Книга предназначена для собственников бизнеса, топ-менеджмента и всех
жүктеу/скачать 2,72 Mb. Pdf көрінісі
|
П. Авраамов. Стратегия Го
| П а в е л А в р а а м о в
> С Т Р А Т Е Г И Я Г О > 156 утомительных процедур, документов и т. п. Было бы безумием орга- низовывать займы каждые полгода. Выход был найден в механизме оферты. Как он работает? Возьмем в качестве примера уже упоминавшуюся облигацию за 1000 дол- ларов, выпущенную сроком на пять лет. Условия выпуска, естественно, объявляются до начала продажи бумаг. Соответственно, компания- эмитент дополнительным пунктом прописывает, что раз в год она обя- зуется по требованию инвесторов досрочно погашать бумаги. Мало ли какие обстоятельства возникли у кредитора — срочно потребовались деньги, проводится реструктуризация портфеля ценных бумаг, — один раз в год он имеет право предъявить бумаги к выкупу, и компания обя- зана их погасить. Если рынок устойчив и дела компании идут в гору, кредиторы вряд ли станут прибегать к досрочному погашению. Другое дело, если все нестабильно: процентные ставки скачут, президент стра- ны неосторожно отозвался о компании в негативном ключе, или начал- ся кризис. Тут кредиторы могут начать спасать свои деньги и при пер- вой же возможности предъявят бумаги к выкупу. Проблема в том, что у компании может не оказаться свободных денег для погашения всего выпуска сразу, ведь средства, скорее всего, уже куда-то вложены. Одно дело, когда предъявляют 5 процентов бумаг, другое — когда весь выпуск. В этом случае, если компания не сможет быстро собрать нужную сум- му, она попадет в ситуацию так называемого «технического дефолта»: заемщик нарушил условия договора, хотя физически выполнить обяза- тельства может. Что случилось с «Мартой»? Оценив риски, кредиторы пришли к вы- воду, что владелец холдинга «играет с огнем»: экспансия проводится чересчур агрессивно, долговая нагрузка зашкаливает, более того, по- явились слухи о покупке какой-то региональной сети с серьезными финансовыми проблемами. Инвесторы решили не дожидаться краха и предъявили облигации к выкупу. Фактически они просто-напросто отказали «Марте» в доверии, выбив у нее из-под ног и без того шаткую табуретку облигационного займа. Достаточно часто технический дефолт не заканчивается банкротством заемщика. В истории корпоративные дефолты случались не так уж > Р А З В И Т И Е > Д А Л Е К О И Б Л И З К О , В Ы С О К О И Н И З К О 157 и редко, и многие гранды мирового бизнеса когда-то были в состоянии технического дефолта. Однако в случае Трефилова ситуация развива- лась иначе. В апреле 2008 года Rewe Group окончательно отказалась покупать оставшиеся «Гроссмарты». Стало понятно, что на обещанное вливание средств можно не рассчитывать. На «Марте» повисли долги и судебные иски от кредиторов. А дальше все стало совсем плохо. Пыта- ясь рассчитаться с долгами, Трефилов принялся реализовывать какие- то мутные схемы, связанные с залогом своих акций «Марты». Причем оформлять их надлежащим образом тоже не стал, опять пожертвовав «надежностью связей» и понадеявшись на устные договоренности. Итог печален: «Марта» обанкротилась. Итак, на первый взгляд вывод очевиден: Чичваркин — молодец, Трефи- лов — нет. Один увидел, другой не увидел… Однако не все так просто. Ведь оба — люди, силой своего ума создавшие с нуля торговые импе- рии стоимостью сотни миллионов долларов. Как же вышло, что одна из компаний рухнула в одночасье? Истина в том, что легко махать ку- лаками после драки, анализируя прошлое. Гораздо труднее принимать правильные решения, глядя в будущее. Как не увлечься развитием и со- хранить равновесие? Есть ли какие-то ориентиры, на которые можно было бы положиться? Да! В Го есть пара принципов, которые условно можно назвать «стратагемами сдержанности». жүктеу/скачать 2,72 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|