Ассоциация финансового управления
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Зачем обсуждать игровые контракты
- Придираемся
ГибридныйКонтракты
Некоторые торговые инструменты не поддаются простой классификации, поскольку включают в себя элементы более чем одного типа инструментов. Например, некоторые нефтяные компании выпускают облигации, привязанные к нефти. Проценты, которые они платят, зависят от цены на нефть. Эти облигации являются финансовыми активами, поскольку они представляют собой право собственности на активы фирмы в случае банкротства. Они также Зачем обсуждать игровые контракты? Хотя мы обычно не считаем игровые контракты ценными бумагами, та же самая экономика, которая управляет традиционными рынками ценных бумаг, также управляет рынками азартных игр. Тесная аналогия между двумя рынками одновременно полезна и вредна. Он может быть источником мощной экономической интуиции, но он также был источником многих важных общественных проблемы политики. На протяжении всей книги мы будем рассматривать роль игроков на рынках. 4; 44 • ТОРГОВЛЯ И БИРЖИ Придираемся? Различия между реальными активами, финансовыми активами, производными контрактами, договорами страхования и договорами об азартных играх несколько условны: Любой инструмент, определяющий отношения между покупателем и продавцом, является договором. Например, облигация — это контракт между держателями облигаций (покупателями) и эмитентом (продавцом). Мы оставляем за собой термин «контракт» для соглашений, которые определяют продолжающиеся отношения между обычно не связанными между собой покупателями и продавцами. Мы могли бы считать эмитентом любого, кто продает контракт. Мы оставляем за собой термин «эмитент» для инструментов, которые может создать только один продавец — обычно корпорация. Все выпуски находятся в нулевом чистом предложении, если считать короткие позиции эмитентов. Мы оставляем за собой термин «нулевое чистое предложение» только для контрактов, которые публичные трейдеры могут создать путем продажи. Практически все инструменты имеют элемент будущего, поскольку ценность всего, что не является скоропортящимся, во многом зависит от будущих событий. Например, стоимость крупного рогатого скота, продаваемого на спотовом рынке, зависит от будущих цен на мясо, кожу и молоко, а также от будущих цен на люцерну, энергию и ветеринарные услуги. Мы применяем термин «будущее» только к контрактам, расчет по которым произойдет в будущем. Все значения инструментов в той или иной степени коррелируют. Например, стоимость акций коррелирует со стоимостью облигаций, поскольку ставки дисконтирования, которые аналитики используют для оценки акций, зависят от процентных ставок. Эти наблюдения позволяют предположить, что мы могли бы классифицировать акции как производные инструменты. Однако мы оставляем за собой этот термин для инструментов, стоимость которых зависит непосредственно от стоимости других инструментов посредством некоторого договорного механизма, а не косвенно через общие факторы оценки. Драгоценные металлы, такие как золото и серебро, являются настолько близкими заменителями денег, что многие люди считают их финансовыми активами, а также реальными активами. Давайте не будем придираться по этому поводу. производные контракты, поскольку они получают, по крайней мере, часть своей стоимости от цены на нефть. Варрант на акции, выданный корпорацией, является еще одним примером финансового права. брачный контракт. Варранты — это опционы, которые позволяют держателю приобрести акции по определенной цене у корпорации-эмитента в какой-то момент в будущем. Поскольку их выпускает корпорация и поскольку при определенных обстоятельствах они представляют собой право собственности на активы корпорации, они являются финансовыми наборами. Поскольку их стоимость зависит от стоимости базовых акций, они подобны производным контрактам. Конвертируемые облигации также являются гибридными контрактами. Владелец конвертируемой облигации при некоторых обстоятельствах может обменять ее на акции. Таким образом, конвертируемая облигация представляет собой комбинацию прямой облигации плюс опцион на обмен облигации на акции. Прямая облигация является финансовым активом. Опцион придает производным свойствам конвертируемой облигации, поскольку его стоимость зависит от стоимости прямой облигации и акций. ГДЕ ТОРГОВЫЕ РЫНКИ?В этом разделе мы кратко рассмотрим торговые рынки. Основными моментами, которые необходимо выявить, являются следующие: ГЛАВА 3 ТОРГОВАЯ ОТРАСЛЬ • 45 Акции представляют собой меньшее богатство, чем можно было бы предположить, учитывая широкое внимание, уделяемое им средствами массовой информации. Объем торгов частично зависит от количества доступных инструментов. Рынки с большим количеством различных инструментов зачастую весьма неликвидны. Повсюду происходит консолидация обменов. Сначала мы охарактеризуем торговлю различными классами инструментов. Затем мы обсудим, где происходит торговля в каждом классе инструментов. жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|