Ассоциация финансового управления
жүктеу/скачать 4,52 Mb.
|
| Пересечение сетейявляются единственными рынками, управляемыми заказами, которые не являются аукционными рынками. В пересекающейся сети все сделки происходят по ценам, определенным в другом месте. Кросс-сети получают кросс-цены от других рынков, на которых торгуются те же инструменты. Поскольку цены формируются где-то еще, пересекающиеся сети используют правила производного ценообразования.
Пересекающиеся сети не определяют цены, как это делают аукционные рынки. На аукционных рынках цены корректируются таким образом, чтобы покупатели соответствовали продавцам. В пересекающихся сетях цены полностью независимы от заявок, которые подают трейдеры. Пересекающиеся сети лишь выясняют, готовы ли трейдеры покупать или продавать по пересекающимся ценам. Наиболее важные перекрестные сети торгуют акциями США. К ним относятся POSIT компании ITG, Global Instinet Crossing компании Instinet и торговая сессия I после закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи. В Таблице 6-10 перечислены основные пересекающиеся рынки США. Все эти пересекающиеся сети являются рынками вызовов. Трейдеры отправляют им заказы на покупку и продажу до звонка. После вызова пересекающиеся сети используют свои правила приоритета ордеров, чтобы сопоставлять ордера на покупку с ордерами на продажу. Все совпадения, которые могут торговаться по цене пересечения, становятся сделками. Global Instinet Crossing от Instinet и торговая сессия I после закрытия на NYSE пересекают акции в нерабочее время, используя цены закрытия в 16:00 в качестве цен пересечения. Многие трейдеры используют эти системы, потому что они дают второй шанс торговать по ценам закрытия. POSIT пересекает акции восемь раз в день в обычные торговые часы. Он назначает цены пересечения своих кроссов, выбирая случайное время в пределах семи минут, следующих сразу за каждым вызовом. В это время POSIT вычисляет среднее значение спроса и предложения на первичном рынке каждой акции и использует эту цену в качестве клиринговой цены. Трейдеры используют POSIT, потому что он дает им возможность исполнять свои ордера в средней точке спреда без какого-либо влияния на цену. Поскольку пересекающиеся сети не выбирают рыночные равновесные цены, они всегда имеют избыточный спрос или предложение по своим пересекающимся ценам. Если покупатели хотят купить больше, чем предлагают продавцы, все ордера на продажу исполняются полностью. Если продавцы хотят продать больше, чем предлагают покупатели, все ордера на покупку исполняются полностью. Пересекающиеся сети распределяют полностью заполненную сторону стороне с превышением подписки в соответствии со своими правилами приоритета заказов.
жүктеу/скачать 4,52 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|