -  к.э.н.,  доцент,  Карагандинский  экономический  университет  Казпотреб-
союза 
 
В  статье  рассмотрены  современные  подходы  к  анализу  влияния  инструментов  денежно-
кредитной  политики  на  деятельность  кредитных  организаций.  Исследованы  особенности  и 
тенденции  развития  денежно-кредитной  политики  в  Республике  Казахстан  в  посткризисный 
период.  Выявлены  основные  проблемы,  снижающие  эффективность  денежно-кредитного 
регулирования. 
Ключевые  слова:  кредит,  рефинансирование,  денежно  –  кредитная  политика,  ставка, 
ликвидность. 
 
Постановка  проблемы.  Финансовый  сектор  Казахстана  одним  из  первых  ощутил  на  себе 
негативное  влияние  мирового  финансово-экономического  кризиса.  Это  проявилось  в  снижении 
возможностей  отечественных  кредитных  организаций  привлекать  внешние  финансовые  ресурсы,  а, 
следовательно,  сокращении  объемов  кредитования  внутренней  экономики.  Правительством  и 
Национальным  Банком  Республики  Казахстан  оперативно  был  принят  и  реализован  комплекс 
первоочередных  мер,  направленных  на  смягчение  негативных  последствий  нестабильности  на 
мировых  финансовых  и  товарных  рынках.  В  этих  условиях  Нацбанк  РК,  реагируя  на  изменение 
ситуации,  сместил  акценты  денежно-кредитной  политики  в  пользу  обеспечения  стабильности 
финансовой  системы.  Для  обеспечения  банков  краткосрочной  ликвидностью  Нацбанк  увеличил 
объемы  проведения  операций  обратного  РЕПО  и  начал  проводить  операции  валютного  СВОП, 
предоставлять  краткосрочные  займы  под  залог  остатков  на  корреспондентских  счетах  банков  в 
Национальном  Банке.  Уже  в  2010  году  были  заметны  положительные  изменения.  В  частности 
продолжилась 
тенденция 
замещения 
внешнего 
фондирования 
внутренними 
источниками 
финансирования.  Было  сохранено  доверие  населения  к  кредитной  системе  Казахстана  и 
национальной валюте. Это хорошо иллюстрирует такой показатель, как рост депозитов резидентов за 
2010  год,  по  данным  Национального  Банка  Республики  Казахстан  (НБРК),  на  12,5%  до  7398  млрд. 
тенге. По итогам первого полугодия 2014 года объем депозитов составил уже более 11 трлн. тенге [1].    
Согласно  Концепции развития финансового сектора Республики Казахстан до 2030 года одним 
из  вопросов  дальнейшего  развития  кредитных  организаций  является  решение  существующих 
проблем  высокого  уровня  неработающих  займов  и  дефицита  долгосрочных  источников  фон-
дирования, которые оказывают дестимулирующее воздействие на кредитную активность банков [2]. 
Особую  актуальность  приобретают  вопросы  повышения  эффективности  денежно-кредитного 
регулирования  деятельности  кредитных  организаций  с  целью  активизации  кредитования  экономики,  
достижения финансовой  стабильности,  улучшения инвестиционного  климата,  создание  предпосылок 
дл экономического роста.  
Анализ  последних  исследований  и  публикаций.  Денежно-кредитные  инструменты  регули-
рования  экономических  процессов  находятся  в  центре  внимания  многих  исследователей-
экономистов.  Определяющая  роль  методов  денежно-кредитного  регулирования  была  обоснована 
еще  представителями  монетаризма.  Именно  методами  денежно-кредитного  регулирования  по  М. 
Фридману, можно достигнуть экономической стабильности наиболее быстро и эффективно [3]. Среди 
последующих  исследований  различных  аспектов  денежно-кредитной  политики  можно  отметить 
работы  М.Левиса,  П.Мизена,  Дж.Тейлора,  С.  Уолша  и  др.  [4,  5,  6]  Вопросам  повышения  эффектив-
ности  денежно-кредитной  политики  посвящены  труды  российских  ученых  В.Жуковского,  А. 
Аганбегяна,  М.  Ершова,  С.Моисеева,  А. Улюкаева и  др. [7,  8,  9,  10]  Проблемы  реализации денежно-
кредитной политики в Казахстане исследуются в работах Н. Кучуковой, Л.Сембиевой и др. [11, 12] 
Выделение  нерешенных  ранее  частей  общей  проблемы.  Для  принятия  адекватных  решений, 
относящихся к денежно-кредитной политике, необходимо оценить значимость воздействия отдельных 
методов и инструментов на деятельность кредитных организаций. 
Целью  исследования  является  на  основе  анализа  тенденций  развития  проводимой 
Национальным  Банком  РК  денежно-кредитной  политики  выявить  ее  влияние  на  деятельность 
кредитных организаций. 
Основные  результаты  исследования.  В  целях  воздействия  на  деятельность  кредитных 
организаций  Национальный  банк  Казахстана  использует  классические  косвенные  инструменты 
денежно-кредитной  политики,  такие  как  операции  на  открытом  рынке,  постоянные  механизмы, 
минимальные резервные требования.  

жүктеу/скачать 11,62 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: