Центр социально-экономических исследований
В. Ермакович, П. Козаржевский, Ю. Панькув
жүктеу/скачать 0,56 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Купонные аукционы
| В. Ермакович, П. Козаржевский, Ю. Панькув
14 Научный фонд CASE Чтобы обеспечить выплату дивидендов вкладчикам ПИКов, введено прави- ло, согласно которому 90% прибылей инвестфондов должно распределяться в качестве дивидендов этой категории акционеров. Купонные аукционы Из 22 купонных аукционов, проведенных до окончания второго этапа при- ватизации, 20 имело закрытый характер, один — открытый, один был сдвоен- ным. В ходе закрытых аукционов заинтересованные инвестфонды посылали заявки на определенное количество акций конкретных предприятий. Одновре- менно они указывали цену (в ПИКах), которую они были готовы заплатить за эти акции. Продавец — Госкомимущество, а после его реорганизации — Госу- дарственный комитет Республики Казахстан по приватизации («Госкомприват») сопоставляло количество акций с количеством заявок и если спрос был ниже предложения, то все акции продавал заинтересованным инвестфондам. Ситуа- ция осложнялась, кода спрос превышал предложение. В этом случае продавец укладывал заявки по порядку от предлагающих самую высокую цену до заявок с самой низкой ценой. В этой последовательности происходило удовлетворение заявок и тот, кто предложил самую низкую цену, не получал ничего. При такой системе фактически выигрывали не те, кому удалось купить акции, а те, кому удалось купить акции по самой низкой цене. Это позволяло им сохранить больше ПИКов для следующих аукционов. Закрытые аукционы создавали благоприятную почву для злоупотреблений. После проведения первых аукционов было проведено обследование, которое показало, что лишь небольшая группа инвестфондов покупала акции по мини- мальной цене, т. е. им она была известна до проведения аукциона. Иностранные консультанты решительно настаивали на проведении открытых аукционов, где все участники присутствуют на торгах, а сами торги имеют состязательный характер: выигрывает тот, кто предложит более высокую цену. Госкомимущест- во организовало только один такой аукцион, седьмой (28 сентября 1994 г.), ко- торый официально имел экспериментальный характер. Результаты этого аук- циона оказались неожиданными: цены выросли в среднем в семь раз, что при- вело к более быстрому использованию ПИКов и более медленному — акций. После проведения этого аукциона Госкомимущество опросило инвестфон- ды, какой тип аукциона им больше всего подходит. Из пятидесяти инвестфон- дов, принявших участие в опросе, большинство высказалось за закрытый аук- цион. Основным аргументом инвестфондов было то, что открытый характер купонных аукционов ведет к обесценению ПИКов, а это не отвечает интересам рядовых акционеров. Госкомимущество вернулось к проведению закрытых аук- ционов. В ходе 22 купонных аукционов на продажу было выставлено 1 666 пред- приятий, около половины которых не удалось продать на первом аукционе, в связи с чем их акции выставлялись во второй (а иногда — и третий) раз. По- этому общее число предприятий, выставлявшихся на купонных аукционах, со- ставляет 2 658. Общее число выставленных на продажу акций составило 175,5 млн., 35% от общего количества акций этих предприятий. 111,2 млн. акций (63% выставленных) удалось продать (таблица 12). В среднем стартовая цена акций составляла 1/3 их номинальной стоимости. Как стартовая цена, так и номинальная стоимость росли от аукциона к аукциону. Единственным исключением был седьмой аукцион (открытый), на котором |