Центр социально-экономических исследований
Приватизация в Республике Казахстан
жүктеу/скачать 0,56 Mb. Pdf көрінісі
|
| Приватизация в Республике Казахстан
«Исследования и анализы» № 85 13 ское юридическое лицо, которое либо создаст затем инвестфонд, либо станет его управляющим. В любом случае, все инвестфонды и их управляющие должны были конку- рировать между собой и убеждать граждан вкладывать ПИКи именно у них. От числа собранных купонов непосредственно зависела покупательная способность инвестфондов на купонных аукционах. Чтобы избежать злоупотреблений, Гос- комимущество и межведомственная комиссия приняли правовые акты, имеющие целью борьбу со злоупотреблениями и недобросовестной рекламой ин- вестфондов. Из анализа данных, характеризующих участие инвестфондов в купонных аукционах (таблица 10), следует, что в ходе 19 аукционов (только такие данные были доступны) заявки на покупку акций направляло не более трех четвертей инвестфондов (77,5%). Двадцать один инвестфонд ни разу не участвовал в аук- ционах или участвовал только один раз. Семьдесят семь инвестфондов собрало менее 8% ПИКов (таблица 11). Некоторые инвестфонды не потратили ни одного купона в ожидании последних трех аукционов. Другая проблема — это количество инвестфондов. Практика показывает, что фонд является жизнеспособным, если в его портфеле находятся акции по крайней мере 30 средних и крупных фирм (свыше 200 работников). Это снижает портфельные риски до приемлемого уровня. Анализ последних аукционов свидетельствует о том, что в среднем на покупку 10% акций в таких фирмах инвестфонду потребуется 350 000 – 500 000 ПИКов. Поэтому, чтобы сформи- ровать оптимальный портфель инвестиций, инвестфонду понадобится 10-20 млн. купонов. Из этого следует, что реальное число инвестфондов в Казахстане не может быть больше 23, или в шесть раз меньше, чем их есть на самом деле. Инвестфонды могут получать прибыль двумя путями: получая дивиденды от предприятий, акциями которых они владеют, и путем продажи акций из своих портфелей. Оба пути являются весьма проблематичными. Получение ди- видендов затрудняется плохим экономическим положением большинства прива- тизированных предприятий. Второй путь — через вторичный рынок ценных бумаг — несколько более реален. Инвестфонды могут торговать между собой акциями предприятий, увеличивая доли акций конкретных предприятий в своих портфелях, что приведет к росту заинтересованности инвестфондов в инвести- ровании на этих предприятиях. К сожалению, из-за неразвитости инфраструк- туры фондового рынка в Казахстане участие во вторичном обороте акциями является для инвестфондов чрезвычайно сложным делом. Можно назвать много причин такого положения дел. Центрально-азиатская фондовая биржа начала работу в первой половине 1995 г. На ней представлено ограниченное число ценных бумаг и это является самой большой проблемой биржи. Трудно предположить, что большинство эмиссий приватизированных предприятий в обозримой перспективе сможет отвечать листинговым требованиям биржи; скорее можно ожидать смягчения этих требований, чтобы обеспечить возможность котировки некоторых наиболее крупных эмитентов. Более того, согласно казахстанскому законодательству вторичный оборот акциями невозможен до окончания регистрации проспекта эмиссии акций. Ранее регистрацией занималось Министерство финансов, теперь эти функции пе- реданы Национальной комиссии по ценным бумагам. |